财新传媒
2017年04月05日 16:52

券商资管业务环境、业务趋势及其对国信的启示

1. 引言

近年来,随着佣金战的升级,券商经纪业务佣金率大幅下滑,2015年股灾以来,A股整体低迷,券商主力创收的经纪业务、自营业务均大受打击,业绩同比大幅下降。新形势下,投行、资管业务成为券商转型发展的关键,尤其是资管业务其在券商整体收入中的占比呈上升趋势。2015年全年,中国证券行业受托客户资产管理业务净收入达到275亿元,相比于2011年全年21亿元,年复合增长率达到89.9%。在券商2016年上半年的业绩贡献中,相对于经纪业务的大幅下跌,资管业务收入同比仅微跌5%。

随着中国经济发展和国......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:51

中国的新股发行异象探究

新股发行和上市过程中出现的一些异象引起了广泛关注,成为我国股票市场关注的焦点之一,也成为金融学研究的热点之一。本研究就我国新股发行的一些异象问题进行深入探讨,以解释这些经济现象背后的原因,并且为新股发行制度的改革提供可行的参考。

1 我国的新股发行异象 1.1 受“管制”的发行节奏vs“源源不断”的新股堰塞湖

2000年至2016年间,我国总计有2188家上市公司进行IPO,共募集资金2.4万亿元,首发市盈率的年平均值......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:49

中国人民银行金融研究所雷曜主任莅临博士后工作站谈国际金融改革

3 月22日下午,中国人民银行金融研究所综合政策研究室雷曜主任来到国信证券博士后工作站进行了关于“LIBOR利率操纵丑闻及中国政府监管面临的挑战与对策”授课指导。雷曜博士曾任人民银行上海总部公开市场操作部副调研员、人民银行研究局金融市场研究处副处长。在人民银行驻美洲代表处(美国纽约)工作,在香港金融管理局和芬兰中央银行短期访学。在人民银行期间,雷曜博士参与了金融支持区域社会经济发展、农村金融改革、地方金融管理机制、微型金融监管等领域大量专题调查研究和政策制订工作。出版专著《次贷危机》、《利率市场化的全球经验》......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:49

2017年博士后工作站第一次博士后出站报告会顺利召开

2017年博士后工作站第一次博士后出站报告会顺利召开

2017年3月3日,公司博士后工作站出站报告会在公司16楼会议室顺利召开。参加此次考核会的外部专家小组成员有教育部学风建设委员会副主任委员、厦门大学经济研究所胡培兆教授,清华大学金融系郦金梁教授,厦门大学经济学院林民书教授、浙江大学......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:47

著名经济学家巴曙松教授莅临博士后工作站谈人民币国际化

著名经济学家巴曙松教授莅临博士后工作站谈人民币国际化

2017年2月28日,著名经济学家巴曙松教授莅临博士后工作站做了以“从沪港通、深港通看人民币国际化发展新阶段”为主题的讲座。出席此次会议的有国信证券监事会主席何诚颖博士、以及博士后工作站的全体研究人员。

巴曙松教授,现为香港交易及结算所有限公司(香港交易所)首席中国经济学家,兼任中国银行业协会首席经济学家,香港特别行政区政府经济发展委员会委员,中国宏观经济学会副秘书长、商务部经贸政......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:46

海通创新证券投资董事长时建龙博士莅临博士后工作站谈投资与理财

海通创新证券投资董事长时建龙博士莅临博士后工作站谈投资与理财

2017年1月20日,海通创新证券投资董事长时建龙博士莅临博士后工作站做了以“证券市场与投资机会分析”为主题的讲座。出席此次会议的有国信证券监事会主席何诚颖博士、以及博士后工作站等相关研究人员。

时建龙博士从事了15年的投资工作,前四年在国信证券做投资,后十一年在海通证券,积累了大量丰富的投资经验。此次受邀来到博士后工作站分享投资秘诀,时建龙博士的讲座由......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:39

辉山乳业财务造假掩资金链丑闻,一小时狂跌八成半

辉山乳业财务造假掩资金链丑闻,一小时狂跌八成半

又是一记暴跌,这次的主角是港股辉山乳业。3月24日11时左右,辉山乳业股价在毫无征兆的情况下突然跳水大跌,从2.7港元/股一泻直下至0.25港元/股,盘中最大跌幅90.71%。午间收盘跌幅略有收窄,报0.42港元/股,跌幅深达85%,午后紧急停牌。

图1 辉山乳业股价分时走势图

阅读全文>>
2017年04月05日 16:38

房地产市场的灭火行动来势汹汹

3月16日,南京、青岛出台限购政策;3月17日下午,北京限购升级,认房又认贷,二套房首付提至60%,停25年以上房贷。3月17日夜间,石家庄、广州、郑州3个城市相继发布限购政策。紧接着3月23日,成都又开始实施限购政策。3月24日,佛山限购;3月26日,中山市出台住房限购政策……一线城市升级限购限贷措施,二线城市也纷纷加大调控力度,甚至三四线城市也开始来限购了。房地产市场似乎准备来一场全面灭火行动。

那么,此次全国大范围升......

阅读全文>>
2017年04月04日 16:54

人工智能主题系列研究报告

——智能汽车产业及其相关主题投资机会

自2007年苹果手机面世以来,“智慧”革命开始席卷全球。智能手机不仅取代普通手机,还把大量线下业务模式改变为线上模式。大数据、云计算和物联网随之出现。智能技术在过去十年的发展......

阅读全文>>
2017年04月04日 16:46

课题中标国家社会科学基金重点项目

近期,全国哲学社会科学规划办公室公布了2016年国家社会科学基金重点项目立项名单。经全国哲学社会科学规划领导小组批准,由福州大学周小亮教授主持、我公司参与的课题《供给侧结构性改革驱动经济发展新动力的理论基础与实践路径研究》,被立为2016......

阅读全文>>
2017年04月04日 16:45

博士后工作站表彰5位年度优秀博士后及3篇年度优秀报告

为了激励全体博士后的工作热情,提升博士后工作站的研究工作水平,博士后工作站组织了2016年年度优秀博士后以及优秀报告的评选工作,并于2017年1月5日在2016年终总结大会上对年度优秀博士后以及优秀报告获得者予以表彰。

经公司领导和小组评审,在兼顾公平与效率的原则下,以科研成果为主要考核指标,从23名在站博士后中评选出陈伟、贺东伟、李延朋、张立超、张昀(排名不分先后)为工作站2016年度优秀博士后。2016年......

阅读全文>>
2017年04月04日 16:40

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略本周(截止2017年3月24日的近5个交易日)回报在-0.17%至0.11%之间,超额回报在-0.37%至-0.20%之间;小市值样本而言,策略本周回报在-1.22%至-0.24%之间,超额回报在-0.93%至-0.28%之间。2017年以来,全样本下策略的超额回报最高达1.77%,小市值样本下的超额回报最高达0.72%。

阅读全文>>
2017年03月23日 09:33

房市风起云涌,2017将何去何从?

前几天,大家都在讨论北京疯狂的房价。据说在北京,一购房者买房,卖家报价728万,买卖双方从7点半砍价到夜里11点半,745万成交。

去年930调控以来,伴随着各个城市限购政策的密集出台,投资者持续观望,购房者与卖房者谨慎博弈,全国主要城市房价较调控之前增长有所放缓。而在上周,北京及周边房价再起,价格涨势迅猛。在这波快速上涨行情波及全国之前,各地政府密集出台限购限贷措施:多个重点三线城市纷纷启动限购限贷措施,同时,多个热点二......

阅读全文>>
2017年03月23日 09:32

“债券通”将至 资金多渠道互联互通

3月15日上午,李克强总理在人民大会堂举行记者会上明确今年在香港和内地试行“债券通”,首度允许境外资金在境外购买内地的债券。随后,港交所宣布将积极参与“债券通”准备工作,未来会适时公布更多细节。事实上,“债券通”并非第一次被提出,早在去年1月,时任中国证监会主席肖刚就提出要深化债券互联互通,同月,港交所也把“债券通”纳入2016至2018年的战略规划,将其作为未来互联互通策略的重要一环。

我国债券市场规模庞大,有巨大的市场潜力。根据......

阅读全文>>
2017年03月22日 16:06

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略本周(截至11月18日的当周)回报在1.87%至2.08%之间,超额回报在0.76%至0.93%之间;小市值样本而言,策略本周回报在2.13%至2.44%之间,超额回报在0.55%至1.05%之间。今年以来,全样本下策略的超额回报最高达16.47%,小市值样本下的超额回报最高达24.08%。

表1基......

阅读全文>>
2017年03月22日 16:05

博士后工作站顺利召开2016年年终总结大会

博士后工作站于2017年1月5日召开了2016年年度总结及表彰大会。会议对2016年工作站和博士后个人工作进行了总结,表彰了一批优秀博士后,评选出优秀研究报告,并对2017年的工作进行了计划和展望。监事会主席、博士后工作站主任何诚颖及全体博士后出席会议。
 
2016年是中国资本市场稳健发展的一年,也是博士后工作站成果丰硕的一年。在公司领导的关心下,在兄弟部门的支持下,工作站各项工作有序展开,成果显著,创造了历史新高度。
 
2016年,工作站组织了多次博士后招聘、开题、中期以及出站考核报告会,9名博士后完成开题答辩,9名博士后中期考核,4名博士后出站考核。目前23位在站......
阅读全文>>
2017年03月22日 16:02

供给侧改革视角下人民币汇率波动对资本市场的影响

2016年11月18日,人民币兑美元盘中一度跌破6.89关口,创2008年6月以来新低。这一轮人民币贬值始自国庆节前9月30日,当时人民币兑美元中间价处于6.6778,如今跌势已长达一个多月,近日经历了十一连跌,已连破6.7、6.8关口。11月18日人民币中间价为6.8796,与9月末相比已跌去了3%。离岸人民币兑美元汇率上周一周时间下跌1.23%,已经跌破6.91关口。在当前中国宏观政策稳健、改革措施得力、经济转型升级势头向好的背景下,人民币阶段性贬值对中国资本市场的发展长期利好。

阅读全文>>
2017年03月22日 15:58

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略本周(截至11月11日的当周)回报在1.61%至1.71%之间,超额回报在-0.04%至0.13%之间;小市值样本而言,策略本周回报在2.94%至3.17%之间,超额回报在0.26%至0.80%之间。今年以来,全样本下策略的超额回报最高达15.46%,小市值样本下的超额回报最高达22.96%。

表1基......

阅读全文>>
2017年03月22日 15:49

人民币持续贬值,未来走势如何?

人民币汇率对美元持续贬值,对一篮子货币保持基本稳定
 
从8.11汇改之后,人民币进入持续贬值期,而人民币对一揽子货币贬值幅度低于对美元的贬值幅度。截止2016年11月11日,人民币对美元汇率中间价报6.8115,跌破6.8关口,这也是今年10月份以来,人民币对美元汇率中间价第11次创下6年来新低。与2015年8月10日相比,人民币累积贬值幅度达到11.37%。自2015年12月,中国外汇交易中心正式发布CFETS指数,人民币对一篮子货币也进入贬值期,但是贬值幅度低于人民币对美元。
 
与2015年11月30相比,2016年11月4日人民币CFETS指数降低了8.89%,即人民币对CFETS一揽子货币的贬值幅度达到8.89......
阅读全文>>
2017年03月22日 15:24

海内外投行(券商)债券国际业务发展经验与启示

海内外投行(券商)债券国际业务发展经验与启示
1 引言

纵观海内外领先券商如高盛、美林、摩根斯坦利、野村、中信、海通等等无不大力开展国际化业务,国际化程度的高低俨然成为判别一家券商是否为一流券商的标准。对这些领先券商的国际化业务开展情况进行研究能够帮助国信在开展国际化业务时少走些弯路,其经验和教训都值得借鉴。本研究通过对海内外领先券商的债券业务发展情况进行分析,我们发现一流券商在债券业务发展上都比较着力,在国际化开端时就着手布局债券业务,并将其作为国际化业务的突破点,对国际化的成功功不可没。下文将对债券业务进行详细分析。

2 海外投行债券国际业务发展情况 2.1 海外投行境外扩张债券......
阅读全文>>