一直以来，以个人投资者为主体的投资者结构被认为是导致我国证券市场出现高投机性、高换手率和个股频繁剧烈波动的主要原因。为了减小股票市场的非理性波动，早在2001年，中国证监会就提出了“超常规发展机构投资者”的战略方针，希望通过发展机构投资者来促进股票市场的健康发展。经过十多年的发展，中国机构投资者的数量和市场份额实现了跨越式的增长。证券投资基金凭借庞大的资产规模、通畅的信息渠道和专业的投资技术，已经成为...

2016年新三板企业突破万家，其规模已经远远超过其他版块的企业。然而，新三板存在挂牌企业质量差异较大，如何从海量企业中挖掘出有投资价值的企业是新三板研究的核心问题。流动性是市场价格发现功能的前提，新三板股票交易缺乏流动性。2016年全年有交易的企业仅占整个新三板的47.53%，超过一半的新三板企业没有任何交易（孙永苑，2017）。在做市制度以及分层制度等创新制度推出之后，新三板整体流动性问题仍然未得到改善，而部分新...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月7日的近8个交易日回报在-1.20%至-0.76%之间，超额回报在-0.61%至-0.54%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月7日的近8个交易日回报在-2.10%至-1.16%之间，超额回报在-0.44%至1.06%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达1.13%，小市值...

防风险已经成为2017年中央经济工作会议的重要内容。在刚刚结束的博鳌论坛上，在货币政策边际收紧，金融去杠杆背景下，除了房地产，地方政府债务依然是重要的金融风险点，需要重点防范。其实早在2014年9月，国务院、财政部等已经发布43号文、351号文等多个文件加强地方政府债务管理。政策主要在两方面着力，一是控制债务规模；二是厘清地方政府和融资平台的关系。地方政府债务控规模管理取得了一定成效，同时通过债务置换已经安全度...

近日，由深圳市决咨委专家、公司监事会主席何诚颖牵头起草的小组建议《关于推进深圳市智能金融发展的建议》（以下简称《建议》）得到深圳市委原书记、市长许勤以及副市长艾学峰等深圳市领导批示。深圳市决策咨询委员是深圳市重要的智囊机构，充分发挥着决策咨询中的统筹协调作用，实现咨询研究与决策需求相对接，从而在深圳建设国际化现代化创新型城市中探索新思路、创造新业绩。

《建议》认为，伴随大数据、云计算、人工智能（...

近年来，随着佣金战的升级，券商经纪业务佣金率大幅下滑，2015年股灾以来，A股整体低迷，券商主力创收的经纪业务、自营业务均大受打击，业绩同比大幅下降。新形势下，投行、资管业务成为券商转型发展的关键，尤其是资管业务其在券商整体收入中的占比呈上升趋势。2015年全年，中国证券行业受托客户资产管理业务净收入达到275亿元，相比于2011年全年21亿元，年复合增长率达到89.9%。在券商2016年...

新股发行和上市过程中出现的一些异象引起了广泛关注，成为我国股票市场关注的焦点之一，也成为金融学研究的热点之一。本研究就我国新股发行的一些异象问题进行深入探讨，以解释这些经济现象背后的原因，并且为新股发行制度的改革提供可行的参考。

3 月22日下午，中国人民银行金融研究所综合政策研究室雷曜主任来到国信证券博士后工作站进行了关于“LIBOR利率操纵丑闻及中国政府监管面临的挑战与对策”授课指导。雷曜博士曾任人民银行上海总部公开市场操作部副调研员、人民银行研究局金融市场研究处副处长。在人民银行驻美洲代表处（美国纽约）工作，在香港金融管理局和芬兰中央银行短期访学。在人民银行期间，雷曜博士参与了金融支持区域社会经济发展、农村金融改革、地方金融...

2017年3月3日，公司博士后工作站出站报告会在公司16楼会议室顺利召开。参加此次考核会的外部专家小组成员有教育部学风建设委员会副主任委员、厦门大学经济研究所胡培兆教授，清华大学金融系郦金梁教授，厦门大学经济学院林民书教授、浙江大学经济学院蒋岳祥教授、上海交通大学经济学院史占中教授，浙江财经大学金融学院院长陈荣达教授；公司内部专家成员有监事会主席何诚颖博士，总裁助理兼投资管理总部总经理钱海章。...

2017年2月28日，著名经济学家巴曙松教授莅临博士后工作站做了以“从沪港通、深港通看人民币国际化发展新阶段”为主题的讲座。出席此次会议的有国信证券监事会主席何诚颖博士、以及博士后工作站的全体研究人员。

巴曙松教授，现为香港交易及结算所有限公司（香港交易所）首席中国经济学家，兼任中国银行业协会首席经济学家，香港特别行政区政府经济发展委员会委员，中国宏观经济学会副秘书长、商务部经贸政策咨询委员会委员、...

2017年1月20日，海通创新证券投资董事长时建龙博士莅临博士后工作站做了以“证券市场与投资机会分析”为主题的讲座。出席此次会议的有国信证券监事会主席何诚颖博士、以及博士后工作站等相关研究人员。

时建龙博士从事了15年的投资工作，前四年在国信证券做投资，后十一年在海通证券，积累了大量丰富的投资经验。此次受邀来到博士后工作站分享投资秘诀，时建龙博士的讲座由研究与投资的关系、自营与资产管理的关系、基本...

又是一记暴跌，这次的主角是港股辉山乳业。3月24日11时左右，辉山乳业股价在毫无征兆的情况下突然跳水大跌，从2.7港元/股一泻直下至0.25港元/股，盘中最大跌幅90.71%。午间收盘跌幅略有收窄，报0.42港元/股，跌幅深达85%，午后紧急停牌。

图1 辉山乳业股价分时走势图

（2）港股通投资者

辉山乳业是沪港通、深港通下港股通标的，自2014年12月底以来，辉山乳业已累计60次上榜沪深港通当日十大成交股名单。根据港交所...

3月16日，南京、青岛出台限购政策；3月17日下午，北京限购升级，认房又认贷，二套房首付提至60%，停25年以上房贷。3月17日夜间，石家庄、广州、郑州3个城市相继发布限购政策。紧接着3月23日，成都又开始实施限购政策。3月24日，佛山限购；3月26日，中山市出台住房限购政策……一线城市升级限购限贷措施，二线城市也纷纷加大调控力度，甚至三四线城市也开始来限购了。房地产市场似乎准备来一场全面灭火行动。

那么，此次全国大范...

——智能汽车产业及其相关主题投资机会

自2007年苹果手机面世以来，“智慧”革命开始席卷全球。智能手机不仅取代普通手机，还把大量线下业务模式改变为线上模式。大数据、云计算和物联网随之出现。智能技术在过去十年的发展正推动以智能汽车形式出现的第二波创新浪潮。近期谷歌旗下的人工智能系统与世界围棋冠军对弈使得人工智能热度再起。作为信息技术发展的趋势，伴随着产业的持续投入，人工智能将成为16年的科技焦点之一。作...

近期，全国哲学社会科学规划办公室公布了2016年国家社会科学基金重点项目立项名单。经全国哲学社会科学规划领导小组批准，由福州大学周小亮教授主持、我公司参与的课题《供给侧结构性改革驱动经济发展新动力的理论基础与实践路径研究》，被立为2016年度国家社会科学基金重点项目，批准号为16AZD002。

该课题围绕提高全要素生产率核心问题，研究体制改革、结构性问题与经济发展新动力之间的内在关联，进而研究如何以体制改革...

为了激励全体博士后的工作热情，提升博士后工作站的研究工作水平，博士后工作站组织了2016年年度优秀博士后以及优秀报告的评选工作，并于2017年1月5日在2016年终总结大会上对年度优秀博士后以及优秀报告获得者予以表彰。

经公司领导和小组评审，在兼顾公平与效率的原则下，以科研成果为主要考核指标，从23名在站博士后中评选出陈伟、贺东伟、李延朋、张立超、张昀（排名不分先后）为工作站2016年度优秀博士后。2016年，陈伟...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止2017年3月24日的近5个交易日）回报在-0.17%至0.11%之间，超额回报在-0.37%至-0.20%之间；小市值样本而言，策略本周回报在-1.22%至-0.24%之间，超额回报在-0.93%至-0.28%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达1.77%，小市值样本下的超额回报...

前几天，大家都在讨论北京疯狂的房价。据说在北京，一购房者买房，卖家报价728万，买卖双方从7点半砍价到夜里11点半，745万成交。

去年930调控以来，伴随着各个城市限购政策的密集出台，投资者持续观望，购房者与卖房者谨慎博弈，全国主要城市房价较调控之前增长有所放缓。而在上周，北京及周边房价再起，价格涨势迅猛。在这波快速上涨行情波及全国之前，各地政府密集出台限购限贷措施：多个重点三线城市纷纷启动限购限贷措施，...

3月15日上午，李克强总理在人民大会堂举行记者会上明确今年在香港和内地试行“债券通”，首度允许境外资金在境外购买内地的债券。随后，港交所宣布将积极参与“债券通”准备工作，未来会适时公布更多细节。事实上，“债券通”并非第一次被提出，早在去年1月，时任中国证监会主席肖刚就提出要深化债券互联互通，同月，港交所也把“债券通”纳入2016至2018年的战略规划，将其作为未来互联互通策略的重要一环。

我国债券市场规模庞...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截至11月18日的当周）回报在1.87%至2.08%之间，超额回报在0.76%至0.93%之间；小市值样本而言，策略本周回报在2.13%至2.44%之间，超额回报在0.55%至1.05%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达16.47%，小市值样本下的超额回报最高达24.08%。