7月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议延续了2016年中央经济工作会议的整体改革思路, 强调中国经济仍面临相对较大下行压力,要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机，灵活调控，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。同时，深化国企改革，适度扩大总需求，优化信贷结构，防范金融风险；抑制资产泡沫，坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度。此次会议最重要的变化，是...

本周三A股暴跌将大家的目光聚焦到银监会新的《银行理财业务监督管理办法》意见征求稿上。不可否认，这是银监会在2014年理财业务管理办法后出台的最为严厉的规范商业银行理财新规的意见稿。尽管此版本尚处于内部讨论阶段，未来究竟以何面目推出尚不可知，但是监管趋严的趋势已经确立，正因为此，与之相关的A股才有如此大的波动。

那么银行理财业务究竟犯了哪些禁忌，让监管层花如此大的成本整治？我们从理财业务最根本的商业逻辑...

近日，证监会副主席李超在券商内部的业务培训会上表示将大力规范资产管理业务，逐步压缩通道业务规模。他明确指出，通道业务不是资产管理业务的重点，券商资产管理业务应侧重培养核心竞争力。

事实上，伴随近期包括《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》在内的两项新规出台，券商通道业务的开展已然受阻。新规实施之后，券商通道业务的风险资本准备金比例将全面提升，券商的...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止7月22日的当周）回报在-0.42%至-0.28%之间，超额回报在0.28%至0.29%之间；小市值样本而言，策略本周回报在-0.43%至0.05%之间，超额回报在-0.13%至0.04%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达10.10%，小市值样本下的超额回报最高达12.36%.

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 上周美国纳斯达克综合指数涨1.47%，标准普尔500指数涨1.49%，道琼斯指数涨1.10%；欧洲方面，英国伦敦涨1.19%，德国DAX涨4.54%；亚洲方面，东京日经指数涨9.21%，香港恒生涨5.33%。

    业绩决定海外市场走势

     上周美国纳斯达克综合指数涨1.40%，标准普尔500指数涨0.61%，道琼斯指数涨0.29%；欧洲方面，英国伦敦涨0.92%，德国DAX涨0.8%；亚洲方面，香港恒生涨1.41%，台湾加权涨0.71%。

    美国方面，美国7月制造业采...

7月15日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（简称“《暂行规定》”），正式将2015年3月中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件，自7月18日起实施。

限制杠杆水平。《暂行规定》将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍，明确了固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍，其他...

一、人民币逆转跌势，6.7是央行底线吗？

从7月19日在岸市场人民币兑美元汇率触及6.7017年内低点起，人民币汇率突然逆风而升，开启了强势反弹行情。从20日开始，连续三天人民币中间价累计涨了302个基点。当周，在岸人民币兑美元累计上涨了0.21%，收报6.6800，结束了连续六周的跌势；离岸人民币兑美元累计上涨了0.42%，收报6.6826，结束了连续四周的跌势。

央行上调人民币中间价，同时据悉在岸市场22日间多数时间持续有中资大...

东北特树钢集团有限责任公司是2000年前后债转股的产物。东北特钢的前身为大连钢铁股份有限公司，在1999年银行不良资产大规模剥离的改革中，将其债权对价转换为股权，2001年，东方、华融和信达等资产管理公司先后成为其股东，企业免除了债务的利息负担，优化了财务状况。得益于债务免除和宏观经济的繁荣，东北特钢连续盈利，2008年到2014年，辽宁省国资委分4次回购了绝大部分债转股股权，巩固了绝对控股的地位。

2016年债务实质...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止7月15日的当周）回报在1.21%至1.21%之间，超额回报在-0.22%至0.00%之间；小市值样本而言，策略本周回报在0.48%至1.00%之间，超额回报在-0.55%至0.24%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达9.88%，小市值样本下的超额回报最高达12.52%。

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7月14日中国银监会召开2016年上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析（电视电话）会议，会议指出，截至6月末，银行业资产总额212.31万亿元，同比增长15.6%；各项存款余额150.59万亿元，同比增长10.7%；各项贷款余额106.69万亿元，同比增长13.0%。商业银行不良贷款率1.81%；银行业金融机构贷款损失准备金3.47万亿元，同比增长16.1%，拨备覆盖率保持在161.3%的较高水平；主要商业银行资本充足率13.2%，核心一级资本充足率1...

今年以来，黄金无疑是投资回报率最高的资产类别之一。数据显示，截止至2016年的7月15日，COMEX黄金交易价格从2015年年底的1060.5上升至1337.7美元/盎司，涨幅达26.14%；最高曾上涨至1377.5美元/盎司，涨幅为29.89%。如此快的增速，堪比2007年次贷危机背景下的情形，彼时金价在2007年下半年也曾快速上涨近28%。

从国内的情况来看，南华黄金指数从2015年年底的987.11上涨至2016年7月15日的1251.17，涨幅达26.75%；最高曾上涨至12...

证监会15日晚间公布了2016年证券公司分类结果，2016年全行业125家公司全部参与了分类评价，其中30家为资管子公司或投行子公司，按规定与其母公司合并评价，实际评价主体为95家，评价期间为2015年5月至2016年4月。评级结果显示95家参评券商57家评级下滑、31家持平、7家上升。其中，AA评级的券商从去年的27家骤减至8家，方正证券更是连降6级，由A级降为C级。

证券公司分类是指以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止7月8日的当周）回报在3.59%至3.83%之间，超额回报在0.51%至0.61%之间；小市值样本而言，策略本周回报在3.45%至4.60%之间，超额回报在0.17%至0.95%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达9.95%，小市值样本下的超额回报最高达12.61%。

表1基...

上周美国纳斯达克综合指数涨1.94%，标准普尔500指数涨1.28%，道琼斯指数涨1.10%；欧洲方面，英国伦敦涨0.195%，德国DAX跌1.5%；亚洲方面，东京日经指数跌3.67%，香港恒生跌1.11%。

    美国方面，上周三美联储6月的会议纪要指出，在英国退欧公投前一周召开的政策会议上，美联储决策者维持利率不变，因为美国劳动力市场和金融稳定的不确定性增加，威胁到决策者们的前景展望。会议纪要多数与会者判断，在缺乏重大经济或金融冲击的...

近期，国企改革受到了国家最高层面的高度重视：16年5月中旬，党中央、国务院3次提到国有企业改革问题，央企人事调整也随之加快。在7月4日召开的全国国有企业改革座谈会上，习近平总书记对国企改革进入新阶段作出纲领性的指示，强调“理直气壮做强做优做大国有企业，尽快在国企改革重要领域和关键环节取得新成效”。这次表态是在国企改革顶层设计阶段结束、实施阶段正式开启之际作出的，确立了国有企业改革是供给侧改革的核心任务。...

一、上半年A股市场回顾

上半年，A股市场内外围大事不断，呈现出“L”型的探底企稳走势。年初，受到美联储加息预期影响、人民币汇率下行、经济数据疲软、熔断机制等利空因素的影响，大盘快速下跌，沪指在月末见到最低点2638点。然后在接下来的6个月内，经历了证监会主席换帅、G20财长会议和央行行长会议、两会举行、战略新兴板取消、权威人士定调经济发展模式、闯关MSCI第三度失败、证监会收紧上市公司并购重组规定等重大事件。...

万科事件已经持续发酵大半年，随着事态的发展，各个参与方博弈的焦点也数次更迭，逐渐接近最后的亮牌阶段。万科停牌之前，是博弈各方资本博弈的阶段。宝能强势增持，管理层试图争取华润的资本支持，但收效甚微，宝能确立了第一大股东的地位，获得了参与博弈的筹码。万科停牌之后，各方进入资源博弈的阶段。王石凭借在商场摸爬滚打多年积累的人脉资源，争取到深圳地铁的合作。深圳地铁符合万科的战略发展方向，又是重量级的国有企业...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止7月1日的当周）回报在4.69%至4.99%之间，超额回报在0.76%至1.06%之间；小市值样本而言，策略本周回报在5.49%至6.19%之间，超额回报在0.93%至1.55%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达9.18%，小市值样本下的超额回报最高达11.88%。（邓剑兰...

上周美国纳斯达克综合指数涨3.28%，标准普尔500指数涨3.22%，道琼斯指数涨3.15%；欧洲方面，英国伦敦涨7.15%，德国DAX涨2.29%，亚洲方面，东京日经指数涨4.89%，香港恒生涨2.64%。

美国方面，美国克里夫兰联邦储备银行主席梅斯特 (Loretta Mester)上周五表示，美联储在英国脱欧公投前决定推迟加息的决定是正确的，但是美国经济正在好转，仍适合推进加息，迟迟不加有危险。在解释联邦公开市场委员会6月份会议的不加息决定时，梅斯...

6月24日，由中国银行间市场交易商协会完成的《不良贷款资产支持证券信息披露指引（征求意见稿）》对外公布，这标志着银行业在不良资产证券化规范操作上更进一步。此次公布的《不良贷款资产支持证券信息披露指引（征求意见稿）》，主要是从保护投资者的角度，对信息透明问题和项目风险问题做出了明确规定，旨在维护投资人的合法权益。从信息披露要求上来看，银行不良资产证券化业务从基础资产质量、发起机构资质、项目发布前的调查...