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2012年12月05日 15:38

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(下)

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(下)
三、当前中国资金跨境流动的规模、途径、主导因素 (一)中国的跨境资金流动有不同于其他新兴市场的独特性

作为全球最大的新兴市场经济体,中国经历的资本流动与新兴市场国家总体相比不尽相同。在1990年代,资本流入的峰值为1996年的400亿美元,谷底为1998年的-63亿美元。在2000~2008年,资本流入的峰值为2004年的1107亿美元,谷底为2006年的67亿美元。全球金融危机爆发后,资本流入在2009 年达到1448亿美元的历史新高。笔者计算了1997~2011年中国面临的直接投资、证券投资与其他投资(主要为外债与贸易信贷)流动的变异系数(年度数据),其中直接投资为0.47,其他投资为3.23,证券投资为21.59。这说明中国面临的短期资本流动的波动性同样显......

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2012年12月03日 15:39

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(上)

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(上)

近年来,资金跨境流动成为中国流动性供应的主要制约因素。尤其是金融危机之后,中国经济在2009年首先恢复强势,面对巨额资金流入,中国人民银行不得不连续上调存款准备金率——提高“池子”高度加以对冲。而进入2011年之后,中国经济复苏陷入疲态,美国经济表现强势,资金转而大规模流出,受此影响,人民币汇率连续多个交易日“跌停”,各种层次的货币供应量(M0/M1/M2等)增速均跌入历史新低。资金跨境流动对中国经济金融的冲击由此可见。

在美国推出第三轮量化宽松政策(QE3)的背景下,人民币汇率已经出现连续十几个交易日的“涨停”,跨境资金究竟是重新流入中国,还是在热......

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