自从7月17日《人民日报》头版刊发的评论员文章《有效防范金融风险》一文提出既防“黑天鹅事件”，也防“灰犀牛”后，“灰犀牛”就成为一个热词。各界更是纷纷揣测，谁是“灰犀牛”？一时间，房地产成为最有可能是灰犀牛的行业。“灰犀牛”一词出自米歇尔.渥克《灰犀牛》，作者认为人类社会最可怕的并非不可预知的小概率事件，而是那些近在眼前的大概率发生的危机，灰犀牛指的就是后者。

“衣食住行”中住是家庭最主要的支出，也是家庭......

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年7月28日的本周超额回报在-0.24%至-0.20%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.59%至0.38%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-1.11%，小市值样本下的超额回报最高达4.05%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年7月21日的本周超额回报在-0.47%至-0.41%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.46%至0.32%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-1.32%，小市值样本下的超额回报最高达3.91%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

7月17日，即今日，上市公司乐视网将迎来新任掌舵者。根据乐视网公告，在今日举行的临时股东大会上，将审议《关于公司第三届董事会改组暨补选非独立董事的议案》等多份文件。其中，对于贾跃亭完全退出乐视网决策层后，谁将接手董事会将是本次股东大会的关注焦点。如果不出意外，乐视网二股东实控方融创中国董事会主席孙宏斌将正式出任乐视网董事长，主导“新乐视”的改革。

一、融创步步吞噬乐视

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年7月14日的本周超额回报在-0.16%至-0.13%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.32%至0.31%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.89%，小市值样本下的超额回报最高达3.77%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年7月7日的本周超额回报在0.36%至0.44%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在0.03%至0.22%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.75%，小市值样本下的超额回报最高达3.59%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

——国信证券2017中期策略会

2017年7月6日国信证券在深圳举行了2017年中期策略会。回顾2017年上半年，少数股票走出了不断上涨而绝大部分股票下跌的行情。自2016年12月，国信证券在年度策略会、春季策略会上，分别提出了2017年的投资策略是布局各行业的龙头优势企业，当前正是价值投资的春天，价值投资引领当前的行情。国信证券研究得出的结论是，中国经济通过近40年的发展，各行各业的产业开始走向集中，优势企业已经胜......

浑水做空敏华控股

继做空辉山乳业（06863.HK）之后，浑水（Muddy Waters）于6月15日在其官网上发布了做空敏华控股（01999.HK）的报告，报告指出敏华控股（01999.HK）的业绩“too good to be true”，并给出了做空敏华控股（01999.HK）的六条理由，一、敏华的盈利能力高于正常水平；二、澳门子公司夸大盈利，澳门子公司的盈利比惠州工厂高出10倍以上；三、Panjiva的数据显示，出口销售存疑；四、实地考察显示内地销售增长的真实性可疑；五、敏华控股的税务数据不一致，这是财务造假的强烈信号；六、集团有未披露......

2017 年 5 月 27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 （证监会公告〔2017〕9 号），这是继 2015 年 7 月、2016 年 1 月之后发布的最新版减持规定。证监会颁布减持新规，可谓是几家欢喜几家愁。曾经火爆异常的定增基金突遇寒流，在减持新规过去实施的一周里，上交所的大宗交易系统没有发生减持，竞价系统的减持日均金额从新规实施前的5.76亿元降到了上周的1.9亿元，降幅高达67%。同时，在新规威慑之下，不少公司也纷纷对减持计划做出调整，甚至还有公司提前结束了减持计划。

期权的价差交易策略是期权交易的一类主要方法，在交易中被广泛采用。比率价差是期权价差策略中的一种的流行策略。在比率价差中，交易者买进一定量的低执行价的买权（卖权），卖出不等量的不同执行价的买权（卖权）。

比率价差有四个基本的类型：买权前向价差（call frontspread）、买权后向价差(call backspread)、卖权前向价差(put frontspread)、卖权后向价差(put backspread)。对于买权前向（后向）价差，交易者购买（卖出）一定量的(a)某一执行价的买权且同时卖出（购买）......

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年6月23日的本周超额回报在-0.37%至-0.32%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在0.06%至0.21%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.01%，小市值样本下的超额回报最高达3.45%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

中国证券业协会第六次会员大会于6月17日在北京举行，中国证监会主席刘士余出席会议并作了重要讲话。刘主席在讲话中对证券行业发展和协会的工作给予了充分的肯定，对证券行业发展提出了新的要求，对新一届协会工作寄予了更高的期望。

重点一：建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行

“当前，我国经济稳中向好，新的动能在......

6月21日，摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International，简称为MSCI）宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。追踪MSCI指数的基金公司多达6400多家，资金......

一个国家或地区的人口老龄化，从语义学的角度来讲一共包含两层意思：其一，在静态层面上，它是指一个国家或地区老龄人口的绝对数量的增加，以及老龄人口在总人口中所占比例提高的结果；其二，在动态层面上，它是指一个国家或地区在人口方面逐渐......

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年6月16日的本周超额回报在0.21%至0.24%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.40%至-0.25%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达0.29%，小市值样本下的超额回报最高达3.32%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

当地时间6月14日，美联储如期上调联邦基金利率上限25bp至1.25%，这是美联储2017年的第二次加息。此外，美联储还上调了增长预期、下调了通胀预期，并表示将于今年开启缩表计划，公布了缩表计划的细节。

此次会议的措辞较5月份变化不大（见表1），维持了对就业市场和经济前景的正面评价，略微调升了经济增长预期，调降了失业率和通胀预期（见表2）；点阵图依旧暗示今年加息3次，明年亦将再加息三次，到2019年底达到3%左右，......