财新传媒
位置:博客 > 何诚颖 > 个人分类 > 证券行业发展思考
2017年06月30日 06:26

新三板股价涨幅翻番公司分析:上涨逻辑与投资框架

新三板股价涨幅翻番公司分析:上涨逻辑与投资框架

1. 引言

新三板上万只股票,如何聚焦选择具有投资价值的股票是新三板研究最本质的问题。根据上一篇报告,通过限定交易日等指标选出流动性好且股价涨幅翻番的牛股,这样的企业仅有149家(孙永苑,2017)。以上筛选出的股票为什么受到投资的欢迎?其投资价值何在?本报告试图解释其上涨逻辑,并进一步给出筛选有投资价值新三板股票的框架。

流动性是困扰新三板最为本质的问题,接近一半的新三板企业没有交易量。公司无法从新三......

阅读全文>>
2017年06月30日 06:24

REITs的产品特征分析——以国内首单“PERE+REITs”产品为例

1.     引言

2016年,我国共发行资产证券化产品8420.51亿元,同比增长37.32%;市场存量为11977.68亿元,同比增长52.66%。其中,信贷ABS发行3868.73亿元,同比下降4.63%,占发行总量的45.94%;存量为6173.67亿元,同比增长14.74%,占市场总量的51.54%。交易所ABS发行4385.21亿元,同比增长114.90%,占发行总量的52.08%;存量5506.04亿元,同比增长138.72%,占市场总量的45.97%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行166.57亿元,同比增长375.91%,占发行总量的1.98%;存量297.97亿元,同比增长87.52%,占市场总量的2.49%。从全年情况看,资产证券化市场延续快速增......

阅读全文>>
2017年06月30日 06:21

聚焦“资本市场”——双向开放:大潮涌起正是时,券商当明七要事

新闻回溯:双向开放持续深入发展

6月6日,中国证监会副主席姜洋在北京举行的中投论坛2017暨“一带一路”与跨境投资CEO峰会上表示,将继续完善多层次资本市场体系,稳步扩大资本市场双向开放,以原油、铁矿石为突破口,逐步引入境外投资者参与国内特定品种期货交易,努力为“一带一路”沿线国家企业开展包括技术在内的全方位合作提供优质的金融服务。此言一出,立刻引起业内外广泛关注。考虑到今年5月11日,刚刚公开相关交易规则的我国原油期货市场的相关通知,这意味着即便......

阅读全文>>
2017年05月16日 15:53

竞赛式监管去杠杆,券商资管又添雪上霜

立夏之日,受券商资金池检查的消息影响,东北证券、国金证券、国元证券等多只券商股跳空下跌,跌幅均达7%左右,就连权重股中信证券都出现了近3个点的跌幅。券商股股价的集体下跌使得成交量也急剧放大,一定程度上打击了市场人气,带动了A股的下跌,沪指盘中一度击穿3100点整数关口,收盘刷新最近三个多月的新低。

事实上今年以来,金融监管从严已渐成市场常态,那边银行委外去杠杆风头还没过,这厢券商资管也不甘示弱。继信托、私募基金及......

阅读全文>>
2017年05月14日 16:05

新三板做市券商的盈利状况及做市标的选择

新三板做市券商的盈利状况及做市标的选择

做市商制度自2014年8月25日启动以来已走过两年半的时间,也是市场讨论的热点话题之一。国内证券公司126家,参与做市业务的有87家,其中不同券商对待做市业务的态度差异较大,尤其是做市板块经历了一年多的低谷之后,各家券商对于做市业务这一新兴业态的投入差异极大,结合公司自身资源而采用的做市策略也是千差万别。本报告将讨论做市企业的市值变化情况如何,做市商的盈利状况又是怎样的?此外,从目前看来,做市商库存股的变现路径几乎仅限于二级市场卖出(不考虑企业被并购),因此什么样的企业适合做市,什么样的企业不适合做市也是本报告讨......

阅读全文>>
2017年04月24日 16:43

智能投顾不会只是昙花一现

2017年4月8日,长江证券发布智能财富管理系统——iVatarGo;4月18日,搜狐旗下金融科技集团狐狸金服一站式综合理财平台狐狸慧赚近日正式上线;5月23、25、27日,柯洁将大战AlphaGo2.0……人工智能发展了60多年,当下迎来了前所未有的关注。“人工智能+金融”成为金融圈的“新贵”,智能投顾则成为金融界最关心的话题之一。

然而,4月13日,证监会网站挂出《【山西证监局3.15投资者保护阳光行动月】智......

阅读全文>>
2017年04月13日 16:49

证券行业会迎来业绩拐点吗?

证券行业财务状况

2016年我国经济步入新常态,增长速度放缓,制度改革与结构调整艰难推进,资本市场同样波谲云诡。券商在2016年先后面临着人民币汇率大幅单边波动、股债齐跌、交易量萎缩、佣金费率下降、史上最严监管等严峻挑战,创新业务受挫,合规风险激增,整体营业收入和净利润增长出现了大滑坡。根据中国证券业协会对证券公司2016年经营数据的统计,129家证券公司全年实现营业收入3,279.94亿元,同比减少42.97%,实现净利润1,234.45亿元,同比减少49.57%,124家公司实现盈利。表1展示了证......

阅读全文>>
2017年04月05日 16:51

中国的新股发行异象探究

新股发行和上市过程中出现的一些异象引起了广泛关注,成为我国股票市场关注的焦点之一,也成为金融学研究的热点之一。本研究就我国新股发行的一些异象问题进行深入探讨,以解释这些经济现象背后的原因,并且为新股发行制度的改革提供可行的参考。

1 我国的新股发行异象 1.1 受“管制”的发行节奏vs“源源不断”的新股堰塞湖

2000年至2016年间,我国总计有2188家上市公司进行IPO,共募集资金2.4万亿元,首发市盈率的年平均值......

阅读全文>>
2017年04月04日 16:54

人工智能主题系列研究报告

——智能汽车产业及其相关主题投资机会

自2007年苹果手机面世以来,“智慧”革命开始席卷全球。智能手机不仅取代普通手机,还把大量线下业务模式改变为线上模式。大数据、云计算和物联网随之出现。智能技术在过去十年的发展......

阅读全文>>
2017年03月22日 15:24

海内外投行(券商)债券国际业务发展经验与启示

海内外投行(券商)债券国际业务发展经验与启示
1 引言

纵观海内外领先券商如高盛、美林、摩根斯坦利、野村、中信、海通等等无不大力开展国际化业务,国际化程度的高低俨然成为判别一家券商是否为一流券商的标准。对这些领先券商的国际化业务开展情况进行研究能够帮助国信在开展国际化业务时少走些弯路,其经验和教训都值得借鉴。本研究通过对海内外领先券商的债券业务发展情况进行分析,我们发现一流券商在债券业务发展上都比较着力,在国际化开端时就着手布局债券业务,并将其作为国际化业务的突破点,对国际化的成功功不可没。下文将对债券业务进行详细分析。

2 海外投行债券国际业务发展情况 2.1 海外投行境外扩张债券......
阅读全文>>
2017年03月22日 15:07

三季报出炉 券商表现回暖

券商三季报回顾

根据目前为止的披露数据,今年前三季度,我国24家上市券商共实现营业收入1,773.27亿元,同比减少40.96%;归属母公司股东的净利润646.77亿元,同比减少49.48%;总资产42,367.57亿元,净资产9,990.71亿元,分别较2015年底减少12.02%和增加5.93%。其中国海证券、方正证券和国泰君安的净利润同比下降幅度较小,哈投股份和国盛金控因为注入了券商资产而实现了净利润643.23%和410.01%的增长。

阅读全文>>
2016年11月07日 16:37

聚焦“证券行业”——三季报出炉 券商表现回暖

券商三季报回顾

根据目前为止的披露数据,今年前三季度,我国24家上市券商共实现营业收入1,773.27亿元,同比减少40.96%;归属母公司股东的净利润646.77亿元,同比减少49.48%;总资产42,367.57亿元,净资产9,990.71亿元,分别较2015年底减少12.02%和增加5.93%。其中国海证券、方正证券和国泰君安的净利润同比下降幅度较小,哈投股份和国盛金控因为注入了券商资产而实现了净利润643.23%和410.01%的增长。

阅读全文>>
2016年08月05日 16:37

聚焦“券商动态”——通道业务监管加码 倒逼券商资管转型

近日,证监会副主席李超在券商内部的业务培训会上表示将大力规范资产管理业务,逐步压缩通道业务规模。他明确指出,通道业务不是资产管理业务的重点,券商资产管理业务应侧重培养核心竞争力。

事实上,伴随近期包括《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》在内的两项新规出台,券商通道业务的开展已然受阻。新规实施之后,券商通道业务的风......

阅读全文>>
2016年08月05日 16:34

聚焦“证券市场”——资管监管新规发布,从新规看监管思路

7月15日,证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(简称“《暂行规定》”),正式将2015年3月中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件,自7月18日起实施。

限制杠杆水平。《暂行规定》将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍,明确了......

阅读全文>>
2016年04月27日 15:46

对瑞士信贷研究业务积分卡体系的探究

研究部门和研究业务在现代投资银行体系中占据越来越重要的地位。有影响力的研究不仅能够为公司带来巨大的利润,还能够提升公司的声誉,打造有知名度的品牌,从而为公司带来巨大的利润。然而好的研究并不容易做,更为困难的是如何度量研究的价值。研究部门究竟能不能自负盈亏,是否需要独立运作,这些都是值得探讨的话题。本文从瑞士信贷的研究部门入手,学习其如何通过一项大胆的制度改革(积分卡体系)将研究部门打造成盈利能力超强的事业部,

2009年机构投资者发布者2009全美研究团队排行榜,......

阅读全文>>
2016年04月21日 16:24

次贷危机以来高盛的业务结构变革

高盛集团是世界领先的投资银行和证券公司,通过分布在全球23个国家和地区的41个分支机构,向政府、公司、金融机构、个人提供广泛的投资、融资和咨询服务。在高盛的发展历史中,20世纪80年代在反并购业务上的创新使其进入快速发展期;90年代率先投入自有资金,引领了自营和交易业务的潮流,使其成功跻身世界一流投行并保持领先地位。当前,高盛的创新和变革现在仍未停止。

次贷危机以来,投资银行的经营环境发生了巨大变化。监管层面来看,高杠杆经营中暴露的风险成为监管的主要对象,巴塞尔协议......

阅读全文>>
2016年03月30日 11:19

聚焦“申港证券获批”—— 合资券商牌照放开 证券业对外开放提速

3月14日,申港证券获中国证监会核准设立,标志着首家在上海自贸区设立的合资券商正式孕育而生。申港证券获批并不代表证监会全面重启证券公司批设,而是CEPA补充协议十下的两地合资券商的批设。根据CEPA补充协议十,允许内地证券公司对港澳地区进一步开放,一是,允许符合条件的港资、澳资金融机构分别在上海、广东、深圳各设立1家两地合资全牌照证券公司,港资、澳资持股比例最高可达51%,内地股东不限于证券公司;二是允许符合条件的港资、澳资金融机构分别在内地批准的在金融改革方面先行先试的若干改革试验区内,各新......

阅读全文>>
2016年03月22日 16:25

监管与市场两面夹击 华尔街投行遇倒春寒

作为华尔街投资银行类业务的翘楚,高盛仍然是金融机构瞩目的焦点,被认为最具掘金能力和市场地位的金融机构之一,高盛的盈利水平也成为行业经营环境的晴雨表。上周二,瑞士信贷的报告认为高盛第一季度的投行业务收入将较去年同期大幅降低23%,交易业务亦将下降17%。富国银行的报告却没有那么悲观,预计高盛第一季度投行业务收入将下挫16%,交易业务下降17%。对此,高盛并没有给予任何回应和信息,但花旗银行和摩根大通均预测其第一季度业绩将大幅下滑。花旗银行上周预测其投行业务将下降25%,交易业务将下降15%;摩根大通......

阅读全文>>
2016年01月07日 09:25

新三板分层制度的“鲶鱼效应”——对市场流动性和企业估值影响的深度分析

新三板分层制度的“鲶鱼效应”——对市场流动性和企业估值影响的深度分析

1 引言

分层制度的出台,犹如扔进新三板市场中的一条“鲶鱼”,刺激了企业、做市商和投资者各方更加活跃地投入到市场中——企业蠢蠢欲动谋划登陆创新层,投资者和做市商争抢创新层标的,增量资金入场。原本陷入困局的流动性也就此激活。新三板交易量在连续5个月的断崖式下跌之后,在分层制度出台的强烈预期下,随着资本市场回暖、投资者信心提升,从11月开始突然发力,成交额数次突破10亿。做市指数爆发11连阳,11月25日收复了1500点生命线。分层给创新层标......

阅读全文>>
2015年12月21日 11:26

高盛市场风险管理的秘诀

高盛市场风险管理的秘诀
1.引言

前联邦德国Herstatt银行和美国富兰克林国民银行(Franklin National Bank)的倒闭,摧生了只考虑信用风险的《巴塞尔资本协议》(1988年),但20世纪90年代巴林银行、大和银行、美国长期资本管理公司等发生的一系列重大风险事件使巴塞尔委员会意识到了市场风险的重要性,不断将市场风险纳入资本监管要求范围:1996 年1月推出了“《资本协议》关于市场风险的修订案”、1997年推出了《有效银行监管的核心原则》、2004年1月26日发布了《巴塞尔新资本协议》框架。《巴塞尔新资本协议》提出了包括市场风险在内的全面风险......

阅读全文>>