券商三季报回顾

根据目前为止的披露数据，今年前三季度，我国24家上市券商共实现营业收入1,773.27亿元，同比减少40.96%；归属母公司股东的净利润646.77亿元，同比减少49.48%；总资产42,367.57亿元，净资产9,990.71亿元，分别较2015年底减少12.02%和增加5.93%。其中国海证券、方正证券和国泰君安的净利润同比下降幅度较小，哈投股份和国盛金控因为注入了券商资产而实现了净利润643.23%和410.01%的增长。

如果定位到第三季度，...

美国作为目前世界第一强国，其政治、经济、军事政策在全球范围的影响无疑是巨大的。美国从2008年次贷危机发生以来，经济发展经历了很大的挫折，从衰退到复苏再到缓慢增长。从乐观的角度看，美国经历了巨大的挫折，从中振作起来，是鼓舞人心的；而从另一个角度来看，世界上的许多其他国家（如中国、印度）的经济仍然保持较快的增长，美国在全球的领先地位持续被削弱。前者是16年美国总统候选人希拉里·克林顿的态度，她作为美国的前...

国庆节后国内资金面骤然紧张，银行间市场质押式回购加权平均利率持续攀升，截至10月28日收盘，银行间隔夜质押式回购加权利率R001上升至2.4346%，最高达到2.4832%，银行间7天质押式回购加权利率R007上升至2.9764%，最高达到3.2142%，1年期国债收益率为2.1751%，较上周上升2.90个BP，10年期国债收益率为2.7027%，较上周上升5.76个BP，同业拆放利率(Shibor)1周品种报2.415%，较上周上升1.4个BP。在银行间市场主要回购利率继续全线走高...

债转股指导文件国庆后落地

10月10日，国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（下文简称《意见》）。该文件作为中国市场化银行债权转股权工作的指导意见，为正处于经济转型过程中的中国企业，特别是国有企业，如何依据自身实际，优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资等活动提供了详细的纲领性指导。            

从全国的债券发行量（见图1）三可以看到，中国从2015年1季度后就已...

“冬天已经来了，春天还会远吗”，面对国庆前后北京、深圳、广州、南京、合肥、苏州等21个热点城市的地产调控政策密集出台，如阵阵秋风吹入房地产市场，寒意不期而至，中国房地产市场的“冬天”正在渐行渐近。为何各地政府纷纷出台超出市场预期的房地产调控政策？说明目前的房地产价格走势已经严重偏离其基本面，与政策初衷相违背。政策的本意通过低利率和货币政策去三、四线城市的库存，但事与愿违，却推高了一二线房地产的价格。...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略本周（截止10月28日的当周）回报在-0.05%至0.17%之间，超额回报在-0.02%至0.25%之间；小市值样本而言，策略本周回报在-0.45%至-0.13%之间，超额回报在-0.49%至0.02%之间。今年以来，全样本下策略的超额回报最高达14.44%，小市值样本下的超额回报最高达20.51%。...

楼市行情素有“金九银十”的传统，9月份和10月份是楼市的销售旺季，国庆长假更是楼市销售的黄金期。今年9月份全国楼市十分火爆，“金九”名副其实。据中国指数研究院数据显示，9月中国百城房价环比上涨2.83%，涨幅较上月扩大0.66个百分点，涨势已持续17个月。尽管市场人士和政府部门已有对部分城市楼市泡沫成分的担忧，但自9月30日至10月7日期间包括北京、天津、苏州、郑州、成都、济南、无锡、合肥、武汉、南京、南宁、广州、深圳...

今年以来，大宗商品的市场表现出众，国内大宗商品期货价格普涨，煤炭、铁矿石、有色金属、建材等工业品板块特别抢眼。10月28日，文华商品指数报收142.37点，盘中一度达到143点，较2015年11月24日的近10年低点106.06点上涨34.24%。其中，工业品指数报收138.81点较2015年11月24日的低点90.72点上涨53%。焦炭、焦煤、动力煤、铁矿石、热卷板、铝、锌、铅、锡、塑料、PVC、PP、甲醇等期货主力合约在近期均创下了今年以来的新高。

供...

近期国务院《关于积极稳妥降低企业交易杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》发布后，一石激起千层浪，“债转股”的市场热度迅速升温。自从国务院总理李克强在今年3月发言支持债转股，债转股在今年引起了激烈的政策辩论。目前A股市场处于震荡行情，债转股推行的进度比预期快，成为继PPP之后市场的又一热点。

债转股为何重启？

为什么此刻需要推出债转股？中国债务问题中，以企业负债最为严重，其负债速度...

一、B股暴跌的事实

上周一（2016年10月17日）上证B股指数突然暴跌。回顾当日情形，周一下午，两市市场一度波澜不惊，13点30分左右，上证B指突然出现断崖式跳水，跌幅一度超过6.5%，创年初1月11日以来最大跌幅。截止当天收盘，上证B股指数下跌了6.15%。个股凯马B、凌云B、汇丽B、东贝B等纷纷跌停，除沙隆达B涨停外，其余B股均大跌。 

上证B股突然出现“断崖式跳水”，令市场各方猝不及防。为了更好地理解B股暴跌原因，这里首先...

自2015年起始的新一轮房价上涨从一线城市迅速向二线城市，乃至重点城市的三四线区域以及三线、四线城市蔓延。“十一”长假期间，楼市迎来了政策调控大潮。截止10月8日，北京、天津、苏州、郑州、成都、济南、无锡、合肥、武汉、南京、南宁、广州、深圳、佛山、厦门、东莞、珠海、福州、惠州、上海、南昌等21个城市出台了楼市调整政策，多地新房及二手房市场网签量均有明显下滑，市场预期将回稳，房价涨幅或回落。

限购限贷的楼...

9月23日，银行间市场交易商协会发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，并新推出信用违约互换（CDS）等产品指引，标志着备受市场关注的CDS市场正式面世。

CDS是何方神圣？

CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。这款曾经引爆08年金融危机的衍生工具，究竟是何方神圣？CDS（credit default swap）,译为信用违约互换，为ISDA（国际互换和衍生品协会）于1998年创立的标准化信用违约互换合约。信用衍生品...

临近中秋，人民币香港银行同业拆息高涨

时值中秋假期临近，9月14日，香港万得通讯社报道，人民币香港银行同业拆息继续保持了从今年7月末以来的持续上涨姿态。根据汤森路透计算，相较于前一交易日，9月14日的隔夜人民币香港银行同业拆息从2.838%暴涨532基点至8.1617%，一周人民币香港银行同业拆息变为10.152%，为近几个月以来新高，且期现倒挂持续。随着流动性收紧，离岸人民币兑美元在14日涨0.23%至6.6754，在岸人民币兑美元上...

北京时间2016年9月4日-5日，二十国集团（G20）峰会在中国杭州举办。这是2008年美国次贷危机以来G20领导人峰会举办的第八个年头。作为金融危机催生的领导人会晤机制，G20峰会被称之为是当代的“布雷顿森林体系”，对防范全球经济因金融危机出现螺旋式下滑起到了关键作用。中国作为首次举办国，将会议的主题聚焦在宏观政策协调、结构性改革、创新世界经济增长方式、建设高效的全球经济金融治理体系、推动国际贸易和投资等方面。在峰...

“安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜”曾是杜甫作为诗人胸怀天下的一种情怀，而今纵然有千万间广厦屹立在城市中，“居者有其屋”的目标似乎越来越难以实现。近期，房价过快增长引发了全国人民的关注，房价问题成为了关乎国计民生的重要话题。从2014年1月到2016年7月，北上广深新建住宅价格分别增长了21.52%、30.11%、17.94%以及73.35%[1]，其中深圳房价增速最快。今年以来，一线城市房价上涨带动二线城市的普涨，其中以厦门、南...

万能险退市谣言出现，保监会立刻做出澄清

8月24日早上，Wind资讯微信公众号撰文称保监会已向相关机构下发两份征求意见稿，对中短存续期产品额度计算方法、保险金额、万能险帐户管理、退保费设定、预定利率、年金保险形态等多方面做出重大调整。如果消息属实，这意味着保监会即将针对万能险施加更紧更严新规。具体而言，万能险的保险金额将被严格限制；其收益率将面临重大调低；而一年以来险资频频举牌上市公司的局面将会得到相...

上周美国纳斯达克综合指数涨0.1%，标准普尔500指数跌0.01%，道琼斯指数跌0.13%；欧洲方面，英国伦敦跌0.83%，德国DAX跌1.58%；亚洲方面，东京日经225指数跌2.21%，香港恒生涨0.75%。

美国方面，上周三全球市场密切关注期待的美联储7月政策会议纪要终于公布，会议纪要显示，美联储内部的加息分歧依然很大。一些美联储有投票权的委员在7月会议上认为可能需要很快升息，但多位有投票权的委员表示不赞成短期内加息，唯恐未来就业增...

上周美国纳斯达克综合指数涨1.17%，标准普尔500指数涨1.19%，道琼斯指数涨0.76%；欧洲方面，英国伦敦涨2.97%，德国DAX涨3.41%；亚洲方面，香港恒生涨1.5%，台湾加权涨4.29%。

美国方面，美联储在召开了为期两天利率决会议(FOMC)后宣布维持利率在0.25%-0.5%不变。此前，除了两大投行--巴克莱和法国巴黎银行认为美联储本周加息是大概率事件之外，市场普遍预期美联储本次将按兵不动。不过美联储指出年内加息概率增加，年内或加息一...

房价继续高涨，高房价已经成为一线城市和部分二线城市的标签。2016年8月，北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、合肥、成都新建住宅价格指数分别同比增长23.5%、31.2%、21.1%、36.8%、36.7%、22%、40.3%、4.7%；同样，以上城市二手住宅价格指数分别同比增长34.8%、34.4%、22.1%、30.8%、26.4%、16.2%、46.9%、3.3%，其中，无论是新建住宅价格指数还是二手住宅价格指数，合肥同比增长最快，成都同比增长最慢。进入九月以来，成都因...