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2017年06月30日 14:42

浑水擅搅浑水 做空模式存在争议

浑水做空敏华控股

继做空辉山乳业(06863.HK)之后,浑水(Muddy Waters)于6月15日在其官网上发布了做空敏华控股(01999.HK)的报告,报告指出敏华控股(01999.HK)的业绩“too good to be true”,并给出了做空敏华控股(01999.HK)的六条理由,一、敏华的盈利能力高于正常水平;二、澳门子公司夸大盈利,澳门子公司的盈利比惠州工厂高出10倍以上;三、Panjiva的数据显示,出口销售存疑;四、实地考察显示内地销售增长的真实性可疑;五、敏华控股的税务数据不一致,这是财务造假的强烈信号;六、集团有未披露......

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2017年06月30日 14:37

聚焦“资本市场”——减持新规的前世今生

2017 年 5 月 27 日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 (证监会公告〔2017〕9 号),这是继 2015 年 7 月、2016 年 1 月之后发布的最新版减持规定。证监会颁布减持新规,可谓是几家欢喜几家愁。曾经火爆异常的定增基金突遇寒流,在减持新规过去实施的一周里,上交所的大宗交易系统没有发生减持,竞价系统的减持日均金额从新规实施前的5.76亿元降到了上周的1.9亿元,降幅高达67%。同时,在新规威慑之下,不少公司也纷纷对减持计划做出调整,甚至还有公司提前结束了减持计划。

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2017年06月30日 06:54

聚焦“市场动态”——A股顺利闯关 成功“入摩”

6月21日,摩根士丹利资本国际公司(Morgan Stanley Capital International,简称为MSCI)宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示,MSCI计划初始纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。追踪MSCI指数的基金公司多达6400多家,资金......

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2017年06月30日 06:43

聚焦“海外市场”——如何看待美联储6月加息并公布缩表计划

当地时间6月14日,美联储如期上调联邦基金利率上限25bp至1.25%,这是美联储2017年的第二次加息。此外,美联储还上调了增长预期、下调了通胀预期,并表示将于今年开启缩表计划,公布了缩表计划的细节。

此次会议的措辞较5月份变化不大(见表1),维持了对就业市场和经济前景的正面评价,略微调升了经济增长预期,调降了失业率和通胀预期(见表2);点阵图依旧暗示今年加息3次,明年亦将再加息三次,到2019年底达到3%左右,......

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2017年06月30日 06:00

新三板定向增发的统计研究

新三板定向增发的统计研究
研究背景

截止2017年5月26日,新三板共计11240家挂牌公司,其中,做市转让的有1568家,协议转让的有9672家。从2016年5月底开始到现在,新三板增加了接近4000家公司,这一数量已经超过A股3000多家的公司数量。新三板公司数量巨大,大多数公司属于初创型的中小微企业,这些公司蕴含了中国创新创造的希望,未来很有可能诞生非常伟大的公司。因此,在一定范式下研究新三板的行业和企业,有可能挖掘出具有投资价值的企业。

表1:新三板挂......

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2017年05月22日 17:06

数字货币暴涨 是货币革命还是旁氏骗局?

数字货币简称为DIGICCY,是英文的“Digital Currency”的缩写,是电子货币形式的替代货币。数字金币和密码货币都属于数字货币。数字金币通常使用黄金作为单位来计量存款,它的购买力与黄金价格相关联;密码货币指不依托任何实物,使用密码算法的数字货币,是一种依靠密码技术和校验技术来创建、分发和维持的数字货币。由于数字货币经常被用于真实的商品和服务交易,而不仅仅局限在网络游戏等虚拟空间中,所以并不能将它们等同于虚拟世界中的虚拟货币。目前全世界发行有数千种数字货币,其中最为流行的是比特币、以太坊和瑞波币等。下......

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2017年05月16日 15:53

安邦暂安,安邦系概念股或将探底企稳

自2017年4月28日,《财新周刊》封面文章《穿透安邦魔术》以来,安邦保险系与财新网的论战交愈演愈烈。时隔一周之后,2017年5月4日,保监会对安邦人寿下发监管函,市场再次将安邦保险系定格在聚光灯下。监管函指出,安邦人寿报送的“安邦长寿安享5号年金保险”产品设计偏离保险本源,把长期年金保险“长险短做”,规避有关监管规定,扰乱市场秩序;“安邦e起赢两全保险(万能型)”产品报备材料中的中短存续期产品董事会决议无总精算师签字等原因,不予备案上述产品,并且三个月内禁止安邦人寿申报新的产品。

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2017年05月15日 16:01

原油期货五年磨一锋

新闻回溯:原油期货年内上马

5月11日晚间,上海期货交易所官方网站发布了《关于上海国际能源交易中心发布原油期货业务规则的通知》,而在该通知中《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》两个文件特别引人关注。

事实上,围绕着上述两个文件,上期所同时发布了11个具体的配套性业务细则,并在通知中明确指出上期所将积极支持能源中心开展原油期货的各项上市准备工作......

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2017年04月24日 16:49

新三板“过气”了吗?

新三板“过气”了吗?

——IPO加速时代新三板的投资策略研究

从去年开始A股的发行节奏明显加快,2016年全年审核通过了247家公司IPO,2017年的前2个月又通过了54家。目前,A股市场还有600多家公司在排队,照此速度,一年就可以消化掉。

新三板中的优质公司也开始跑步迈向A股,每个月都有更多的挂牌公司开启IPO辅导,截止2月28日,已有345家新三板挂牌公司进入上......

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2017年04月23日 16:45

银行委外赎回 短期债市承压

银行委外赎回 短期债市承压

近年来,银行自营资金和理财资金规模增长迅速,银行有大量资金配置的需求。然而银行内部资金管理能力与与日俱增的资管需求不想匹配,于是衍生出了银行委托第三方管理人管理资产的银行委外业务。所谓委外业务,也被称为委托投资业务,是指委托人将资金委托给外部机构管理人,由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。目前,委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。

由于长期的低利率和资产荒,过去几年间银行业委外业务呈现粗放式扩张。仅从......

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2017年04月13日 16:48

谋定后动 雄安雄起

2017年4月1日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。

雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域,地处北京、天津、保定腹地,区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强,现......

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2017年04月12日 16:53

基金持股与股价波动

一直以来,以个人投资者为主体的投资者结构被认为是导致我国证券市场出现高投机性、高换手率和个股频繁剧烈波动的主要原因。为了减小股票市场的非理性波动,早在2001年,中国证监会就提出了“超常规发展机构投资者”的战略方针,希望通过发展机构投资者来促进股票市场的健康发展。经过十多年的发展,中国机构投资者的数量和市场份额实现了跨越式的增长。证券投资基金凭借庞大的资产规模、通畅的信息渠道和专业的投资技术,已经成为我国资本市场最主要的机构投资者,被认为是稳定市场的中坚力量。

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2017年04月12日 16:52

新三板股价涨幅翻番企业特征分析

2016年新三板企业突破万家,其规模已经远远超过其他版块的企业。然而,新三板存在挂牌企业质量差异较大,如何从海量企业中挖掘出有投资价值的企业是新三板研究的核心问题。流动性是市场价格发现功能的前提,新三板股票交易缺乏流动性。2016年全年有交易的企业仅占整个新三板的47.53%,超过一半的新三板企业没有任何交易(孙永苑,2017)。在做市制度以及分层制度等创新制度推出之后,新三板整体流动性问题仍然未得到改善,而部分新三板企业流动性得到明显改善,2016年新三板不乏流动性好的牛股。

从2016年1月1日到2017年2月28日,新三板有......

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2017年04月12日 16:50

严防地方政府债务规模成为新的金融风险点

防风险已经成为2017年中央经济工作会议的重要内容。在刚刚结束的博鳌论坛上,在货币政策边际收紧,金融去杠杆背景下,除了房地产,地方政府债务依然是重要的金融风险点,需要重点防范。其实早在2014年9月,国务院、财政部等已经发布43号文、351号文等多个文件加强地方政府债务管理。政策主要在两方面着力,一是控制债务规模;二是厘清地方政府和融资平台的关系。地方政府债务控规模管理取得了一定成效,同时通过债务置换已经安全度过偿债高峰期,但厘清地方政府和融资平台的关系依然任重道远,若不能在这两方面持续作......

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2017年04月05日 16:39

辉山乳业财务造假掩资金链丑闻,一小时狂跌八成半

辉山乳业财务造假掩资金链丑闻,一小时狂跌八成半

又是一记暴跌,这次的主角是港股辉山乳业。3月24日11时左右,辉山乳业股价在毫无征兆的情况下突然跳水大跌,从2.7港元/股一泻直下至0.25港元/股,盘中最大跌幅90.71%。午间收盘跌幅略有收窄,报0.42港元/股,跌幅深达85%,午后紧急停牌。

图1 辉山乳业股价分时走势图

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2017年04月05日 16:38

房地产市场的灭火行动来势汹汹

3月16日,南京、青岛出台限购政策;3月17日下午,北京限购升级,认房又认贷,二套房首付提至60%,停25年以上房贷。3月17日夜间,石家庄、广州、郑州3个城市相继发布限购政策。紧接着3月23日,成都又开始实施限购政策。3月24日,佛山限购;3月26日,中山市出台住房限购政策……一线城市升级限购限贷措施,二线城市也纷纷加大调控力度,甚至三四线城市也开始来限购了。房地产市场似乎准备来一场全面灭火行动。

那么,此次全国大范围升......

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2017年03月23日 09:33

房市风起云涌,2017将何去何从?

前几天,大家都在讨论北京疯狂的房价。据说在北京,一购房者买房,卖家报价728万,买卖双方从7点半砍价到夜里11点半,745万成交。

去年930调控以来,伴随着各个城市限购政策的密集出台,投资者持续观望,购房者与卖房者谨慎博弈,全国主要城市房价较调控之前增长有所放缓。而在上周,北京及周边房价再起,价格涨势迅猛。在这波快速上涨行情波及全国之前,各地政府密集出台限购限贷措施:多个重点三线城市纷纷启动限购限贷措施,同时,多个热点二......

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2017年03月23日 09:32

“债券通”将至 资金多渠道互联互通

3月15日上午,李克强总理在人民大会堂举行记者会上明确今年在香港和内地试行“债券通”,首度允许境外资金在境外购买内地的债券。随后,港交所宣布将积极参与“债券通”准备工作,未来会适时公布更多细节。事实上,“债券通”并非第一次被提出,早在去年1月,时任中国证监会主席肖刚就提出要深化债券互联互通,同月,港交所也把“债券通”纳入2016至2018年的战略规划,将其作为未来互联互通策略的重要一环。

我国债券市场规模庞大,有巨大的市场潜力。根据......

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2017年03月22日 09:27

美元加息倒逼金融去杠杆 影响几何?

根据美国劳工部3月10日公布的非农就业数据显示,美国2月季调后就业人数增加23.5万,高于预期值20万,失业率为4.7%,好于去年同期的4.9%,美国ADP民间就业岗位增加29.8万个,创下2014年4月以来最大增幅。在美国主要经济数据向好支撑下,3月份美联储加息已成定局。根据彭博联邦基金期货利率计算的美联储3月、6月加息概率均达100%。CME Fedwatch显示美联储3月加息概率为93%,6月加息概率为96.8%。预计美元3月份加息25-50个基点。

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2016年10月31日 17:13

聚焦“货币市场”——钱荒背后的“隐忧”

国庆节后国内资金面骤然紧张,银行间市场质押式回购加权平均利率持续攀升,截至10月28日收盘,银行间隔夜质押式回购加权利率R001上升至2.4346%,最高达到2.4832%,银行间7天质押式回购加权利率R007上升至2.9764%,最高达到3.2142%,1年期国债收益率为2.1751%,较上周上升2.90个BP,10年期国债收益率为2.7027%,较上周上升5.76个BP,同业拆放利率(Shibor)1周品种报2.415%,较上周上升1.4个BP。在银行间市场主要回购利率继续全线走高的带动下,上交所10月27日隔夜回购利率盘中最高涨至18%,全天加权平均利率报12.43%,上涨735bp;7天回购利率加权值亦再涨近16bp至4.21%,日内最......

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