立夏之日，受券商资金池检查的消息影响，东北证券、国金证券、国元证券等多只券商股跳空下跌，跌幅均达7%左右，就连权重股中信证券都出现了近3个点的跌幅。券商股股价的集体下跌使得成交量也急剧放大，一定程度上打击了市场人气，带动了A股的下跌，沪指盘中一度击穿3100点整数关口，收盘刷新最近三个多月的新低。

事实上今年以来，金融监管从严已渐成市场常态，那边银行委外去杠杆风头还没过，这厢券商资管也不甘示弱。继信托、...

量化择时主要包括趋势型择时、反转型择时和预测型择时。趋势型择时主要通过跟踪市场持续的方向，对市场方向做出趋势性判断，认为未来会继续按照该趋势运行；反转型择时是一类逆趋势的择时模型，逻辑与趋势策略恰恰相反，认为趋势会逐渐衰竭，通过计数的技术分析方法在新的反向趋势出现后进行确认；预测型择时相对难度较大，采用模型对市场运行方向进行预测，模型一旦开发成功，信号与其他趋势型择时、反转型择时的相关性会很低，有...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年5月12日的本周超额回报在-0.38%至-0.13%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.01%至1.03%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达0.77%，小市值样本下的超额回报最高达3.84%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现 ...

近期，随着美元6月份加息预期的临近，美国货币政策不断收紧，截止到4月底，美联储资产负债表规模为4.43万亿美元，美联储缩表的预期越来越强烈，对国际金融市场产生了较大冲击。为了稳定汇率，防范风险，我国央行在稳健中性货币政策引导下，正逐步从被动收缩资产负债表向主动收缩资产负债表转变，对中国资本市场产生了实质性影响，资金流动性日趋紧张，甚至出现了比2013年还严重的钱荒，导致了近期“股、债、商”三杀。

央行扩表...

新闻回溯：原油期货年内上马

5月11日晚间，上海期货交易所官方网站发布了《关于上海国际能源交易中心发布原油期货业务规则的通知》，而在该通知中《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》两个文件特别引人关注。

事实上，围绕着上述两个文件，上期所同时发布了11个具体的配套性业务细则，并在通知中明确指出上期所将积极支持能源中心开展原油期货的各项上市准备工作，争取年内推出原油期货。

表...

金融市场中的市场出清模型假设供给和需求曲线会交于一点，否则市场这只“看不见的手”会推动市场回归稳定的均衡状态。在市场的作用下，金融资产价格的演化可以看做是布朗运动，趋势（期望）和波动（方差）相互独立且稳定。投机者和套利者通过分析期望和方差的分布作出投机和套利的决定，使市场达到均衡状态。

马克维茨的资本资产定价模型（CAMP）是其中的代表，它假定资产的价格是服从正态分布的。这样我们就能够通过期望（一阶...

做市商制度自2014年8月25日启动以来已走过两年半的时间，也是市场讨论的热点话题之一。国内证券公司126家，参与做市业务的有87家，其中不同券商对待做市业务的态度差异较大，尤其是做市板块经历了一年多的低谷之后，各家券商对于做市业务这一新兴业态的投入差异极大，结合公司自身资源而采用的做市策略也是千差万别。本报告将讨论做市企业的市值变化情况如何，做市商的盈利状况又是怎样的？此外，从目前看来，做市商库存股的变现路...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年5月5日的两周回报在-1.40%至-1.26%之间，超额回报在0.92%至0.95%之间；小市值样本而言，策略截止2017年5月5日的两周回报在-0.31%至0.66%之间，超额回报在0.83%至1.98%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达0.94%，小市值样本下的超额回报最...

——IPO加速时代新三板的投资策略研究

从去年开始A股的发行节奏明显加快，2016年全年审核通过了247家公司IPO，2017年的前2个月又通过了54家。目前，A股市场还有600多家公司在排队，照此速度，一年就可以消化掉。

新三板中的优质公司也开始跑步迈向A股，每个月都有更多的挂牌公司开启IPO辅导，截止2月28日，已有345家新三板挂牌公司进入上市辅导，其中，创新层公司占比近5成，占所有创新层公司的1/6。尤其是江苏中旗成功登陆创...

2017年4月8日，长江证券发布智能财富管理系统——iVatarGo；4月18日，搜狐旗下金融科技集团狐狸金服一站式综合理财平台狐狸慧赚近日正式上线；5月23、25、27日，柯洁将大战AlphaGo2.0……人工智能发展了60多年，当下迎来了前所未有的关注。“人工智能+金融”成为金融圈的“新贵”，智能投顾则成为金融界最关心的话题之一。

然而，4月13日，证监会网站挂出《【山西证监局3.15投资者保护阳光行动月】智能投顾销售基金涉嫌违规，证...

4月13日下午15：00至17：00，（国家级）课题申请培训在公司十六楼举行，由中国社会科学院研究生院教授、博士生导师李金华教授主讲。李金华教授是中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，美国南加州大学富布莱特访问学者，同时也是《数量经济技术经济研究》副主编、编辑部主任，中国数量经济学会常务副理事长兼秘书长。李教授主持和参与了多项国家自然科学基金项目、国家社科基金项目、中国社会科学院A类重大课题、国家统计...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月21日的本周回报在-6.12%至-6.01%之间，超额回报在-1.11%至-1.06%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月21日的本周回报在-8.05%至-7.14%之间，超额回报在-0.98%至0.06%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达0.03%，小市值样本下的超额...

近年来，银行自营资金和理财资金规模增长迅速，银行有大量资金配置的需求。然而银行内部资金管理能力与与日俱增的资管需求不想匹配，于是衍生出了银行委托第三方管理人管理资产的银行委外业务。所谓委外业务，也被称为委托投资业务，是指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。

由于长期的低利率和资产荒，过...

新闻回溯：国际金价节节攀升，复活节前多空骤变

临近复活节假期，本周国际避险资金遭遇了名副其实的冰火两重天，截止3月14日下午17点，根据Wind资讯，全球黄金价格虽然继续保持六个月以来的高位，但由于特朗普的相关发言市场疲态已现。

其中，伦敦黄金现货价格报1286.20美元每盎司，较前一交易日下跌0.05%，折合为284.76人民币每克。伦敦白银现货价格报4100.87美元每千克，较前一交易日上涨0.16%。而其他主要黄金品种，除SG...

在美国，近年来智能投顾获得了快速发展，已经初具规模。依据Corporate Insight的统计，截至2015年年中智能投顾公司管理的资产规模已超过210亿美元。世界知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。

资料来源：A.T. Kearney，国信证券博士后工作站

图1  A.T...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月14日的本周回报在-1.97%至-1.77%之间，超额回报在0.07%至0.21%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月14日的本周回报在-2.84%至-2.14%之间，超额回报在-0.30%至0.85%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达1.20%，小市值样本下的超额回...

在2017年3月5日召开的十二届全国人大五次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。粤港澳大湾区将成为继美国纽约湾区、美国旧金山湾区、日...

4月13日下午15：00至17：00，（国家级）课题申请培训在公司十六楼举行，由中国社会科学院研究生院教授、博士生导师李金华教授主讲。李金华教授是中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，美国南加州大学富布莱特访问学者，同时也是《数量经济技术经济研究》副主编、编辑部主任，中国数量经济学会常务副理事长兼秘书长。李教授主持和参与了多项国家自然科学基金项目、国家社科基金项目、中国社会科学院A类重大课题、国家统计...

证券行业财务状况

2016年我国经济步入新常态，增长速度放缓，制度改革与结构调整艰难推进，资本市场同样波谲云诡。券商在2016年先后面临着人民币汇率大幅单边波动、股债齐跌、交易量萎缩、佣金费率下降、史上最严监管等严峻挑战，创新业务受挫，合规风险激增，整体营业收入和净利润增长出现了大滑坡。根据中国证券业协会对证券公司2016年经营数据的统计，129家证券公司全年实现营业收入3,279.94亿元，同比减少42.97%，实现净利...

2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。

雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强，现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起...