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2017年06月30日 14:42

浑水擅搅浑水 做空模式存在争议

浑水做空敏华控股

继做空辉山乳业(06863.HK)之后,浑水(Muddy Waters)于6月15日在其官网上发布了做空敏华控股(01999.HK)的报告,报告指出敏华控股(01999.HK)的业绩“too good to be true”,并给出了做空敏华控股(01999.HK)的六条理由,一、敏华的盈利能力高于正常水平;二、澳门子公司夸大盈利,澳门子公司的盈利比惠州工厂高出10倍以上;三、Panjiva的数据显示,出口销售存疑;四、实地考察显示内地销售增长的真实性可疑;五、敏华控股的税务数据不一致,这是财务造假的强烈信号;六、集团有未披露......

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2017年06月30日 14:37

聚焦“资本市场”——减持新规的前世今生

2017 年 5 月 27 日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 (证监会公告〔2017〕9 号),这是继 2015 年 7 月、2016 年 1 月之后发布的最新版减持规定。证监会颁布减持新规,可谓是几家欢喜几家愁。曾经火爆异常的定增基金突遇寒流,在减持新规过去实施的一周里,上交所的大宗交易系统没有发生减持,竞价系统的减持日均金额从新规实施前的5.76亿元降到了上周的1.9亿元,降幅高达67%。同时,在新规威慑之下,不少公司也纷纷对减持计划做出调整,甚至还有公司提前结束了减持计划。

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2017年06月30日 06:57

期权比率价差策略的分析与运用

期权比率价差策略的分析与运用
期权比率价差的基本介绍

期权的价差交易策略是期权交易的一类主要方法,在交易中被广泛采用。比率价差是期权价差策略中的一种的流行策略。在比率价差中,交易者买进一定量的低执行价的买权(卖权),卖出不等量的不同执行价的买权(卖权)。

比率价差有四个基本的类型:买权前向价差(call frontspread)、买权后向价差(call backspread)、卖权前向价差(put frontspread)、卖权后向价差(put backspread)。对于买权前向(后向)价差,交易者购买(卖出)一定量的(a)某一执行价的买权且同时卖出(购买)......

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2017年06月30日 06:55

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略截止2017年6月23日的本周超额回报在-0.37%至-0.32%之间;小市值样本而言,策略本周超额回报在0.06%至0.21%之间。2017年以来,全样本下策略的超额回报最高达-0.01%,小市值样本下的超额回报最高达3.45%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

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2017年06月30日 06:55

聚焦“监管动态”——刘士余给券商“划重点” 建设世界一流投行

中国证券业协会第六次会员大会于6月17日在北京举行,中国证监会主席刘士余出席会议并作了重要讲话。刘主席在讲话中对证券行业发展和协会的工作给予了充分的肯定,对证券行业发展提出了新的要求,对新一届协会工作寄予了更高的期望。

重点一:建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行

“当前,我国经济稳中向好,新的动能在......

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2017年06月30日 06:54

聚焦“市场动态”——A股顺利闯关 成功“入摩”

6月21日,摩根士丹利资本国际公司(Morgan Stanley Capital International,简称为MSCI)宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示,MSCI计划初始纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。追踪MSCI指数的基金公司多达6400多家,资金......

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2017年06月30日 06:52

中国老龄化趋势及养老金改革对资本市场的影响

1    中国的人口老龄化趋势 1.1       人口老龄化的定义

一个国家或地区的人口老龄化,从语义学的角度来讲一共包含两层意思:其一,在静态层面上,它是指一个国家或地区老龄人口的绝对数量的增加,以及老龄人口在总人口中所占比例提高的结果;其二,在动态层面上,它是指一个国家或地区在人口方面逐渐......

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2017年06月30日 06:44

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略截止2017年6月16日的本周超额回报在0.21%至0.24%之间;小市值样本而言,策略本周超额回报在-0.40%至-0.25%之间。2017年以来,全样本下策略的超额回报最高达0.29%,小市值样本下的超额回报最高达3.32%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

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2017年06月30日 06:43

聚焦“海外市场”——如何看待美联储6月加息并公布缩表计划

当地时间6月14日,美联储如期上调联邦基金利率上限25bp至1.25%,这是美联储2017年的第二次加息。此外,美联储还上调了增长预期、下调了通胀预期,并表示将于今年开启缩表计划,公布了缩表计划的细节。

此次会议的措辞较5月份变化不大(见表1),维持了对就业市场和经济前景的正面评价,略微调升了经济增长预期,调降了失业率和通胀预期(见表2);点阵图依旧暗示今年加息3次,明年亦将再加息三次,到2019年底达到3%左右,......

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2017年06月30日 06:40

2017年博士后工作站招聘会顺利进行

2017年公司博士后工作站招聘会于5月23日至24日在公司16楼会议室顺利召开。参加此次招聘面试的公司外部专家小组成员有厦门大学资深教授胡培兆、《中国社会科学》杂志社哲学社会科学部副主任许建康教授、中国社会科学院著名经济学家郑红亮教授、厦门大学经济学院林民书教授、以及民建经济研究院院长周小亮教授;公司内部专家小组成员有监事会主席兼博士后工作站办公室主任何诚颖博士和总裁助理兼投资管理总部总经理钱海......

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2017年06月30日 06:37

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略截止2017年6月9日的本周超额回报在0.00%至0.01%之间;小市值样本而言,策略本周超额回报在-0.64%至0.06%之间。2017年以来,全样本下策略的超额回报最高达0.09%,小市值样本下的超额回报最高达3.61%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

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2017年06月30日 06:26

新三板股价涨幅翻番公司分析:上涨逻辑与投资框架

新三板股价涨幅翻番公司分析:上涨逻辑与投资框架

1. 引言

新三板上万只股票,如何聚焦选择具有投资价值的股票是新三板研究最本质的问题。根据上一篇报告,通过限定交易日等指标选出流动性好且股价涨幅翻番的牛股,这样的企业仅有149家(孙永苑,2017)。以上筛选出的股票为什么受到投资的欢迎?其投资价值何在?本报告试图解释其上涨逻辑,并进一步给出筛选有投资价值新三板股票的框架。

流动性是困扰新三板最为本质的问题,接近一半的新三板企业没有交易量。公司无法从新三......

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2017年06月30日 06:24

REITs的产品特征分析——以国内首单“PERE+REITs”产品为例

1.     引言

2016年,我国共发行资产证券化产品8420.51亿元,同比增长37.32%;市场存量为11977.68亿元,同比增长52.66%。其中,信贷ABS发行3868.73亿元,同比下降4.63%,占发行总量的45.94%;存量为6173.67亿元,同比增长14.74%,占市场总量的51.54%。交易所ABS发行4385.21亿元,同比增长114.90%,占发行总量的52.08%;存量5506.04亿元,同比增长138.72%,占市场总量的45.97%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行166.57亿元,同比增长375.91%,占发行总量的1.98%;存量297.97亿元,同比增长87.52%,占市场总量的2.49%。从全年情况看,资产证券化市场延续快速增......

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2017年06月30日 06:21

聚焦“资本市场”——双向开放:大潮涌起正是时,券商当明七要事

新闻回溯:双向开放持续深入发展

6月6日,中国证监会副主席姜洋在北京举行的中投论坛2017暨“一带一路”与跨境投资CEO峰会上表示,将继续完善多层次资本市场体系,稳步扩大资本市场双向开放,以原油、铁矿石为突破口,逐步引入境外投资者参与国内特定品种期货交易,努力为“一带一路”沿线国家企业开展包括技术在内的全方位合作提供优质的金融服务。此言一出,立刻引起业内外广泛关注。考虑到今年5月11日,刚刚公开相关交易规则的我国原油期货市场的相关通知,这意味着即便......

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2017年06月30日 06:12

基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略周报

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下,策略表现结果如表1所示。全部A股而言,策略截止2017年6月2日的8个交易日超额回报在-0.91%至-0.94%之间;小市值样本而言,策略近8个交易日超额回报在-1.36%至-0.03%之间。2017年以来,全样本下策略的超额回报最高达0.08%,小市值样本下的超额回报最高达3.91%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略......

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2017年06月30日 06:12

聚焦“监管动态”——证监会再出重拳 “减持新规”定民心

中国证监会5月27日发布了一个重磅消息——《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,沪深交易所同步发布实施细则。2017年6月4日,证监会召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会。面向“系统干部”介绍并完善减持制度的总体情况,就《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》修订的具体内容进行解读。

1. 减持规定具体变化在哪儿?

新发布的减持规定从多方面遏制各种减持套路,扩大了减持限制范围和......

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2017年06月30日 06:10

聚焦“监管动态”——证监会修订分类监管规则 引导券商聚焦主业

经过近一年的酝酿,证券公司分类监管规定的修订终于迎来了最新进展。据证监会网站消息,日前,中国证监会就《证券公司分类监管规定》(征求意见稿,以下简称《规定》)向社会公开征求意见,并强调此次修订不改变现行的以风险管理能力、持续合规状况为主的评价体系和有效做法,对相关评价指标结合行业实际和监管需要进行了优化。从修订的主要内容来看,此次共涉及四大类共11项规则的调整;针对合规和风控的评价力度全面加强,多项具体业务的规则也有较大调整,降低了对盲目追求业务规模的依赖。

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2017年06月30日 06:00

新三板定向增发的统计研究

新三板定向增发的统计研究
研究背景

截止2017年5月26日,新三板共计11240家挂牌公司,其中,做市转让的有1568家,协议转让的有9672家。从2016年5月底开始到现在,新三板增加了接近4000家公司,这一数量已经超过A股3000多家的公司数量。新三板公司数量巨大,大多数公司属于初创型的中小微企业,这些公司蕴含了中国创新创造的希望,未来很有可能诞生非常伟大的公司。因此,在一定范式下研究新三板的行业和企业,有可能挖掘出具有投资价值的企业。

表1:新三板挂......

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2017年06月29日 14:40

实物期权方法在新三板企业估值中的应用

实物期权方法在新三板企业估值中的应用

对新三板的企业进行科学的价值评估,在新三板的一级市场和二级市场上都具有极其重要的应用价值。然而,与新三板挂牌企业已经超过一万家规模不相匹配的是,由于市场成长的时间较短、发展较快,新三板企业异质性较强,新三板市场上始终没有形成一套公允的价值评估方法。对于新三板企业股权价值的评估,在学界尚缺乏系统性的研究,在业界则缺乏有效的应用,在不同的机构、不同的投资者之间,估值往往差异较大。新三板企业估值一方面整体偏低,另一方面存在抢夺优质项目的做市商给予一些企业过高的估值水平从而在后期出现浮亏。在投资者和做市商资格放宽、分层机制落地、转板制度......

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