欧洲央行负息，刺激国内宽松政策出台

欧洲央行又有大动作。5日，欧洲央行举行议息会议后宣布，将下调欧元区主导再融资利率10个基点至0 .15%，下调隔夜存款利率10个基点至-0 .1%，同时下调隔夜贷款利率35个基点至0 .4%，利息决议从6月11日起生效。与降息相配套的是一系列综合货币政策：实行有效期约4年的定向长期再融资操作，此项操作预计将共向市场注入4000亿欧元流动性；加紧筹备资产支持证券市场购买计划，在此框架内欧洲...

3.中国蓝筹股的结构特征

3.1股价结构特征

选取2013年指数高点（2013.2.18）、低点（2013.6.25）和2014年最新时间（2014.2.28）考察沪深300的股价分布情况。从三次时点的股价分布占比来看，5元以下、5~10元、10~15元的股价是沪深300的主力军，占比达65%以上，尤其集中分布在10元以下。从最新时点的沪深300股价分布来看，100元以上的股票只有1家（贵州茅台），并且5~10元的低价股占全部沪深300股票的三分之一以上。

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1.引言

关于蓝筹股的界定并没有一个确定的标准，不过存在一些统一的认识，如蓝筹股必须是市值较大、业绩优良、分红丰厚、估值合理、投资风险较低的行业龙头公司。道琼斯工业指数是世界公认的经典蓝筹股，英国富时100指数，香港恒生指数也是公认的蓝筹股，在我国，沪深300是一般公认的蓝筹。近年来，中美两国蓝筹股走势出现显著分化，中国蓝筹股投资价值已成资本市场关注的焦点。

上证指数自2007年10月16日创出6124点的最...

地方政府融资市场化改革扬帆起航

——评地方债自发自还试点“破冰”

经国务院的批准，地方政府债券今年将在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点自发自还，财政部于5月21日发布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知，加强对2014年地方政府债券自发自还试点进行指导。

地方债自发自还试点“破冰”标志着地方债改革开始扬帆起航，而这项改革来自于两大背景：其一是当前中国地方政府...

2014年5月8日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号，简称新国九条）。新国九条从指导思想、基本原则和主要任务三个方面，提出了进一步促进资本市场健康发展的总体要求。

新国九条是继3月25日国务院常务会议发布促进资本市场健康发展的国六条之后，又一全面深化资本市场改革的纲领性文件。新国九条从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方...

“五一”节前，仅有三个交易日，上周一延续了此前的惯性下跌，在2000点附近得到有效的支撑，这得利于权重股的护盘拉升；后续两天虽持续反弹，但失地未收，“IPO”重启的消息令市场弱势格局难以扭转，地量级别的小幅反弹仅仅预示着筑底或盘整格局的开始。所幸的是，自4月10日的2146.67高点一路下行至4月29日的1997.64低点，出现了止跌企稳的信号。加速杀跌的动作出现，表明当前的恐慌盘已经得到有效释放，下跌过程已经到了阶段性尾...

互联网金融：发展模式及其对证券期货业的影响

2013年可谓是中国的“互联网金融元年”，传统金融业的平静被打破了，金融机构切切实实的感受到了来自互联网的冲击。金融市场逐步裂变出一些新的地貌：离柜式的非现场金融服务蓬勃发展；以低门槛为标志的大众理财热情被彻底激发；传统“存贷汇”业务不再只隶属于金融机构的地盘，持续发酵的互联网金融确实在一榔头一榔头地挖着传统金融的墙角，金融家们对着来自陌生领域的局...

    李克强在4月17日国务院常务会议上表示，要加大涉农资金投放力度，特别是对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策，以满足金融服务“三农”发展的需要。紧接着4月22日，中国人民银行宣布从4月25日开始，县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，县域农村合作银行准备金率下调0.5个百分点，此次调整后县域农商行和农村合作社分别执行16%和14%...

前海跨境债券产品与服务设计

（一）产品与服务设计的可行性

    自加入世贸组织以来，人民币在国际贸易、支付、结算中的地位不断提升。分析近两年的数据：从2012年1月到2014年1月，人民币国际支付在全球货币排名中的地位从第20名上升到第7名，全球市场份额从0.25%提升到1.39%。从人民币国际化指数分析，2012年末，渣打人民币环球指数 和中国银行人民币跨境指数分别为748.0和146.0；而在2013年末，两者指数上升到1377.0和228...

沪港通，给A股市场带来什么？

4月10日上午，在国务院总理李克强表示要建立沪港股票市场交易互联互通机制后，中国证券会和香港证监会中午1点发布联合公告，公布“沪港通”框架。根据联合公告，“沪港通”试点阶段总额度为5500亿元，“沪股通”总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；“港股通”总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。试点初期，可投资范围超过560支A股，266支港股，占总市值的90%以上，...

前海跨境股指挂钩型产品设计

20世纪70年代以来，随着电子网络技术的迅猛发展、金融全球化的推进、金融管制的放松等环境的变化，金融创新浪潮此起彼伏。金融衍生产品 由于具有管理风险、杠杆效应等功能，能有效地弥补传统金融市场的不足，从而得到迅速发展。1972年，美国芝加哥商品交易所国际货币市场率先推出了英镑等6种外汇期货合约，开创了金融衍生产品的先河。此后金融期货、期权、互换等多种金融衍生产品在国际...

转机大于危机——从政府工作报告中探寻市场投资机会和券商发展机遇

2014年是全面深化改革的第一年。 3月 5日 ，李克强总理在十二届人大二次会议上首次作政府工作报告。相比去年的三中全会的报告，本次政府工作报告中的新亮点并不多，大部分都是延续三中全会的精神，但在内容上面要更加明确务实，2014年政府政策和券商互联网金融发展的可能演化路径是本篇报告讨论的重点。

今年是继十...

私募债券发行方式：国际经验和比较研究

债券发行一般分为公开发行（Public Offers）和私募发行(Private Palcements),但在债券发展的实践中，还发展出了混合选择发行（Hybrid alternatives Offers）,后者包括上市私募（Listed Private Placements）、机构间发行（Institute Offerings）。即使在公开发行中，为了方便那些经常发债的发行人，在公开发行框架下还引入了...

国内外市场行业ETF产品的现状及设计（下）

三、国内行业ETF市场现状及未来发展

（一）行业ETF产品申请及成立状况

我国市场上目前已成立行业ETF产品14只，包括最近华安基金首次推出的2只细分行业ETF。表8对这14只行业ETF的所属公司、跟踪指数、成立时间以及2013年的收益增长率进行了归纳。

从表中信息可见，虽然国泰基金在2011年即推出首只行业ETF——上证180金融ETF，但各基金公司从2013年才批量性地推出行业ETF产...

国内外市场行业ETF产品的现状及设计（上）

一、行业ETF及投资优势

（一）ETF产品的未来创新点：行业ETF

Exchange Traded Funds (ETFs)，即交易型开放式指数基金，是这9年来公募基金行业引入的一大创新产品。虽然国内的首支ETF——华夏上证50ETF成立于2004年12月，但国内ETF产品的迅速发展期始于2010年，并在2013年出现最大规模的扩张。如表1所示，在市场萌芽期的前5年，仅有股票规模类和主题类的9只ETF成立。但自2010年起...

十八届三中全会之财税体制改革及其影响

举世瞩目的党的十八届三中全会胜利闭幕，全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中，深化财税体制改革处于显要位置。《决定》指出“财政是国家治理的基础和重要支柱，科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障。必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率，建立现代财政制度，发...

十八届三中全会之股票发行注册制改革及其影响

一、注册制的概念、特征及实践

 （一） 注册制的概念

证券发行注册制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。主管机关对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件提交后的一定时期以内，主管机关若无异议，申请即自动生效，发行...

十八届三中全会之金融改革及影响

1  金融改革的背景

1.1  金融抑制导致资源错配

最优的金融结构要与实体经济的需要相适应，虽然中国的金融机构和市场有了长足的发展，但金融抑制，体现在对利率、信贷投放和资本账户的管制还很普遍。事实上，金融抑制在改革开放相当长的时间里对中国经济增长起到了促进作用，也使得中国的金融体系和资产市场，相对绝缘于1997～1998年亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。但是，随着中国...

十八届三中全会之利率市场化改革及影响

1、引言

十八届三中全会上通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中关于“完善金融市场体系”的论述中，对于金融改革的着墨尽管不多，但其所要求的金融改革原则明确、任务清晰、内容详实、措施有力。关于市场化改革提到三项具体改革内容，其中之一就是“加快推进利率市场化”，显然，这与十八大三中全会上强调了市场在资源配置中的“决定性”作用是相一致的。市场...

国际投行并购重组经验探析及启示

在过去的近三十年中，全球投资银行经历了一场前所未有的并购风潮。以欧美国家为主导的国际证券业不断地并购重组，市场集中度不断提高，不仅造就了众多全球投资银行业巨头，混业经营模式也进一步得到强化。

今年以来，国内券商掀起新一轮并购潮，行业整合趋势明显。并购并非简单的1+1，券商如何才能通过并购做大做强？海外成熟市场的成败经验皆有一定的现实意义。