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国内外市场行业ETF产品的现状及设计(下)

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(下)

三、国内行业ETF市场现状及未来发展

(一)行业ETF产品申请及成立状况

我国市场上目前已成立行业ETF产品14只,包括最近华安基金首次推出的2只细分行业ETF。表8对这14只行业ETF的所属公司、跟踪指数、成立时间以及2013年的收益增长率进行了归纳。

 

从表中信息可见,虽然国泰基金在2011年即推出首只行业ETF——上证180金融ETF,但各基金公司从2013年才批量性地推出行业ETF产品。从覆盖的产业板块看,目前已涵盖了GICS十大板块中的基础材料、金融、主要消费、能源、医疗健康这五大一级行业;从指数样本股空间看,遵循上证指数à中证指数à沪深300指数的顺序,将投资标的从沪市拓展到沪深两市,覆盖的公司面亦逐渐扩大;从产品层次的推进分析,行业ETF逐渐从一级的大行业ETF向下属的细分产业ETF发展。表11对既有的行业ETF收益率进行了核算,可见大都呈亏损状态,可能的原因有三:第一,近年来中国股市整体表现低迷,大部分股票业绩呈亏损状态;第二,既有的行业ETF涉足的行业成熟度高,既有利润空间已十分有限;第三,这些行业受经济周期的影响显著,比如金融地产、能源、原材料等。目前中国经济增速放缓,这些行业整体业绩不佳,投资者对这些行业的信心亦较低,因此行业股票表现低迷。

9统计了截止201312月已经获批在筹备期的行业ETF。从行业特征看,各产品仍然在材料、金融、消费、能源、医疗健康这五大领域,指数选择已突破单个上市市场的局限,实现沪深市场的全面覆盖。部分产品在细分产业领域进行创新,比如华泰柏瑞的医药生物ETF、食品饮料ETF,以及易方达的非银行金融ETF、有色金属ETF

  

    10统计了截至20137月已申请但(尚)未获批的行业ETF,从中可见产品相似的行业特征和指数空间分布。

   

 

(二)国内行业ETF产品设计的发展方向

    借鉴行业ETF在国外市场的发展经验和iShares的行业ETF发展策略,基于国内行业ETF的发展状况,未来国内行业ETF的发展和设计创新可从以下四个方向尝试。

    第一,从行业分类标准入手进行产品创新。目前国内的行业ETF大都遵循GICS的十大行业划分法,虽然大部分产品遵循GICS分类法,但考虑到其他行业分类法具有产业特征界定的各自特点,可尝试开发基于其他行业划分标准的ETF产品,如晨星行业分类法或国内机构开发的更具有中国市场针对性的行业划分标准。

    第二,选取目前尚未被开发过的行业领域设计行业ETF,尤其是市场表现良好的产业板块。综前所述,目前ETF产品仍然局限在材料、金融、消费、能源、医疗健康这五大领域,对于工业、信息技术、电信服务、公用事业尚未有涉足。而这四大空白行业中不乏投资增长点:以信息技术业为例,该行业具有技术知识密集型的特征,是利润空间充裕的新兴产业,而且未来社会高度信息化的发展趋势决定了该行业具有良好的发展前景。此外,国外市场信息产业ETF的出色收益率和国内中证TMT 指数的强劲走势也表明随着经济结构的转型,信息产业有望获得持续发展并成为较好的投资机会。

第三,进一步根据细分行业指数开发细分行业ETF产品。目前我国行业ETF产品基本仍停留在一级行业层面,但即使是同一行业板块下的不同产业,其市场周期特征和利润状况均可存在显著差异。因此,可对行业板块下的二级产业、三级产业进行具体分析,选取业绩良好的细分行业进行产品开发。

    第四,开发订制化指数(Custom Index) 应用于产品设计。指数的广义涵义即为基于一定原则的投资策略,而基金产品即为投资组合,因此ETF设计不但可基于既有的市场指数,还可开发定制化的指数,让投资机构可通过指数设计将自己的资产组合管理理念注入其中。目前ETF产品设计不但可在各类中证、沪深指数上进行拓展,自行开发指数是另一个创新方向。

 



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