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2012年09月13日 16:15

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(下)

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(下) 1行业因子分析 1.1基本分析

Barra第二代中国模型的行业结构是基于标准GICS行业分类体系,由于我们无法获得A股的GISC行业分类,同时考虑到GICS行业分类可能并不是最好的区分中国A股市场行业因子的分类方法,本研究报告以证监会行业的门次类为基础。证监会行业分类包括所有A股的历史行业变动情况,其行业代码及名称的门类和次类(限制造业)如表1所示:

表1证监会行业门次类行业(1999年5月至2012年4月)

 

一般来说,...

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2012年09月10日 13:30

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(上)

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(上) 1引言

由于近年来中国经济的高速成长和中国股票市场的快速发展,中国A股市场吸引了大量个人投资者和机构投资者的关注。如同其他新兴股票市场一样,中国A股市场存在着潜在的投资机会,也蕴藏着巨大的风险,中国A股市场的收益波动之高就是实证,因此很有必要对中国A股市场建立相应的风险因子模型来管理投资风险。但这并非易事,中国A股市场的风险水平不仅非常高,而且其波动也非常大,这主要来自于政策的改变和市场的扩张,持续地...

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2012年08月17日 10:28

经济短期波动与长周期减速格局下的股市走向分析(下)

三、制度红利再探:权衡短期改革与长期环境

在当前的背景下,怎样的改革才能起到稳增长、促转型、惠民生的三重作用?我们认为是从需求转向供给管理所需要的制度改革。转型时期,3%的CPI成为物价水平的常态和“硬起点”,无疑将使当前以需求管理为主的政府调控空间被极大压缩。若政策转向宽松,则担心造成物价、房价反弹;若继续从紧,则担心经济遭遇“硬着陆”。其实“紧”或者“松”都是“反周期”、“宏观调控”、凯恩斯主义的...

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2012年08月14日 16:04

经济短期波动与长周期减速格局下的股市走向分析(上)

一、中国经济形势研判:权衡短期波动与长周期减速 (一)政策逆周期操作,短期内“保增长”见效

政府对增长放缓的容忍度显著提高。面对增长动能下降的态势,政策已经加大逆周期操作,但伴随着潜在增长率放缓,政策刺激总需求的力度将受到限制。因此,我们判断政策的主调仍是“稳中求进”,预调微调力度较前期加大,但不会激进,同时注重调结构和稳增长的平衡,尤其是房地产调控政策不会显著放松。

政策预调微调的主要领域还是...

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2012年07月30日 15:43

后“钻石底”时期 把握A股结构性机会

7月24日,沪深两市在外盘大跌压力下早盘双双低开,沪指开盘后不久便创出2131.01点的近40个月低点,跌破了今年1月6日创出的2132.63点前低,市场争论已久的“钻石底”告破。在2130点之下,虽然外盘在上周四就出现了大幅反弹,但沪市上周五欲振乏力,全日仅成交466.8亿元,资金入场意愿依然不强。面对渐行渐远的“钻石底”,未来大盘是惯性向下寻底探底?还是反复震荡筑底,并伺机向上运行,确立新一轮向上发展趋势呢?在后“钻石底”...

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2012年07月24日 10:14

多重因素制约,A股筑底过程依然漫长

上周沪深两市依然是宽幅震荡,继续进行艰难的寻底进程。上周一沪深两市均出现暴跌,大幅破位下行的走势令人瞠目,出现了罕见的百股跌停潮。当天上证综指跌37.9点,跌幅为1.74%;深证成指跌252.6点,跌幅为2.57%。夏日炎炎之际,A股市场一片萧杀。随后四个交易日,两市继续下探。上证综指最低2138点,离年初所谓的2132点“钻石底”仅咫尺之遥,周五则再次收跌,深成指击穿前期9352点低点,探触9325点低点,创出半年来新低。综合来看...

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2012年07月16日 15:41

GDP增速回落,A股市场震荡基调不改

GDP增速回落,A股市场震荡基调不改

 

上周二季度宏观经济数据持续发布,其中GDP数据下滑尤为引人注目,虽符合市场预期,也难免引发市场对经济加速回落的担忧。欧债危机尚未完全平息,全球经济回升趋势不乐观,外需难以出现超预期态势,内需提振也尚待时日……诸多困扰叠加,如果没有强大外力推动,三季度经济下行的趋势亦会延续。市场能否走出股指原地打转、赚钱效应打折的尴尬境地,值得深入分析。

1 GDP同比增长创近三年新低

经济周期处于不同阶段,引导市场...

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2012年07月09日 15:10

政策拐点已现 静待A股筑底

 

上周大盘整体呈现下降格局,市场延续调整态势。7月5日晚间,中国人民银行发布通知决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。与之相呼应,上周五大盘在二次降息的鼓舞下最终探底回升,截至周五收盘,上证综指报2223.58点,上涨22.23点,涨幅1.01%;深证成指报9690.16点,涨277.52点,涨幅2.95%。周五尾市戏剧性的出现逆转行...

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2012年07月02日 14:34

下跌空间有限,静待翻身行情

 

上周大盘在连续下跌后展开反弹,市场重心小幅下移。以上证综指为例,周一出现大幅跳水,下跌36点,破前期低点;周二和周三股指持续弱势震荡,在2200点重要关口盘整;周四股指再度大幅下行,以21点的中阴线跌破2200点支撑;周五股指走出反弹行情,大涨29点,重新立于2200点上方。在具体行业上,医药生物、食品饮料板块成为弱市中相对强势品种,有色金属、钢铁、机械等权重板块则表现低迷。

至此,A股市场2012年上半年走势收官...

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2012年06月25日 15:40

松绑基金和QFII A股“危”中现“机”

上周大盘四个交易日当中,除周一收阳上涨外,其余三天均阴线下跌,大盘延续疲软。6月20日,证监会就《证券投资基金管理公司管理办法》(下称《管理办法》)及其配套细则的修订草案、《关于实施<合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>有关问题的规定》(下称《QFII办法》)公开征求意见,正式发布实施《证券投资基金运作管理办法》(下称《运作办法》),有关部门负责人对拟修改《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(...

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2012年06月18日 14:22

利率下调恰逢其时,A股后市可期

经过6月初持续不断的调整后,沪深两市在上一周开始出现止跌企稳的迹象。截至上周末,上证综指收于2306.85点,周涨幅为1.11%;深证成指收于9885.64点,周涨幅为1.84%。五个交易日涨跌互现,期间虽有板块涨跌轮动,不乏热点涌现,但沪深两市成交量始终未能有效放大,资金大多继续采取观望态度。沪深两市数次涨跌均与国外市场存在明显互动,反应市场本身人气不旺,指数缺乏持续上涨的动力。

经济形势低迷的宏观背景下,政策放松的力...

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2012年06月11日 15:02

经济下行趋缓助阵制度红利 A股市场或藏机遇

A股上周大幅跳空低开后出现震荡下滑态势,沪深大盘分别收跌3.88%、4.32%。回顾上周,无论是外围股市普遍大涨,还是突发性降息利好刺激,A股依然我行我素,大盘不涨反跌,凸显了当前市场对经济下行的担忧。不过,随着利好因素不断积累,正面效应不断积聚,市场见底将逐渐清晰,经济下行趋缓助阵制度红利,A股反弹曲前奏吹响,大盘五连阴或为筑底信号。 

一、利好难敌经济下滑担忧 大盘收出五连阴

回顾本周大盘,基本上以震...

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2012年06月04日 14:51

政策效果待检验,震荡行情会持续

政策效果待检验,震荡行情会持续

上周A股市场在经历持续下跌后,开始企稳反弹。震荡的主基调虽未有改变,但前两个交易日的大幅拉升,抬升了沪、深两市的重心,使沪、深周K线出现乐观趋势。美中不足的是,成交量始终未能有效的放大,尤其是上周后三个交易日持续收出十字星,表明在政策利好频出的背景下,投资者依然对股指未来的走势心存疑虑。上证综指与深证综指的周K线均以收阳结尾,结束了周线三连阴的局面,其中上证综指收于2373.44点,实现1.71%的周涨幅;深综...

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2012年05月28日 14:52

消除“三高”进行到底 A股投资将理性回归——《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》点评

       上周,A股市场且战且退。截至周五收盘,上证指数报收2333.55点,全周下跌0.47%;深成指报9884.96点,全周下跌0.18%。两市日成交量较前一周继续萎缩。

5月21日晚间,中国证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》(下文简称《决定》),这一《决定》是对之前出台的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中有关“发行与承销管理”部分的落实。作为新股发行体制改革的一部分,这一政策对长期困扰A股市...

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2012年05月22日 15:09

遵循自下而上原则 坚持服务实体经济 全面推动券商创新发展——《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施(征求意见稿)》的解读

 

 

5月8日,在北京召开的中国证券业创新大会闭幕,包括中国证监会、证券行业协会、交易所及相关证券公司领导参与会议,会议就证券公司创新发展思路及改革措施进行讨论。作为本次大会的核心文件——《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施(征求意见稿)》主要内容大致包括:一是提高证券公司理财类产品创新能力;二是加快新产品新业务创新进程;三是放宽业务范围和投资方式限制;四是扩大证券公司代销金融产品范围...

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2012年05月22日 11:01

经济下行、股市新政与中国资本市场 ——流动性格局变更下的A股市场走势分析(下)

五、A股市场运行的政策因素分析 (一)宏观调控政策放松的力度和节奏可能弱于预期 1. 就业将不再是政策的关键考量因素

就业状况并未恶化。虽然当前经济增速有所回落,但就业状况并未出现严重问题,一部分体力劳动和技术工人甚至仍相对短缺。导致这一变化在于劳动力供给端的变化。其根本因素在于就业人口的变化。根据我国2010 年第六次人口普查的情况看,由于实际的人口出生率和自然增长率均显著低于此前的统计预期,根据新的统...

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2012年05月21日 15:13

政策利好难抵经济隐忧,A股面临调整压力

政策利好难抵经济隐忧,A股面临调整压力

在众多利好频出的背景下,上周A股市场进行了深度调整:上证综指一周内下跌50.46点,跌幅为-2.11%;深证成指下跌176.38点,跌幅为1.75%。上一交易周,每个交易日均跌宕起伏。以上证综指为例:周一,市场面对“降准”的利好,仅以高开走势予以应和,随后便一路下行,并以中阴线收盘;周二继续低开低走,探触底部后震荡攀升,但截至盘尾未能突破前一日低点;周三丝毫不改前两日颓势,又跌去28.65点;周四风格大变,指数拉升气势如虹,...

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2012年05月18日 16:41

经济下行、股市新政与中国资本市场——流动性格局变更下的A股市场走势分析(上)

经济下行、股市新政与中国资本市场——流动性格局变更下的A股市场走势分析(上) 一、当前中国股市投资价值分析

2012年一季度以来,随着资本市场政策面暖风劲吹,A股市场呈现逐步走高态势。但一季度经济增长创下近几年新低,经济增速下行已经成为普遍共识,上市公司盈利能力也深受考验,究竟资金面、政策面、基本面的因素各自会怎么演变,哪个因素会成为A股市场未来的主导因素呢?本文针对这些问题进行分析。

(一)当前市场估值水平分析 1.A股估值水平纵向比较

截至2012年4月底,上证指数P/E为13.91倍,2...

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2012年05月14日 16:22

存准率下调0.5个百分点 或是A股行情刺激点

存准率下调0.5个百分点 或是A股行情刺激点

5月行情已运行近半,在经历了月初的开门红后,上周多方似乎始终缺乏再创新高的勇气,最终选择了再次向下调整。5月11日,截至收盘,上证指数报收2394.98点,下跌15.25点,跌幅0.63%,下穿2400点关口;深证成指报收10211.41点,下跌66.21点,跌幅0.64%。5月12日,中国人民银行决定,从2012年5月18日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在央行下调存准率大背景下,A股此轮调整将何去何从?接下来,大盘能否重拾人...

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2012年05月07日 14:13

组合政策扶优限劣,蓝筹股行情维持多久?

 

上周仅有三个交易日,沪深两市给投资者带来“三连阳”的惊喜。上证综指不再踌躇不前,在三个交易中累计上涨2.32%,收于2452点,距前期2476.22点仅有一步之遥;深证综指上周累计有3.40%的涨幅,收于972.3点。尤其是在上周三的交易中,两市上涨个股中蓝筹股占比明显增多,而在下跌个股中,受退市新规震慑的ST股大面积跌停。投资热点是在权重股与消费股之间进行,转换速度较快,投资者情绪也随着股指的上行而逐步回暖。上周大小盘...

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