10月宏观经济数据显示，反应消费需求的CPI和PPI指数下行，净出口受人民币升值和欧美经济的严重影响，反应政府投资基础的财政收入的高速增长将进一步打击中国的内需经济。总体来看，在内需无法带动经济转型的情况下，中国经济将步入寒冬。

CPI、PPI和M2

10月份 CPI通胀率下滑至5.5%，与上月相比出现了0.6个百分点的下滑。在过去一年中推动CPI上升的食品和居住价格同比上升了11.9%和4.4%，与上月的13.4%和5.1%相比，出现...

   主要事件：北京时间11月4日凌晨，ECB召开11月议息会议，宣布下调其基准利率25BP至1.25%。

一、欧央行降息凸显欧洲经济疲弱

 欧洲央行新任行长德拉吉新官上任“第一把火”，将欧元区基准利率从1.5%下调至1.25%，下调了0.25个百分点，利率调整将于11月9日生效。此次下调利率的主要原因在于：（1）欧元区经济增长乏力，在未来年份可能出现衰退；（2）欧元区金融稳定面临越来越大的风险；（3）欧元区通胀水平仍在容忍范围之...

10月27日，《2011年前三季度广东房地产市场分析报告》发布，前三季度商品房批准预售的面积为5959.56万平方米，同比增长20.2%，销售率为86.2%，比去年同期下降4.3%，需求呈明显下降趋势，预计房价会在第4季度进一步回调。

广东销售率下降

房地产市场在今年8、9月份持续处于拉锯状态，而且销售量已逐步下降，很多楼盘采取各种优惠进行促销，一定程度上实行变相降价。从市场走势看，面对严厉的调控政策，当前开发企业总体资产...

                主要事件：10月20日，财政部下发了《关于印发<2011年地方政府自行发债试点办法>的通知》。

1.解读《2011年地方政府自行发债试点办法》

财政部10月20日正式印发《2011年地方政府自行发债试点办法》，允许上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。主要包括以下几点：

（1）上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。四个省（市）将于四季度自行组织发行政府债券，发行总...

国家统计局上周公布了三季度宏观经济数据。数据显示，9月份CPI同比上涨6.1%，较上月6.2%回落0.1个百分点。PPI同比上涨6.5%，环比持平。PMI同比上涨51.2%，较上月50.9%上升0.3个百分点。出口增长17.1%，较8月24.5%、7月20.4%呈现回落态势。进口增长20.9%，较8月30.2%和7月22.9%均有所下降。

• 三季度宏观数据剖析

通胀压力下宏观调控政策将维持收紧态势

CPI第三季度一直处于6%以上高位,但相对7、8月的6.5%和6.2%,有一定的...

1、有关中国宏观经济先行指标的研究

国家信息中心长期跟踪研究中国短期经济周期波动情况，找出了领先于工业生产的若干指标。第一个是贷款，贷款的投放直接关系着企业的经营的资金运转，从而对实体经济产生重要影响，因而对GDP增长有领先预判作用。第二个是港口的吞吐量，它主要反映外贸活跃程度，以及国内一部分大宗商品通过港口运输的活跃程度，这个指标不好的话，就说明外贸形势...

当前，美国金融危机表现为银行危机和债务危机并存局面。金融危机主要有三种表现形式: 银行危机、货币危机和债务危机。银行危机是银行业出现大量的不良资产所导致的金融危机，货币危机是本国货币汇率大幅度贬值所导致的金融危机，债务危机是本国不能偿还规模较大的外国债务所导致的金融危机。美国的金融危机是从出现大量...

主要事件：

中国物流与采购联合会发布的9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，环比提高0.3个百分点。

1.PMI数据概览：季节反弹不及往年，产品库存如期堆积

9月PMI和PMI生产指数与8月相比，虽然均有小幅回升，不过这主要受到双节等季节性和节日性因素的影响。从各分项指数来看，除购进价格指数、供应商配送时间指数下降外，其余各指数均有所回升，但大多回升幅度较小，只有新出口订单指数、积压订单指数、产成品库...

2011年以来，A股市场自4月中旬达到高点后，步入单边下滑通道。上证综指自4月18日达到3067.46最高点后，一路下滑，至8月9日，已跌至2437.48点的新低。相比年初（2011年1月1日），2011年9月14日上证综指、深圳成份指数、沪深300、中小板综指、创业板指数分别下降12.89%、14.88%、14.31%、21.76%和24.08%（如图1）[1]。从这些数据的变化中可以发现，相较于上证综指和深圳成份...

事件：美国联邦储备委员会9月21日宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限，此次美联储采取的“扭转操作”在不直接向市场提供新资金的情况下，维持利率不变的同时表示，将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30期国债；并在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。与以往的两轮QE政策不同，美联储通过此举也避免了再次推出颇有争议的量化宽松（QE）政策。

扭转操作的过去

扭转操作(Operation Twist)，始于...

第一，进行大量的固定资产投资，证券公司的固定资产以营业网点和电子设备居多，其电子设备数量大、品种多、更新换代速度快，必须有充足的资金才能满足经营的需要。

第二，用于自营业务，包括股权、债券、衍生品等各项投资。证券公司的自营业务是指证券公司用自己的名义和资金进行证券的买进和卖出，以获取证券买卖差价为目的的证券业务。对于证券公司自营业...

截至2010年12月31日，高盛集团的资本总额为9113.3亿美元，包括773.6亿美元的总股东权益（普通股东权益704.0亿美元和优先股69.6亿美元）和1744.0亿美元的无担保长期借款。每股普通股的账面价值为128.72美元，在截至2010年12月31日的年度增长约10%。每股普通股的有形账面价值为118.63美元，在截至2010年12月31日的年度增长约9%。每股普通股的账面价值和有形账面价值均基于发行在外的...

美国现代意义上的投资银行业起源于20世纪30年代通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，该法案第一次明确了商业银行和投资银行的界限。其后几十年间，伴随着美国经济的高速发展，美国投资银行业在经济周期波动中不断探索，不断创新，行业规模持续扩大，行业全球竞争力不断提高。时至今日，华尔街已经成为全球最发达的资本市场，全球最优秀的投资银行大都聚集在美国，在全球投资银行业具有绝对的竞争优势。尽管美国投资银行业发展过程...

欧洲央行9月15日发布公告称，欧洲央行、美联储、瑞士央行、日本央行和英国央行将协同执行三次美元流动性注资操作，期限约为三个月，整个招标活动将持续到年底。

五大央行提供美元流动性的举动利好美元，美元震荡中枢已经显著上移。受此消息提振，上周欧美股市大幅反弹，其中德国法兰克福DAX指数上涨9.88%，道琼斯工业平均指数上涨4.05%，东京日经225指数上涨3.85%。

一、五大央行提供美元流动性概述

欧洲央行称，新的美...

上周五，国家统计局公布了CPI指数和PPI指数。其中，全国居民CPI指数同比上涨6.2%，全国PPI指数比上月上涨0.1%，比去年同月上涨7.3%。当天沪指下跌0.05%，收盘2497.75点，本周一并继续低开2467.73点。CPI和PPI指数的公布引发股市受挫。到底CPI、PPI指数与上证综指的关系有何关系，是否受到其他因素，如货币供给量的影响？我们将给予解读。

首先CPI、PPI、上证综指和货币供给量走势图如下，使用自2008年以来的月度数据，与上...

主要事件：9月1日中国物流与采购联合会发布PMI指数，8月PMI指标为50.9，在持续4个月的回落之后，指数止跌回升，环比回升0.2个百分点。

一、8月PMI止跌回升，仍处于相对低位

PMI回升符合季节性特征，但其回升幅度略低。自2005年以来，除2008年数据持平以外，其他年份的8月数据均高于7月。但本月0.2个百分点的回升幅度则远低于历史同期0.68%的平均水平。由此表明前期政策调控的累积效应已逐步显现，国内需求有所抑制...

    在8月26日，全球央行年会上，伯南克的讲话，不仅显示对美国经济复苏的信心，也对世界经济复苏起到重要作用。

一、全球央行年会下的美国经济背景

（一）衰退边缘的美国经济

目前美国已处在二次衰退的边缘，近来股市的重跌已严重冲击消费者和企业信心。8月5日，标普决定调降美国原为AAA的最高主权信用评级，加上欧洲债务危机的扩散，全球市场均遭受惨重损失。虽然市场情绪恶化，但近来发布的工业产出、零售额和就业数据都...

上周全球主要股市继续大幅波动，其中德国法兰克福DAX指数波动幅度12.68%，法国巴黎CAC40指数波动幅度达10.61%，标准普尔500指数波动幅度为7.33%。主要股指连续第四周下跌，其中道琼斯工业平均指数下跌4.01%，法国巴黎CAC40指数下跌6.13%，德国法兰克福DAX指数下跌8.64%。国际股市的大幅波动继续对A股带来负面影响，其中创业板指数下跌1.50%，上证50指数下跌1.73%，中小板指数下跌2.22%，上证指数下跌2.27%，沪深300指数下...

事件：2011年8月5日，标准普尔认为，美国在其财政经济面临挑战的时候，其决策和政治机构的有效性、稳定性和可预测性减弱，美国国会和奥巴马政府最终达成的债务计划不足以稳定政府中期债务局面，不符合在2015年之前稳定政府债务负担的要求，因此宣布将美国国债信用评级从AAA级下调至AA+，并且基于美国信用观察认定长期信用和短期信用仍具有负面影响。

点评：标准普尔下调美债信用评级，是自1917年评级机构诞生以来美国国债信用等...

美国虽在规定时间内就债务上限达成协议，但并没有解决深层次的问题，如未来10年美国公众债务水平仍处于高位、减赤可能带来的经济增速放缓等等。出于对美国预算赤字的担忧，国际评级机构标准普尔上周五宣布将美国信用AAA主权信用评级下调至AA+，一石激起千层浪，这是美国首次失去AAA评级。伴随上周公布的一系列经济数据令投资者对美国未来经济前景产生了担忧，美国7月ISM服务业降至2010年2月以来新低、6月新订单指数下滑、...