财新传媒
2012年02月27日 17:19

资本市场制度完善是A股的最大利好

资本市场制度完善是A股的最大利好

从年初至上周末,资本市场再次感受到了多方的热情。尽管有国内实体经济下滑风险与国际经济形势日趋复杂的影响,沪深两市均在上一周创出了本轮反弹的新高:经过上周一的短暂回调后,实现了连续四天上涨。上证综指收于2439.63点,上涨3.5%;深证成指收于10124.15点,上涨2.07%。含有众多蓝筹的沪深300指数,上周更是连续5天上涨,累计涨幅为4.35%。在近两周的交易日内,A股市场一扫往日的阴霾,诸多指数都显示了市场的强势特征。

近期公布的宏观经济指标并不乐观,个别指标令人尤为担心。但大盘对此并未过多理会,仅稍作调整即又展开奋力向上的行情。既然宏观经济形势没有给大盘上涨做出合理解释,可能的原因有两个,一是A......

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2012年02月20日 13:55

存准率下调0.5个百分点 A股反弹有望纵深发展

1月6日,上证指数探底2132点,深成指探底8486点, 两大指数创出2009年3月以来的最低点。随后,A股开始了一轮持续至今的爬升行情。随着反弹的发展,题材股本周大幅活跃,创业板指一枝独秀。截至上周五收盘,创业板指报收于717.8点,周上涨18.95点,周涨幅2.71%;中小板指报收于4517.57点,周上涨57.52点,周涨幅1.29%。上证综指报收于2357.18点,周上涨5.2点,周涨幅0.22%;深证成指报收于9615.34点,周上涨24.39点,周涨幅0.25%。这一轮反弹行情与估值修复、流动性预期改善、以及存准率下调预期加强不无关系。中国人民银行18日宣布,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,落实了市场预期,开启了2012年以来央行......

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2012年02月13日 13:24

期待股市向价值投资回归

期待股市向价值投资回归

上周沪深指数均是先抑后扬:短暂的下探后,在煤炭、有色、房地产等板块轮番推动下,两市全周收高。截至上周五收盘,上证指数收于2351.98点,涨2.39点,涨幅0.1%;深成指报9590.95点,涨30.22点,涨幅0.32%。上周两市累计成交金额为7090亿元,较前一周放大40%左右。市场能够在强势反弹后连续两日小幅震荡走高收红,显示了市场仍有继续上行的意愿。此轮小幅反弹的动力来自于两方面,一是市场对养老金入市的预期,二是新股发行制度的改革。但这些因素还不足以保证A股市场大级别的底部就此产生,因为未来经济中还存在着诸多的不确定性。

不确定性会让人焦虑,会让股市“胶着”。短暂的利好、利空消失后,关注的重......

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2012年02月06日 14:47

经济复苏、流动性改善,助推A股市场回升

龙年股市“开门红”落空,在接下来的这一周里,股市跌跌涨涨,多空双方展开了一场拉锯战。2月3日,PMI数据发布,连续两月跨越荣枯线,显示经济正在复苏。随着经济见底趋势的确认、资金面的变化和流动性改善预期的加强,这将有利于A股市场回升。但是经济转型的长期性和外围经济的复杂性,仍将制约着A股市场回升趋势。在确定和不确定之间,A股市场也将迎来震荡回升的行情。

一、经济趋稳、复苏,为A 股回升奠定了实体经济基础

2月1日,国家统计局与中国物流与采购联合会联合发布了1月PMI数据。1月PMI为50.5%,比上月微幅回升0.2个百分点,再次站上50%荣枯线。其中,新订单指数为50.4%,比上月回升0.6个百分点,生产指数......

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2012年01月30日 16:48

经济形势可控性增强,A股市场在调整中孕育着希望

经济形势可控性增强,A股市场在调整中孕育着希望

2012年春节前的最后一个交易周内,A股进行短暂调整后出现了量价齐升的局面,最后一个交易日上证指数收于2319.12点,涨幅为1%;深成指收于9466.14点,涨幅为1.78%。春节长假期间国际主要资本市场继续交易,不断传递着令人振奋的消息。美股元旦以来涨幅接近5%,其中标普500指数已经上涨了4.6%,纳斯达克指数上涨了7.9%;香港恒生指数在龙年的前两个交易日累计涨幅也接近2%。2011年年底已经收了“关门红”,外围向好令A股振奋,让我们又多了些许期盼。

我们遵循价值投资的原则,但现阶段宏观经济政策,特别是针对流动性进行管理的政策对股市走向有着重要影响。2012年的宏观政策以“积极的财政政策”加“稳健的货......

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2012年01月09日 11:20

“现代”与“传统”并存,企业素质决定资本市场的表现

上周A股市场继续走低,没有实现新年的开门红。小盘股集体跳水,所幸的是有权重股的集体护盘,才使得大盘跌幅不深。上证综指上周的跌幅为1.64%,盘中再次创出调整的新低2132.63点;受小盘股的拖累,深成指上周跌幅为3.19%,创出8486.58的新低;中小板和创业板综合指数上周分别大跌了6.58%和8.45%。加加食品、利君股份、博彦科技三只新发股票“生不逢时”,新年之初,就上演了破发的“悲剧”,分别下跌24.33%、23.2%和14.09%,加加食品更是较发行价下跌26.33%,创下了A股新股上市首日的最大跌幅。

1 发达市场表现抢眼,新兴经济体跌幅靠前

A股市场2011年惨淡的行情,加之2012年开局不利,的确是让人“忧从中来......

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2012年01月04日 15:53

财富与梦想:2012年中国股市的逆向思考

时光荏苒,十年一梦。

十年前,2245是一轮牛市的终结点,也是四年熊市的起始点;十年后,2245再度映上眼帘。10年来这个市场是融资者的天堂,对于二级市场投资者却是一场噩梦。2011年12月31日,上证指数收于2199.42点。

但如果逆向思考,积弱已久的A股市场也许孕育着更多的机会。面对复杂多变的市场,投资者应该在市场大势的研判方面,尤其在如何判断中国股市拐点方面下大力气。惟其如此,投资者才不会被市场牵着鼻子走,实现自己的财富梦想。

回望2011: 重压之下 市场持续低迷

2011年即将进入历史。在刚刚过去的这一年,我们经历......

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2011年12月26日 16:51

A股起色,需借力财政政策

A股起色,需借力财政政策

上周A股市场继续进行探底,上证综指与深成指分别创出了2149.42点与8710.57点的新低,目前均处于横盘整理的态势。个股频频触雷,重庆啤酒、大元股份等连续多日跌停的走势,引发的羊群效应令做空情绪高涨,加速了指数进一步探底的过程。截至上周五,2011年上证综指的跌幅高达22.71%,深成指跌幅29.40%,中小板指数跌幅36.91%,创业板指数跌幅34.08%。

如果将视野放远,发现A股市场刚刚经历了一个“十年零涨幅”循环;如果将视野放宽,发现“风景那边独好”:美国道琼斯指数在过去10年里从10000点升至12000点以上,累计涨幅达22%;英国金融时报指数上涨了6%;德国DAX指数涨幅也逾16%。新兴市场的表现更......

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2011年12月19日 16:04

稳中求进定调2012经济发展——2011年中央经济工作会议点评

事件回顾:

2011年12月12日至14日中央经济工作会议在北京举行,会议分析了当前国际国内经济情况新变化,总结了一年来的经济工作成绩,制定并部署了明年宏观经济方向和政策。

1.事件概述

2011年中央经济工作会议明确了明年经济工作主要方向为“稳增长”、“控物价”、“调结构”和“惠民生”。

(1)“稳增长”:2012中国经济工作稳为先。会议指出2012年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并且在“增长、通胀、结构”......

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2011年12月12日 10:11

11月份经济数据公布,远虑近忧令A股难有起色

11月份经济数据公布,远虑近忧令A股难有起色

沪深股指经前期激烈的震荡行情后,上周的波动略显平和。沪深两市主要股指的重心呈现震荡下移的趋势,上周一深成指和中小板指数相继创出调整新低,上周四上证指数也跌破前期2307的低点,将新低下移至2302点。两市成交量随着股指的下滑进一步萎缩:沪市在上周的成交额急剧萎缩至2191亿元,日均成交金额不足440亿元,特别是在上周五,沪市成交金额仅有389亿元,创出近年来的新低。对人民币升值预期的减弱,深深影响了B股市场:上周四B股开盘后半小时内有5只股票出现零成交。A股市场成交量的萎缩,反映了投资者的观望情绪:等待宏观经济形势的好转与政策走向的明朗。

上周五(12月9号),11月份宏观经济数据公布,进一步确认了宏观经济下行的......

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2011年12月05日 16:15

经济下行压力仍存,市场信心恢复还待时日——2011年11月PMI数据点评

经济下行压力仍存,市场信心恢复还待时日——2011年11月PMI数据点评

主要事件:

中国物流与采购联合会发布的数据显示,11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,环比回落1.4个百分点,PMI指数自2009年3月份以来首次回落到荣枯分界线50%以下。

1.数据概览:2011年11月PMI为49.0%,环比回落1.4个百分点,其5个分项指数也集体回落,PMI近三年来首跌破荣枯分界线50%

(1)11月PMI为49.0%,自2009年3月份以来首次回落到50%以内,环比回落1.4个百分点

2011年11月,中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.0%,较10月下降1.4个百分点,低于历史同期均值2.9个百分点,这是该指数自2009年3月以来首次降至50%临界点以下。

2010年以来PMI指数变化情况

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2011年12月02日 11:12

你所不知道的投资密码(六):投资贵在坚持

有人说巴菲特之所以伟大,不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富,而在于他年轻的时候想明白了许多事情,然后他用一生的岁月来坚守。形象地说,你能在万科3-4元的时候,不会因为它的流通市值太大,或者房地产不景气而抛弃它,而是长期坚定地持有,不在乎短期、中期甚至几年的波动。那么等待你的,自然是你无法想象的巨额财富,前提是你应该学会发现这种公司的能力,而这正是我试图告诉你的。虽然执着与固执有时候只能在事后区分出来,但是只有坚持才有可能获得最后的胜利。肯尼斯·费雪劝说人们长期持股,进行价值投资。“市场波动是何等之快,你的年度回报可能来自只有几天的剧烈波动。没有人能告诉你投资回报或者亏损来自一年中......

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2011年12月01日 09:15

你所不知道的投资密码(五):买和卖的艺术

投资归结到最为关键的一点,那就是买和卖的艺术。否则,找到了好公司、好股票,而没有把握到好的买点,在其股价已经透支了未来数年高增长的情形下买入;或者买入时机把握还可以,却没有在走势已经系统性地偏离基本面的时候及时卖出,白白坐了股价的“电梯”,都枉费了找到好股票的不易。对于投资者而言,常常周而复始地犯上述两种错误,难免会“看中了开头,却看不中结局”。

买入、卖出时机的讨论更多见于技术分析流派,他们对买入点(卖出点)有着明确的定义,比如突破时买入(跌破时卖出)。但技术分析的致命弱点是,错误交易信号出现的次数并不比正确信号少,这些错误信号将带来两方面的损失:一是本金损失,......

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2011年11月30日 10:00

你所不知道的投资密码(四):好公司、好股票?坏公司、坏股票?

就像美国的历史绕不开费城一样,股市投资绕不开巴菲特,他所倡导的价值投资理念已经成了投资界公认的真理。巴菲特讲“买股票就是买企业”,这句再普通不过的话,道出了价值投资的本质。短期而言,比如几个月甚至几年,一家公司的业绩表现与其股价可以毫不相关。但是长期而言,一家公司的业绩表现与其股价是完全相关的。弄清这一点是投资赚钱的关键,耐心持有成功企业的股票终有回报。

巴菲特的理念不容置疑,但关键是如何将生于美国、长于美国的价值投资嫁接到中国呢?“好股票”一定是给与投资者高回报的股票,回报包括两个部分:资本利得和红利收益。在一百多年来的美国股市发展史中,标普综合指数的市盈率中枢......

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2011年11月29日 10:16

你所不知道的投资密码:(三)踏住行业轮动的节拍

“男怕入错行、女怕嫁错郎”。市场上有许多不同的行业,在经济周期的不同阶段,不同行业的股价表现具有先后轮动的特征。将行业轮动与经济周期结合分析的典范是美林投资时钟理论。

美林投资时钟理论是美国投资回报率的历史经验升华,把宏观经济周期分为4个阶段,每一阶段都有不同的投资标的,不局限于股票,包括了债券、商品等投资手段。第一个阶段被称为再通胀阶段,这时整个经济刚结束上一轮的过热和滞胀,陷入冷淡期,货币当局会通过不断减息等其它宽松货币政策来刺激经济,提升价格水平。这个阶段回报最好的资产是债券,股票类资产中表现相对较好的是金融保险、消费品、医药等防守型股票,表现最差要回避的是工业类股票、......

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2011年11月28日 11:27

经济形势不容乐观,定向宽松货币政策预期升温

经济形势不容乐观,定向宽松货币政策预期升温
1 本周数据回顾

本周内,有关我国当前经济运行的更多宏观数据发布,数据显示,当前我国宏观经济下行的风险在加大,对定向宽松货币政策的预期渐升。

1.1 HSBC PMI指数回落

汇丰控股11月23日发布的数据显示,11月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值重回荣枯分水岭线50之下,跌至48,创32个月新低,大大超出市场预期,而在10月这一指数的终值为51。指数的再次回落,显示出中国制造业活动再度大幅放缓。11月份汇丰中国PMI中的“产出指数”创下2009年3月以来最大降幅,“新增订单指数”亦有所回落,“投入价格指数”也延续上月跌势大幅回落至43.2。数据表明,后期通胀压力将进一步有所缓......

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2011年11月27日 16:36

你所不知道的投资密码(二):五大维度探秘牛熊波动的拐点

中国股市已经运行了20年,总体趋势是上行的,其间经历了8次疯狂的牛市,也挨过了9次漫漫熊市。牛熊市的转换看似难以捉摸,但其背后有着深刻的逻辑,这在很大程度上取决于经济、资金、机构行为、期现市场互动、资金流等五大因素。

一是实体经济。从宏观经济角度看,股市是对未来经济预期的反映,平稳较快的经济增长将是决定股市走势的最基本因素。历史经验表明,虽然股市的短期走势可能出现与宏观经济的暂时背离,从中长期来看,股市与实体经济走势将保持一致性。实体经济的增长,反映在股市上,必然会给投资者带来财富增加的结果。也就是说,股市与宏观经济的背离走势必将得到修正。学界的研究发现,工业......

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2011年11月25日 08:32

你所不知道的投资密码(一):沃顿随想

2011年3月,我有幸到世界闻名的沃顿商学院进行短期访问学习。沃顿位于宾州东南的费城,这里是美国历史上绕不开的一座城市。1787年,制宪会议在这里召开,美国的国父们起草并签署了第一部联邦宪法,由此诞生了世界上第一个自由民主国家。费城肩挑美国两大最重要的城市纽约和华盛顿,早在1790至1800年,这里就曾是美国首都。1792年,纽约交易所的前身在华尔街的一棵梧桐树下诞生了。如果说费城是美国的诞生地,那么纽约就是美国证券市场的发源地。正是有了对于自由的向往,才有了美国的诞生;也正是有了对于自由的追求,才有了繁荣的美国证券市场。

在沃顿的岁月是一段难得的时光,我们系统学习了美国金融......

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2011年11月21日 13:37

“预调微调”替代“稳物价”,政策变奏曲吹响——《2011年第三季度中国货币政策执行报告》点评

“预调微调”替代“稳物价”,政策变奏曲吹响——《2011年第三季度中国货币政策执行报告》点评

主要事件:

2011年11月16日中国人民银行发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出央行将继续实施稳健的货币政策,注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调。

1.《报告》概述:央行将继续实施稳健的货币政策,注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调

中国人民银行11月16日发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》,对2011年第三季度货币市场总体情况、货币政策及其执行等进行总结分析的同时,在国务院统一部署下对未来货币政策趋势、思路和方向做了重要展望,主要内容如下:

(1)“稳物价”淡出,&ldq......

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2011年11月14日 15:46

10月宏观经济数据发布-中国经济寒冬将至

10月宏观经济数据显示,反应消费需求的CPI和PPI指数下行,净出口受人民币升值和欧美经济的严重影响,反应政府投资基础的财政收入的高速增长将进一步打击中国的内需经济。总体来看,在内需无法带动经济转型的情况下,中国经济将步入寒冬。

CPI、PPI和M2

10月份 CPI通胀率下滑至5.5%,与上月相比出现了0.6个百分点的下滑。在过去一年中推动CPI上升的食品和居住价格同比上升了11.9%和4.4%,与上月的13.4%和5.1%相比,出现了较为明显的下滑。CPI环比仅上升0.1个百分点,明显低于上月的0.5%,这也表明潜在通胀压力正在明显减轻。同时,10月食品价格环比下降了......

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