2013年12月10日至13日，中央经济工作会议在北京召开。会议确定了2014年经济工作的总体要求，即全面贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节，保持宏观经济政策连续性和稳定性，着力激发市场活力，加快转方式调结构，加强基本公共服务体系建设，着力改善民生，切实提高经济发展质量和效益，促进经济持续健康发展、社会和谐稳定。

一年...

中国期货市场的风险信号识别——基于SMRTT模型的实证检验

一、引言

资产价格的波动变化常常表现出持续的加速上涨并在短时间内瞬间滑落的大幅波动特征，是一个资产价格泡沫的积累与破灭过程。资产价格泡沫的破灭会导致财富的大量蒸发，对于高杠杆的期货投资者来说尤其如此，因此价格泡沫破灭称为期货投资最大的风险。在资产价格泡沫积累和破灭之前进行及时地检验、识别与预警，有助于期货投资者提前采取措施，降低资产...

《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》的解读

2013年11月30日，证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，通知指出：一、上市公司重大资产重组方案构成《重组办法》第十二条规定借壳上市的，上市公司购买的资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）规定的发行条件。即借壳...

三中全会，股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势（下）

美国次贷危机引发的全球金融危机已过去近5年。虽然，金融危机的始作俑者美国的经济复苏缓慢，但是美国股市却持续上升。道琼斯指数从2009年3月份见底以后，连续五稳步上涨，不仅超过了2008年金融危机发生前的水平，而且屡创新高，目前已经超过16000点。

爆发欧洲债务危机的欧盟国家虽然至今尚未走出危机困...

三中全会，股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势（上）

一、当前宏观经济走向

10月份经济数据整体显示出稳定增长的态势，特别是两个因素值得关注。一是工业生产超出预期，PMI指数继续向好；二是CPI指数继续回升。这在一定程度上可能意味着需求有所回暖，经济活力有所恢复。但是，与此同时，中国经济面临的中长期问题仍在累积，并没有缓解。房地产泡沫、地方平台债务问题制约了未来中国经济发展的高度...

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场（下）

四、A股“中国梦”实现面临的制度设计缺陷及改革方向

我国股市只用二十年就走完了发达国家200多年的扩容历程，从无到有到成为全球市值规模第三大的市场。股市在“量”的扩张上速度惊人，但在“质”的提升上却有待商榷。“牛短熊长”成为A股市场最为突出的历史运行特征。

（一）中国股票市场的历史规律：牛短熊长

我国股市自设立以来，已经历三个大...

A股”中国梦”的机理与实现路径考察

--中国需要什么样的股票市场（上）

实现中华民族的伟大复兴是中华民族近代最伟大的中国梦，中国梦的本质内涵是实现国家富强、民族复兴、人民幸福和社会和谐。中国梦的实现离不开发展，离不开经济的转型、升级及可持续发展。而股票市场作为现代经济社会最重要的资源配置场所，也是推动经济产业结构发展转型的原动力。因此，中国梦的实现离不开我国股票市场的推进。 ...

1 引言

长期以来，资产价格一直是经济研究与实践活动的核心内容，对其变化的认知和理解是人们科学研究的重要方向。经验与实证研究[Mandelbrot]表明，资产价格的波动变化常常表现出持续的加速上涨并在短时间内瞬间滑落的大幅波动特征，统计上即表现出“厚尾尖峰”的特征，无法简单地将其归结为供需双方的力量对比。这一波动特征即体现了资产泡沫的积累与破灭，是市场参与者“动物精神”的直接证据。资产泡沫的破灭不仅会导致资产...

基金理财行业未来发展趋势研究--现状、问题与发展路径

自2012年5月份以来，中国的理财行业在政策的推动下，迎来了一轮放松监管、业务创新的革新浪潮。5月7日，券商创新大会在北京召开。会后出台了券商的“创新发展十一条”。6月11日，保险投资改革创新大会在大连召开，13项保险投资新政（征求意见稿）出台。8月3日，证监会发布了《期货公司资产管理业务试点办法》，宣布期货公司也将参...

新兴技术发展趋势与投资方向研究——基于技术炒作周期模型的视角

随着经济全球化进程的加剧，科学和工程技术的飞速发展，以通信技术、新能源技术等为代表的新兴技术发展的步伐也越来越快，资本市场中新兴技术的投资价值也越来越高。新兴技术发展趋势的判断一直是投资者在投资新兴产业类企业投资决策上的一个重要环节。选对正确合适的新兴技术能够节省大量的精力与资金，获得较高的收益，规避投资失败的风险。比如...

新监管形势下继续推动证券业创新的对策建议

一、我国证券业创新实践回顾

自2012年券商创新大会以来，创新发展逐渐成为中国资本市场和证券业发展的主旋律。为促进中国资本市场的健康发展，让中国证券业做大做强，培育第一流的，足以与国际投行竞争的多元化证券公司，证监会、证券业协会和交易所等各方做了很多工作。特别是去年证券公司创新大会以来，在证监会、协会和交易所的大力支持与促进下，证券公司新业务、新产品不断推...

基于商品期货的统计套利策略（二）

    如前所述，对于各类商品我们主要考虑跨期与跨品种两种套利模型的构造。我们即分别对跨期套利与跨品种套利两者模式展开讨论和考察。

    合约之间价格走势的偏离波动是进行跨期套利的基础。跨期套利仅仅涉及两个合约之间的买多/卖空操作，较于期现套利、跨品种套利等策略操作更为简单。

    理论上，我们认为期货的价格可以表示为其标...

基于商品期货的统计套利策略（一）

我国期货市场经过20多年的探索和实践，经历了从无到有、从小市场到大市场、从产品单一到结构日益丰富的发展，已经取得了长足的进步，在全球范围已初具规模。按交易或清算量统计，依据期货产业协会(Future Industry Association, FIA)数据，2012年大连商品交易所(DCE)、上海期货交易所(SHFE)、郑州商品交易所(ZCE)和中国金融期货交易所(CFFE)分别位列第11、13、14与24位，并呈现高...

 第十一届全国人民代表大会第一次会议以来的五年，经济结构调整加快推进，经济发展的质量和效益提高，清洁能源、节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等一批战略性新兴产业快速发展。其中，高技术制造业增加值年均增长13.4%，成为国民经济重要先导性、支柱性产业。载人航天、探月工程、载...

解析“李克强经济学”（二）

3.历史上的政治家经济学

考察现代经济发展的历史，可以发现政治家命名的经济学，都是在特殊的转折时期，以迥异往常的思路来实现经济转型与调整。

在罗斯福新政时期，现代宏观经济学还处在襁褓之中，不可能有所谓的罗斯福经济学的说法，人们只是将其称为“新政”。

最近又有“奥巴马经济学”的说法。认为奥巴马政府试图在强调个人自由平等、经济公平正义的前提下，着力描绘出一个对所有...

高盛资产负债管理及其经验借鉴

对于投资银行而言，最重要的风险莫过于流动性风险。金融企业的失败往往是由于市场环境的变坏而导致的流动性缺乏，因此许多投资银行把流动性风险管理作为风险管理的核心内容，高盛也毫不例外。在高盛的风险管理体系中，对流动性风险的管理始终处于非常突出的位置，并建立起了一套全面的流动性和融资政策体系，这一体系可以满足高盛自身经营以及未来更广阔的行业和市场发展情况对于流动...

五、当前证券公司的创新思路与对策

（二）具体业务对策

1、资产证券化业务

（1）新政策开辟资产证券化进程突破口

以2013年3月的《资产证券化业务管理规定》为代表，近期监管层的新规为中国的证券化开辟出一个突破口。近期银行间市场资金面紧张，以及8号文限制银行非标债权出表方式，促使银行将出表需求转移至证券化等标准出表方式，减轻监管对风险资本计提的额外要求。

利好政策之间存在正反馈作用：业务常规化...

四、对资本市场的影响

国务院明确提出要保持政策的连续性和稳定性，稳定市场预期，把稳健的货币政策坚持住，发挥好，优化金融资源配置，优化增量，盘活存量，同时，部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，这些均为资本市场的稳定运行和健康发展创造了良好的条件。

（一）稳健货币政策实施对资本市场的影响

1、短期面临下行压力

从短期来看，稳健的货币政策意味着依靠宽松货币和信贷大幅扩张来推进经济增长的...

三、“盘活存量，用好增量”的思路与路径

（一）思路

1、不刺激、稳货币

2008年全球金融危机发生以后，2009年政府动用4万亿投资、10万亿贷款，虽然一度把GDP增长率拉到8%以上，但是随后连续出现了5个季度的下滑，2013年2季度GDP增长率已经回落到了7.5%。传统的靠刺激政策，通过政府直接投资拉动来推动经济增长的路径已经不可持续，空间已不大，必须依靠市场机制。“不刺激”并不是政府无为而治，准确地说是应该是“不再采...