财新传媒
位置:博客 > 何诚颖 > 聚焦“A股市场”——2016年中期回顾与展望:A股砥砺前行

聚焦“A股市场”——2016年中期回顾与展望:A股砥砺前行

一、上半年A股市场回顾

上半年,A股市场内外围大事不断,呈现出“L”型的探底企稳走势。年初,受到美联储加息预期影响、人民币汇率下行、经济数据疲软、熔断机制等利空因素的影响,大盘快速下跌,沪指在月末见到最低点2638点。然后在接下来的6个月内,经历了证监会主席换帅、G20财长会议和央行行长会议、两会举行、战略新兴板取消、权威人士定调经济发展模式、闯关MSCI第三度失败、证监会收紧上市公司并购重组规定等重大事件。随着政策的一系列大幅调整,大盘开始震荡反弹,但反弹幅度不高,4月见最高点3097点。之后在2800-3000点左右的区间内窄幅震荡。

总体来说,A股市场上半年量价齐跌。全部A股(万得全A指数)2016年上半年跌幅17%,成交金额仅64万亿,较2015年上半年减少了54%2016年上半年换手率为184%,较2015年同期下降了45%

从板块表现来看,上证综指、中小企业板综和创业板综上半年跌幅分别为 17.22%14.22% 13.89%。三大板块的总体估值都有所下降,PE TTM) 的半年跌幅分别为 12.87%13.29%20.01%。即便是在世界主要股指当中,A股的“成绩”也不尽如人意,上半年跌幅仅次于日股。

1 上半年A股点位和估值与世界主要股指对比(按涨跌幅排序)

 

证券简称

收盘价/ 2016-06-30

2016上半年涨跌幅(%

市盈率PE(TTM)/ 2016-06-30

市盈率较年初涨跌幅(%

俄罗斯RTS

930.77

22.95

 

 

圣保罗IBOVESPA指数

51,526.93

18.86

86.60

244.08%

富时100

6,504.33

4.20

48.57

73.97%

台湾加权指数

8,666.58

3.94

 

 

孟买SENSEX30

26,999.72

3.38

20.10

1.17%

道琼斯工业指数

17,929.99

2.90

18.87

3.42%

标普500

2,098.86

2.69

23.01

6.03%

韩国综合指数

1,970.35

0.46

16.58

16.91%

澳洲标普200

5,233.38

-1.18

23.57

23.58%

纳斯达克指数

4,842.67

-3.29

30.48

-2.09%

恒生指数

20,794.37

-5.11

9.15

4.21%

法国CAC40

4,237.48

-8.62

23.20

9.15%

德国DAX

9,680.09

-9.89

21.24

-6.68%

创业板综

2,811.52

-13.89

76.82

-20.01%

中小板综

11,574.35

-14.22

57.73

-13.29%

上证综指

2,929.61

-17.22

14.36

-12.87%

日经225

15,575.92

-18.17

18.62

-6.09%

数据来源:Wind资讯。

行业表现方面,所有行业均录得跌幅。跌幅较小的前五个行业分别为食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、纺织服装、汽车汽配。跌幅较大的前五个行业为能源、公用事业、建筑工程、交通运输和黑色金属。

2 上半年各行业表现(按涨跌幅排序)

 

板块名称(国信行业)

上半年涨跌幅(总市值加权平均,%)

市盈率PE(TTM,整体法)/ 2016-06-30

市盈率较年初涨跌幅(%

GS食品饮料

-5.69

28.69

-6.06%

GS餐饮旅游

-14.07

69.88

-21.11%

GS农林牧渔

-14.89

93.74

-18.28%

GS纺织服装

-16.10

38.50

-19.46%

GS汽车汽配

-16.49

18.29

-20.34%

GS金融

-17.46

7.06

-11.08%

GS医药保健

-18.27

41.42

-22.55%

GS有色金属

-18.66

1,326.81

-399.32%

GS基础化工

-19.97

67.19

-24.79%

GS信息技术

-20.42

63.90

-26.13%

GS家用电器

-20.81

26.02

-9.50%

GS轻工

-21.49

55.95

-50.04%

GS电气设备新能源

-21.88

61.17

-0.57%

GS房地产

-23.56

24.91

-20.64%

GS建材

-24.74

47.12

-4.56%

GS传媒

-24.98

50.52

-28.47%

GS商业贸易

-26.05

48.90

-5.09%

GS综合

-29.54

59.11

-7.38%

GS机械设备

-32.56

129.66

1.91%

GS能源

-32.66

49.18

26.79%

GS公用事业

-33.77

18.14

-15.67%

GS建筑工程

-34.86

12.93

-29.54%

GS交通运输

-37.60

23.01

-9.80%

GS黑色金属

-40.41

-13.79

-72.03%

数据来源:Wind资讯。

个股表现方面,2016上半年取得正收益的个股个数为514个,占比18%。其中,维宏股份、蓝海华腾、景嘉微位列涨幅前三甲,分别为1168%1146%1006%。涨幅榜前十名均为上半年上市的次新股,涨幅均超过600%,其中,天顺股份和恒泰实达在530日上市,1个月间就取得了超过960%的惊人涨幅。跌幅最多的是中基健康、*ST新集、鞍重股份,跌幅分别为 62%61%59%

二、下半年A股市场展望

(一) 看经济走势:转型进行中

权威人士关于经济未来23年内L型走势,应该是对当前经济的一个基 本定调。下半年,经济探底的进程还在继续,短周期企稳的持续性不够,但失速下行的风险较小。从经济周期的角度考虑,下半年,应关注国有企业改革、财税体制改革、金融体制改革、一带一路等顶层推动,其都将围绕供给侧改革对经济结构产生影响。利润改善较大的行业,均将来自于供给侧改革涉及的周期性行业,如房地产、农林牧渔、军工、钢铁、有色等。

(二) 看外围环境:不确定性大

未来一段时间,全球环境面临更多的不确定性。短期来看,英国退欧风险蔓延。虽然欧美股市似乎已经摆脱了英国脱欧的影响,但主要是受到欧洲央行宽松货币政策预期的带动,未来如果货币宽松低于预期或脱欧对经济的影响逐渐显现,其对全球资本市场的影响仍然要保持警惕。受美元指数走高影响,人民币汇率在下半年继续走低的概率仍然较大。

长期来看,全球经济面临“三重风险”,即生产力增长异常低迷、全球债务水平处于历史高位以及央行政策操作空间非常有限。市场经历了40年的宽松周期后,主要经济体的货币宽松似乎都遇到了瓶颈,导致美元走势将更加复杂,商品价格的不确定性上升。如果全球流动性转向收紧,资产估值将承压,导致资产波动将增大。

(三) 下半年市场走势判断

权威人士对于股市的定位就是,发挥融资和市场机制的调节作用。在目前市场融资功能不断萎缩的情况下,市场的调节机制也不能有效体现。由于避险情绪高企,风险偏好对市场整体表现的影响将越来越大。下半年,影响风险偏好的几个主要因素——改革动力、经济增长预期、外部环境、资金量、投资者情绪等,难以看到实质性的转变,股市的吸引力正在逐渐下降。因此,目前的这轮调整可能会持续一段时间,中间受一些短期利好消息刺激,也可能会有一些反弹,存在一些结构性的机会,但市场仍然缺乏整体机会。我们仍然维持下半年指数为区间震荡走势的判断。

下半年最大的阶段性机会是深港通开通,预期大概率在9月份正式运行。一是从资金面看,在正式开通的首周会对A股市场带来较大资金影响,但不会显著强于沪港通。二是从投资标的看,深股通预期标的主流的方案为深证成指的成分股及深交所上市的A+H股票,对相关股票产生利好。三是从长期来看,深港通可以促进深、港两地的资金流动,引入海外机构投资者,加大中国资本市场开放程度,在一定程度上助力A股加入MSCI指数。

下半年结构性机会存在于个股估值的分化当中。一方面,在市场整体缺乏进取性机会的情况下,行业配置可专注于消费和成长两级,选取食品饮料、家电等消费行业和电子元器件等高景气行业。另一方面,可以适度兼顾主题投资,在市场调整阶段寻求爆发性机会。由于改革涉及的领域非常广泛,各行业均会出现以新技术、新消费为代表的新兴产业创新。新技术的代表包括虚拟现实和增强现实、量子通信等;新消费的代表包括体育消费、新能源汽车产业链等。

了解抗疫现场,参看财新“万博汇”:

推荐 7