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政策不断释放 长期蕴藏利好——沪深两市退市新政和交易费用降低解读

继4月20日深交所发布《创业板上市规则》(2012年修订),正式出台创业板退市制度之后,上海证券交易所和深圳证券交易所再出新政,于29日分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。在紧随其后的30日,沪深证券交易所和中国证券登记结算公司还宣布,降低A股交易的相关收费标准,总体降幅为25%,调整后的收费标准将于6月1日实施。此次退市新政和交易费用的调整旨在提高资本市场效率,降低交易成本,对A股市场是一个重大利好。

1.退市新政亮点有三

4月20日深交所发布《创业板上市规则》(2012年修订),4月29日上交所和深交所再次就主板、中小企业板退市制度的方案征求意见,这是我国资本市场退市制度进一步深化和完善的体现。此次退市新政有三大亮点:

一是退市标准进一步丰富,可操作性增强。上交所《方案》在原有业绩指标、市场指标、合规指标、主体资格存续指标等4类退市指标的基础上,增加了净资产、营业收入、审计意见类型,以及交易量和交易价格等指标。深交所《方案》也增加了类似标准,拟进一步完善主板、中小企业板退市标准体系。沪深两市的《方案》拟建立市场化和多元化的退市标准体系,从而丰富了退市标准体系,提高了退市指标的可操作性,减少了退市指标的规避空间。

二是退市程序进一步完善,退市效率获得提高。在退市程序方面,上交所《方案》明确上市公司出现终止上市情形的,上交所在5个交易日内对股票做出终止上市决定。而且,还明确了恢复上市的审核期限,指出恢复上市申请人提供补充说明及相关材料的期限累计不得超过30个交易日。上市委员会和复核委员会对恢复上市申请或者对交易所决定所提复议的审核期限各不得超过30个交易日。深交所《方案》对恢复上市条件和程序也进行了改进。

三是退市风险释放机制建立,退市安排更为衔接。上交所《方案》提出未来可以设立风险警示板,将重大风险公司与其他主板公司进行板块区分,根据风险警示的需要增加交易限制措施,实行与主板不同的交易、结算和信息披露安排;设立退市整理板,为已被决定退市的公司提供30个交易日的股票转让安排,公司股票在30个交易日结束后终止上市。股票终止上市后,可以转入上交所专门另设的股份转让板办理股份转让,也可以转入中国证券业协会代办股份转让系统或其他全国性及符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让。退市公司未作选择的,将安排其股份在上交所股份转让板转让。深交所《方案》强调加强退市风险信息披露、实施“退市整理期”制度,设立“退市整理板”,还拟给予市场相应过渡期,确保新旧制度平稳衔接。

2.A股交易费用总体下降25%

30日,沪深证券交易所和中国证券登记结算公司还宣布,降低A股交易的相关收费标准,总体降幅为25%。调整后,上海市场A股证券交易经手费由原按交易额0.11‰收取降为按0.087‰收取,深圳市场由原按交易额0.122‰收取降为按0.087‰收取,上海市场A股证券交易过户费由原按成交面额的0.5‰收取降为按0.375‰收取。同时,为了优化证券交易所收费结构,沪深证券交易所将按照上市公司股本规模分档收取上市初费和上市年费,并对创业板公司实行减半收取。调整后,各档收费标准具体为:总股本2亿股以下(含),上市初费为30万元,上市年费为5万元;总股本2亿-4亿股(含),上市初费为45万元,上市年费为8万元;总股本4亿-6亿股(含),上市初费为55万元,上市年费为10万元;总股本6亿-8亿股(含),上市初费为60万元,上市年费为12万元;总股本8亿股以上,上市初费为65万元,上市年费为15万元。调整后的收费标准将于6月1日实施。

3.政策不断释放,长期蕴藏利好

此次退市新政和交易费用的调整旨在提高资本市场效率,降低交易成本,对A股市场是一个重大利好。

首先,深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案(征求意见稿),这意味着“主板退市新规则”诞生,退市制度开始严格,这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革。退市制度推出及其执行之后,长期被诟病的“新股三年旧股三年ST股加*ST股再N年”现象将不再,“垃圾股”将远离市场,绩优股将受青睐,这是利于证券市场大发展的政策保障,是A股市场的重大利好。

其次,沪深交易所调整收费标准是在当前资本市场规模扩大,上市公司数量和股票成交量显著增加,交易基础设施得到较大改善的背景下实施,是对历史遗留问题的有效化解。相关费用降幅达25%,力度较大,为实质性的让利,能有效降低投资者的交易成本,减轻投资者负担,有利于资本市场持续健康发展,对节后市场会形成正面支持作用,是强烈的政策做多信号。

证监会还将继续推动证券交易所和登记结算机构不断提高效率,降低成本,改善服务,降低信息披露成本等市场运行费用的措施也在研究之中,这都将大大提振股市信心,长期蕴藏利好。不过,退市新政和交易费用的降低,尤其是退市新政,对A股的利好更多的是促进价值投资理念的形成。但由于目前我国A股依然是政策市和资金市双重特征的市场,考虑到资金推动型的特征,A股市场的投机性并不会因此而彻底地消散。

从短期市场的表现看,随着创业板退市制度的出台,虽然创业板指数会有所调整,同时沪深主板市场中部分绩差的公司也会遭到资金的打压,但是上市公司的业绩仍然在题材性炒作中被忽视,导致部分上市公司的市盈率水平远超过市场平均水平,由此可见,证券市场近期新政对A股的利好还需要一个长期的过程。



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