美国新兴产业发展趋势及上市公司模式

1 美国新兴产业发展背景与现状

1.1 美国新兴产业发展背景

20世纪60年代到80年代中期，美国经济增长缓慢，滞胀一直困扰着美国。1987年10月19日，纽约股市开盘后道琼斯指数便一路狂跌，到收盘时，道琼斯指数下跌了1738.41点，跌幅达到22.61%，由此，美国陷入战后的新一轮经济危机。

在美国经济为摆脱危机而苦苦寻找出路的时候，20世纪90年代兴起而后成为美国主导产业的以信息技术为代表的新兴产业催生了美国经济又一次奇迹。1990年，美国商务部对新技术产业状况进行了调查，并作了一份《新技术——一个技术和经济机会的调查》报告，报告预测，到上世纪末，美国4大新兴产业的市场规模将达到3560亿美元。其中，新材料年销售额将超过155亿美元，信息通讯技术年销售额将超过160亿美元，生命科学技术年销售额将超过23亿美元，新型加工技术销售额将超过30亿美元。该报告指出，未来包括信息通讯、生命科学、新材料和新型加工技术在内的4大类12项新技术，具有广阔的市场前景，将支撑着未来美国重要市场和经济发展。

新技术产业带来的契机让美国政府看到了解决经济困境的突破口。1990年9月，美国总统行政办公室和科技政策办公室，会同商务部、教育部、能源部、农业部、财政部等部门共同制定了《美国技术政策》蓝皮书。蓝皮书公布的第二年，美国联邦政府就拨款710亿美元，用于研究与开发与新兴产业有关的技术和产品。1991年3月，美国政府又公布了一份长达127页的国家关键技术报告，该报告确定了未来美国将给予重点扶植的6大项关键技术领域与22项国家关键技术等跨世纪战略性高新技术。在美国政府提出的一系列扶持新兴产业的政策当中，信息与通讯产业一直被作为优先发展和起统领作用的产业。1992年，克林顿在竞选美国总统时，提出发展“信息高速公路”的设想。1993年9月，克林顿上台后迅速拟定了“全国信息基础设施”（即信息高速公路）发展方案。从这时起，美国开始把信息与通讯产业确立为推动未来经济继续增长的重要战略性新兴产业，并在财政上逐年加大投入力度促进信息高速公路建设。从实业领域来看，美国这阶段工商业1/3投资都投向了信息通讯领域。如微软公司和麦考移动电话公司投资90亿美元兴建了一个由840颗卫星组成的庞大通信网络，贝尔公司投资160亿美元建立了光纤传输系统。这一时期，美国在信息通讯领域的投资占到了全世界总投资的40%，按人均对信息通讯的投入计算是当时欧洲的2倍，世界平均水平的8倍。

正是美国强劲的政策支持和资金投入，美国信息技术产业在这之后的几年里以超出经济两倍的增长速度迅速崛起，一跃而成为美国的第一大支柱产业。仅仅到了1997年，美国微软公司的产值就达到了90多亿美元，大大超过了美国三大汽车公司产值的总和。到了2000年，美国信息技术产业已占美国国内生产总值的10%以上，对经济的增长贡献率远远超过制造业、钢铁业与汽车业等三大产业贡献率的总和，成为美国经济持续增长的“火车头”。

与此同时，2000年以来，全球范围内诞生了一批以电子、信息、生物、新材料、新能源、海洋、空间等新技术为代表的影响强大、崭新且动态的技术、产品和部门，以新兴产业技术群为代表的新一代科技革命来临，并引领了随后发生的一场以绿色、智能和可持续为特征的新科技革命和产业革命，预示着新经济主导产业格局的转变，并激发一轮全球范围内新兴产业的投资热潮。尤其是21世纪以来美国次债危机引发的金融危机后，新兴产业以其特有的生命力进入世界主要发达国家和经济体的视野，各国纷纷开始关注对国民经济发展和国家安全具有重大作用的新兴产业的培育，把争夺经济、科技制高点作为战略重点，把科技创新投资作为最重要的战略投资。如表1，欧盟注重“绿色技术”的提高和“绿化”的创新和投资，加速向低碳经济转型。法国政府宣布建立200亿欧元的“战略投资基金”用于对能源、汽车、航空和防务等战略企业的投资与入股。英国启动了一项批量生产电动车、混合燃料车的“绿色振兴计划”，致力于以“低碳经济模式”促使经济尽快从衰退中复苏。日本于2009年推出新增长策略，其发展方向为环保型汽车、电动汽车、低碳排放、医疗与护理、文化旅游业、太阳能发电，并大幅度提高新能源研发和利用的预算。韩国制定了《新增长动力前景及发展战略》，将“绿色技术”产业、高科技融合产业、高附加值服务产业等三大领域共17项新兴产业确定为引领未来发展的新增长动力产业。另外，各国还纷纷加快信息产业发展、加大对生物技术和产业发展的支持力度、积极拓展纳米技术及产业的发展空间等（见表1）。

1.2 美国新兴产业发展现状

在全球布局新兴产业大背景下，国际金融危机之后的美国针对环境恶化、能源危机等情况首选了新能源产业加以扶持和发展。提出《能源新政》,将确保能源安全作为经济发展的重点方向；2009 年奥巴马政府签署了《美国复兴与再投资法》，重点投资基建和科研、教育、可再生能源与节能项目、生物医药、环境保护等项目。

美国的环保产业在环保设备、固体废弃物管理、有害废弃物管理、环境工程、补救措施、分析领域、信息系统等环保服务业的多数领域有较强的竞争力，是世界最大的环保技术生产和消费国。2013 年，美国环保产业企业接近15万家，产业总规模约为 2250亿元，占当年国内 GDP的1.55%比重，全球环保产业产值的 1/3。从企业收入比重看，大型公司产业收入为总收入的40%，中小规模企业之间竞争尤为激烈，所占比重为28%，市政当局和其它经济体所占比重为32%。以美国再生资源产业为例，2009 年美国再生资源产业规模超过汽车产业，以年2400亿美元的产业规模成为美国最大的支柱产业，每年回收处理含铁废料7000万吨，其中出口废铁 1500万吨，占世界的 30%。

在新一代信息技术方面,美国启动了总投资72亿美元的宽带刺激计划和总投资110亿美元的智能电网项目,加速构建更加智能、强大、高效和可靠的电网系统。在2011年2月公布的《美国创新战略》中的“虚拟基础设施”包括关键信息、计算机技术以及网络平台等,这些对国家的经济发展将起到越来越重要的作用。此外，美国政府正在不断努力提高高速网接入率,更新现代化电网系统，扩大无线宽带支持商业用户。美国的计算机技术及产业处于世界绝对领先地位。

美国的生物医药产业在全球具有领先地位。美国政府将生物医药产业作为新的经济增长点，通过实施“生物技术未来投资和扩展法案”、“州政府生物技术议案”等产业激励政策，持续增加对生物技术的研发和产业化的投入，使其生物技术及生物产品一直遥遥领先于其他国家。在美国旧金山、波士顿、华盛顿、北卡罗来纳、圣迭戈五大生物科技产业园区中仅硅谷生物产业园从业人员占全国生物技术产业人员的一半以上，销售收入占美国生物产业的 57%，研发投入占 59%，销售额每年以近 40%的速度增长。

美国高端装备制造业以机械、运输和电气设备为主导，尤其在航空、卫星领域具有世界领先地位。政府相关政策方面，通过政府采购、军事订货、政府拨款等直接手段促进其发展；通过法律法规鼓励大学与行业合作， 加速成果转化率；通过要求一些公共设施建设设备的国产化率等直接或间接的政策措施鼓励高端装备制造业发展。在研发投入方面，美国高端装备制造业发展致力于技术起点高、产品附加值大的行业，通过税收优惠、市场支持和对高科技企业实行政策扶持等来推动其技术创新。目前已经形成了一部分具有国际优势地位的产业集群，例如美国硅谷和 128 公路的电子工业集群、明尼阿波利斯的医学设备业集群等。

美国最早涉及能源的立法是 1978 年通过的《公用事业管制政策法》，此后1992年的《能源政策法》促进了美国能源产业的迅速发展，1997年5月，美国宣布太阳能“百万屋顶计划”，支持太阳能光伏产品的应用。2005 年对《能源政策法》进行修正，对太阳能、风能、生物质能等新能源产业予以较大的税收优惠。奥巴马政府出台了清洁能源法案，支持新能源的发展。2009 年，美国全国光伏并网装机总量达到429000 兆瓦，比上年同比增长 30%；2010年，美国风能业为全美供电达1.5%，吸收就业人员85000。此外，美国还是生物质能产业及技术发展最好的国家。

美国将新材料产业列为六大关键技术领域的首位。由于多年来的技术积累及国家战略支持，在新能源、纳米及生物技术方面形成了一定技术优势。通过一系列计划、法案支持新材料产业的发展，例如《美国未来工业材料计划》、《21世纪纳米技术研究开发法案》、《光电子计划》、《下一代照明光源计划》、《化石能材料计划》等。目前，美国将信息材料、生物医药、纳米材料、环境材料及材料技术科学等领域作为重点发展领域。

在新能源汽车领域，美国总统奥巴马上台后马上部署实施总额为 48 亿美元（其中24亿美元为国家拨款）的电池与电动车研发与产业计划，将可插入式混合动力电动汽车作为发展重点。出台了多项汽车交通领域的能源法案及国家计划，尽快生产出全球最轻便、最廉价和最大功效的汽车电池，使美国的电动汽车、生物燃料和先进燃烧技术等站在世界前沿，并提出到 2015年普及100万辆插电式电动汽车的目标。此外，美国还通过税收抵免、财政补贴等政策鼓励对新能源汽车的消费。

2 美国新兴产业投资溢价及其趋势

2.1 一级市场新兴产业投资趋势

美国是世界上一级市场私募股权投资起步最早、规模最大、发展最成熟的国家，进入20世纪90年代后，美国经济持续保持了较高的增长速度，经济的持续增长也带动了私募股权投资的发展，尤其是90年中后期，以雅虎、亚马逊等为代表的一大批互联网、高科技公司不断登陆纳斯达克市场，私募股权投资获得了天价回报，极大刺激了私募股权投资的发展。

（1）新兴产业是一级市场投资主要投向

美国私募股权投资公司行业分布集中于新兴产业，新兴技术的兴起和迅速发展为风险投资的发展提供了众多的机会，以风险投资为例，如图所示，2010年以来，风险投资稳中有升，2013年投资金额29.7亿美元，投资案例4106件，相对于2010年分别增长27%和13%。2014年半年投资金额已经达227亿美元，接近2013年全年的近80%，投资案例也达2099件，超过去年同期。

从风险投资行业分布情况可以明显看出，新兴产业是风险投资的主要投资领域。美国风险投资协会数据显示，截至2014年上半年，全美主要风险投资都投向了以计算机和生物技术为代表的新兴产业，其中，近一半的风险投资额集中在软件领域，12.9%的风险投资额投向了生物技术，其它还有计算机及外围设备、电子仪器、IT产品及服务、网络设备、医疗健康、半导体、能源等新兴产业也是风险投资关注的重点，这些全部相加又占到了2014年风险投资额的31.5%。

（2）新兴产业投资高回报

新兴产业的高速发展还为风险投资带来了高收益。数据显示，Cambridge Associates美国风险投资指数(Cambridge Associates U.S. Venture Capital Index)1年期收益率高达30.51%，远远高于同期标普500、罗素指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数和政府债券指数，3年期及以上风险投资的长期收益率也基本大大超越其他指数。

 从不同的内部收益率来看，同样可以看到投资新兴产业获得相对更高的内部收益率。如表2所示，随着新兴产业的发展，2007年以来，以生物科技、信息技术为代表的新兴产业为风险投资带来较高的回报。2012年，投资生物技术和信息技术类的风险投资均获得高于50%的内部收益率，远高于代表传统产业的工业等部门，软件、媒体类内部收益率也超过42%，是2007年以来，投资回报增长速度最快的行业。

2.2 二级市场新兴产业投资趋势

（1）纳斯达克指数再创新高

今年3月到4月，新兴产业二级市场的代表——纳斯达克综合指数连续大跌并一度跌破4000点大关，笼罩在美股科技板块上的阴云甚至蔓延至全球市场。随后，美联储主席耶伦更罕见地对市场发表看法，认为社交媒体和生物科技行业的估值达到了过高水平，再度引发市场对美国科技股泡沫论的担忧。或许是出于对科技股前景的担忧，近日公布的国际投资大鳄二季度持仓报告显示，许多国际投资大鳄都抛售了科技公司股票。索罗斯基金管理公司抛售了新浪和美国交换机及路由器生产商Brocade Communications的股票。美国对冲基金经理勒布掌控的ThirdPoint已清空所持有的百度、谷歌股票。而早在第一季度，勒布就抛售了所持有的雅虎股票。但其后，科技股却依旧表现出强劲的生命力。

根据图3显示，在2014年8月18日美股交易时段，科技股权重较高的纳斯达克综合指数突破4500点，再创近14年以来的新高，回到2000年互联网泡沫破裂的起点。

据统计数据显示（表4），纳斯达克市场总市值最高的10家公司主要以信息科技、互联网、半导体、生物技术、传媒等新兴行业为主。据彭博数据显示，截至上周五收盘，标普500成分股中已有468家公司发布财报，其中66%的公司营收表现好于预期，75%的公司盈利好于预期。主要行业板块中，科技板块二季度整体盈利同比增长12.3%，摆脱了前几个季度的疲态，创下一年来的最高水平。在标普500指数十大行业中，科技板块也成为5月中旬以来表现最好的板块，累计涨幅接近9%。此外，纳斯达克综合指数今年以来累计上涨7.9%，同期标普500指数上涨6.6%，道琼斯指数只上涨1%。

（2）医疗保健与信息技术是新兴产业上市公司主要构成

根据彭博数据统计，于纳斯达克证券交易所上市的公司一共有2634家。金融行业的上市公司有550家，总占比21%；其中银行类上市公司有277家，占金融产业的50.36%。信息科技产业的上市公司有269家，总占比10%；医疗保健产业的上市公司有246家，总占比9%；生物科技产业与互联网产业，分别以236家、136家上市公司，占比9%与5%。

自从5月中旬以来的美股本轮反弹中，科技板块成为领涨主力，包括苹果、谷歌等在内的蓝筹科技股纷纷逼近历史新高，苹果公司的股价更接近100美元，业绩无疑成为科技股的上涨动力。

从纳斯达克的行业市值来看：根据彭博公开数据统计，纳斯达克市场主要以信息科技、医疗保健、非日常消费等新兴产业股为主。截止2014年8月15日，信息科技股以183.27百亿美元的总市值占纳斯达克市场总市值的26%。其次，互联网股以市值126.99百亿美元占纳斯达克市场总市值的18%。紧接着是生物科技与半导体成份股，分别以市值67.91百亿美元与55.69百亿美元占纳斯达克市场总市值的10%与8%。

根据彭博数据统计，我们发现属于新兴产业类的信息科技、医疗保健、非日常消费与传媒等，其市场占有率已经超过50%。尤其是IT产业中的互联网软件与服务行业，其上市公司达103家，总市值在所有行业中排名第一，达9031亿美元，占纳斯达克市场总市值的12.76%。

3 美国新兴产业上市公司模式研究

以下我们将根据各个公司的市值、P/E、年回报率、公司收入情况等数据，从IT、医疗保健与非日常消费这3类新兴产业中选出的具有代表性的上市公司做分析研究，了解新产业上市公司模式。

3.1 信息技术行业上市公司模式

   美国的IT产业中包含了信息科技服务、电子设备、器材、网络软件、技术硬件、存储和外围设备、互联网软件与服务、通讯设备等各种高新科技行业。其中提供基于互联网功能服务的公司基本可以分为两类：互联网服务提供商（ISP）和互联网内容提供商（ICP）。ISP主要是指提供互联网接入业务、信息业务和增值业务的电信运营商。在我国，知名的互联网服务提供商有中国电信、中国移动等。ICP主要是指向广大用户综合提供互联网信息业务和增值业务的电信运营商。国内知名的互联网内容提供商有腾讯、新浪、搜狐、百度和网易等。由于互联网内容提供商借助互联网这个快速方便的传播平台，向广大用户提供各类新闻、咨询、具备媒体属性，因此也被称为继报纸、广播、电视后出现的新媒体—第四媒体。

案例1：数据服务公司——EQUINIX

Equinix是一家美国提供中立数据中心和互联网交换中心的数据服务公司。该公司提供网络中立数据中心（IBX或“互联网业务规则”）及互连服务。公司为企业，内容提供商，系统集成商和全球超过950家网络服务商提供主机托管，流量交换和IT基础设施解决方案外包服务。

Equinix公司于1998年由两位数字设备公司的工厂经理Al Avery和Jay Adelson共同创立。创始人认为现有的数据中心将不足以满足互联网的快速增长，将来市场会需求更大规模的数据中心。Equinix公司在1998年成立，正值互联网泡沫如火如荼之际，但公司业务发展很快。两年后，在2000年8月11日上市，正值互联网泡沫被挤破后，美国股市一片狼藉之际。由于公司发展迅速，在2000年，公司开始首次公开募股，募集到2.7亿美元。Equinix 上市不久即破发，并且一路走低，一直低于大盘。目前，Equinix在北美，欧洲，亚太和南美的15个国家32个主要城市拥有100个数据中心。公司总部位于美国加利福尼亚州红木城。

2007年，Equinix宣布一项20亿美元的国际扩张计划。同年，公司收购欧洲数据中心运营商IXEUROPE，这将巩固其作为全球领先的数据中心运营商的地位。 2008年至2010年，Equinix公司通过建立或收购欧洲和亚太地区的一些新的数据中心将继续其国际扩张计划。2010年，公司收购一家美国互联网交换和协同定位服务供应商交换机和数据设备公司，交易额约为6.834亿美元。此次收购将使公司扩大在大城市的托管服务。最近，公司收购巴西公司ALOG数据中心，这标志着公司开始进军南美市场。

截至2013年12月，Equinix为全球4400多家客户提供服务，其中包括950家不同的运营商和互联网服务供应商：Adobe、雅居乐通信、亚马逊公司、美国在线、AT＆T/SBC、Work the Beat Films、Centauri Communications、网宿科技、康卡斯特、考克斯通讯、艺电、以太网络、EWE TEL、GAP、通用电气、环球电讯、Giganews、谷歌、Live365、Vonage、日本互联网倡议、IBM、Internode Systems、IPTP Networks、Level 3 Communications、Logicworks、微软、MSN、NTT通信、OrionVM、Qwest通讯、SAVVIS、索尼、Sprint、Sun Microsystems、UnitedLayer、UUNET、Verizon、Voxel dot Net、WalkerTek、Workday,Inc.、雅虎、Zadara Storage等。根据彭博数据显示，2013财政年度，Equinix公司收入为22.93亿美元。

案例2：通讯设备——CISCO SYSTEMS（思科公司）

思科公司，于1984年12月在美国成立，是互联网解决方案的领先提供者，其设备和软件产品主要用于连接计算机网络系统。目前，他的经营范围几乎覆盖了网络建设的每个部分：组成互联网和数据传送的路由器、交换机等网络设备市场现在几乎都由思科公司控制。由于网络信息每四个月就增加一倍，需要更新、更快的网络传输设备支撑，这意味着思科的市场还在不断膨胀，从而使思科在市场成了最受欢迎、增长最快的公司。根据表1显示，截止2014年8月21日，思科公司的股票价格为24.89美元，总市值达1275亿美元，在纳斯达克市场上市公司市值排名的第十位。

思科公司领导了一个以其为核心企业的企业网络, 思科公司主体本身仅包括研发和市场营销两大功能, 它有第一级组装商40个,下面还有1000 多个OEM零配件供应商, 其中真正属于思科的工厂只有两个。思科的供应商、合作伙伴的内联网通过互联网与思科的内联网相连, 组成了一个实时动态的企业网络系统（外联网） , 同时无数的客户通过各种方式接入互联网, 再与思科的网站挂接。因此思科公司所有的运作都是基于电子商务的, 思科的电子商务解决方案横跨供应链的研发、生产、市场、销售和售后服务各大环节。思科成功地利用所提倡的网络信息技术建立了一整套电子商务系统, 把它和许多厂商连接起来, 创立了一个完善的企业网络, 从而创造了其独特的企业运营模式。思科公司的电子商务系统使企业能够快速灵活地反应, 使所有的客户、商业伙伴、供应商和零售商都能通过网络技术创造价值。

思科公司的电子商务系统分为3 层: 

第一层是在线解决方案(CCO)，即思科电子交易、员工自服务和客户服务支持，能够实现多样化的产品并定制个性化服务。交互式的电子商务解决方案使思科与企业网络内的供货商、顾客、合作伙伴和员工的联系更有效率, 减少了用于生产、配送、销售、客户服务等环节的费用。

思科在线提供完备的网上订货系统, 客户在网上可以查看到交易规则、即时报价、产品规格、型号、配置等各种准确而完整的信息。根据思科公司的统计数据表明, 思科98%以上的网上订单是正确的, 而在过去未进行网上订货时, 大约40%的订单存在报价或配置方面的错误, 给公司和客户带来了损失。网上订货不仅节省了人力, 而且大大减少了传统的交货时间。客户的订单下达到思科网站, 思科的网络就会自动把订单传送到思科公司相应的直接链接协议供货商或分销商中, 全球82%的客户订单、80%的采购、85%的客户支持都可以即时处理, 在24 小时内就可做出财务结算。基于这种生产方式, 思科不需要在生产上进行大规模的投资, 就能轻松应付迅速增长的市场需求。

第二层是虚拟生产和结账, 即公司的生产在线解决方案(MCO) ，是将思科公司与其企业网络内的协议生产商、供货商、分销商等完美结合在一起的供应链。MCO可以帮助用户实现产品生产、情况汇报、工具等相关信息。MCO的建立使思科公司大大提高了供货商的生产质量和效率。公司能够及时得到供应信息, 在订单执行过程中降低了商业投入, 在购买过程中提高了员工的生产率, 订单完成时间不断减少。更重要的是,MCO赋予了思科公司识别和开发新的商业机会的可能, 使公司能获得更大的商业利益。

第三层是电子学习, 即员工在线解决方案(CEC) 。CEC是为了向思科公司的员工提供服务和信息而建立的。通过运用网络合作平台, 思科员工在线为员工带来了很多便利: 首先, CEC为员工提供了便利的联系方式, 通过网络, 来自世界各地的思科员工被紧密地联系起来。其次, CEC使商务过程采用流水作业, 花费在重复工作上的时间大大降低。最后, CEC带来了统一的商务系统, 思科员工可以通过网上平面图来预订或查找会议室, 收集最新的产品推广信息等。CEC系统优化了思科公司的员工队伍及工作能力, 节约了成本。更重要的是, CEC使员工能够便捷地与公司和同事进行交流, 使公司在不必大幅度扩大员工队伍的前提下, 不断扩大基础设施建设, 从而使员工更好地为客户解决问题, 公司更好地为客户服务； 同时信息交流渠道的不断畅通, 使思科公司的生产率也不断得到提高。

 立足于不断壮大的互联网设备市场，思科获得了飞速的成长。但是他们很快认识到，科技发展日新月异，光靠自身的研发是不可能持续保持技术的领先的。因此思科通过早期建立的领先积累，不断在市场上收购新兴的技术和团队，然后通过自己的庞大分销渠道，在行业中确保了长久的领导者地位。简而言之，思科专注于成为一个创新科技产品的分销平台。思科的成功，是创新者的成功，同样也是收购策略的成功。

3.2 医疗保健行业上市公司模式

美国生物技术产业从上个世纪70年代开始发展，30多年来，这一产业领域始终在全球独领风骚。虽然在进入21世纪后的前两三年，美国的生物技术产业有些萎靡不振，但自2003年中期起，在大型生物技术公司的带动下，美国生物技术产业再度迸发出生机。

目前，生物医药行业已跻身美国经济最具创新性的先进制造业之列。根据美国药品研究与制造商协会发布《美国生物医药产业：未来增长前景和驱动因素》报告显示，美国在生物医药创新领域的领先地位依然十分显著，其表现在：相关研究成绩斐然，拥有全球37%的同行评议出版物；知识产权数量世界领先，全球生物医药专利占37%；在总体临床试验活动和早期临床研究方面均处于全球领先地位；全球具有高增长潜力、初创生物医药企业的相关风险投资项目，超过70%发生在美国。现代医疗技术的发展已经进入到一个新的层次，传统的化学药对某些病毒的治疗一筹莫展，比如艾滋病和癌症等。这是一个巨大的蓝海市场，谁先在生物基因技术上获得突破，谁就有可能获得伟大的商业机会。

案例3：生物科技——GILEAD SCIENCES（吉利德科学）

吉利德科学成立于1987年，19992年在纳斯达克市场上市。吉利德科学所开发和销售的药物广泛应用在治疗病菌传染方面，包括病毒传染、真菌传染和细菌传染等，是艾滋病药物的市场领头羊。其通过研发联合HIV/AIDS药物,迅速成长为生物技术领域的新生力量。吉利德正在制定新的战略,进行丙型肝炎药物研发,因此不断增加R&D投入。不过公司起初的努力效果并不佳。2009年,吉利德的Truvada以24.9亿美元排在抗艾滋病药物市场第一位；吉利德/百时美施贵宝联合开发的Atripla以23.8亿美元位居第二,另一产品Viread以6.68亿美元位居第7。根据彭博统计数据显示（表1），截止2014年8月21日，思科公司的股票价格为102.27美元，总市值达1546亿美元，纳斯达克市场上市公司市值排名的第六位。

3.3 非日常消费行业上市公司模式

案例4：互联网销售——亚马逊

亚马逊公司1995年成立，是世界上最早一批的电子商务公司之一。但是，在2000年的网络泡沫破灭后，几乎所有的同类型公司都破产了，只有亚马逊公司，从一家网络书店向电子产品、影音软件、各种品类的商品不断扩张，发展成为世界上最大的电子商务公司。

早期的亚马逊并不是发展速度最快的电子商务公司，却是经营最稳健，管理最严格，资金运营效率最高的公司，正是这种高超的管理能力让亚马逊熬过了网络泡沫破灭的寒冬，成为电子商务行业的领导者。2000年以后，亚马逊通过全球扩张，终端物流中心的搭建，云计算技术的应用，一步步成长为可以与沃尔玛抗衡的零售巨无霸。根据彭博统计数据显示（表1），截止2014年8月21日，思科公司的股票价格为332.91美元，总市值达1538亿美元，在纳斯达克市场上市公司市值排名的第七位。

4 小结

次债危机引发的金融危机后，新兴产业以其特有的生命力进入美国的视野，美国开始关注对国民经济发展和国家安全具有重大作用的新兴产业的培育，把争夺经济、科技制高点作为战略重点，把科技创新投资作为最重要的战略投资。本报告旨在分析美国新兴产业发展背景和投资趋势基础上，重点对美国纳斯达克新兴产业上市公司模式进行分析。研究发现，在技术革命和政策倾斜背景下，近年来美国新兴产业高速发展，并带动了资本市场上新兴产业投资的高溢价，尤其是其中的信息技术、医疗保健及其与非日常消费交叉的领域诞生了众多新兴产业牛股。本研究进一步根据各个公司的市值、P/E、年回报率、公司收入情况等数据，重点从IT、医疗保健与非日常消费这3类新兴产业中选出的具有代表性的上市公司来分析新产业上市公司的模式，研究发现，这些新兴产业牛股公司都有以下几点共同的成功因素：1、立足于一个新兴的持续高速增长的蓝海市场，在行业发展的早期格局未定之时进入，是行业最早的创新领导者，从推出的第一个产品之时开始就一直引领着行业发展的步伐，或者是最早一批进入的行业竞争者，通过微创新改进产品体验；2、将IT技术引入传统行业，提升运营效率，降低成本，是传统行业新兴巨头获得巨大发展的重要动力；3、创新的产品，优秀管理之下持续的微创新体验，创新的商业模式，是企业从优秀走向卓越的关键原因。