10月18日上午9:00，中国共产党第十九次全国代表大会开幕会在人民大会堂大礼堂举行，习近平总书记代表十八届中央委员会向大会作了题为《决战全面建成小康社会 夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利》报告。在经济工作方面，习近平总书记指出要贯彻新发展理念，建设现代化经济体系，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生产率。建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。

供给侧结构性改革的提出

2015年11月10日在中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记首次提出了“供给侧结构性改革”概念，指出“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力”2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议上，习近平总书记再次强调要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化，随后政府高层频频表态，并相继出台了一系列的政策措施，来推动供给侧改革。

在中国经济从高速增长转向中高速增长的新常态时期，为了破解经济发展难题，培育经济增长新动能，供给侧结构改革无疑是一剂良好的药方。相对于短期需求调控，“供给侧改革”更强调中长期经济的供给侧质量，通过供给端和需求端双向发力，共同推动中国经济结构调整，提升经济增长质量。

供给侧结构性改革的实施路径

从经济的供给侧来看，主要包括土地、资本、劳动力、创新和制度供给，尤其是创新和制度供给对于现阶段中国经济最为重要。改革开放以来我国经济长期粗放式的发展，依靠低成本的土地、劳动力实现快速扩张，产品附加值低，在全球产业链分工中处于低端层面。一方面当前我国大量传统产业生产过剩，而另一方面每年需要从国外进口大量的高附加值产品，从中国居民在海外疯狂抢购马桶盖、电饭煲的现象可以看出，我国经济面临的主要问题不是需求不足，而是缺乏高质量的供给。随着中国人口红利逐渐减少，以及城市化进程逐渐加快，中国传统的低成本劳动力、土地的优势逐渐在消失，产业结构亟待升级。如何淘汰落后产能，增加高质量的供给是中国经济面临的重要难题，供给侧改革相关政策的实施无疑是一场及时雨。

在制度供给改革方面，主要是按照党中央、国务院的部署要求，通过转变政府职能，以“简政放权、放管结合、优化服务”为基本思路，为微观经济发展“清障搭台”，以释放经济活力。“简政放权”通过简化审批流程，减少政府干预，提高企业效率，有利于降低微观企业的交易成本，让企业专心从事生产经营；“放管结合”有利于政府发挥事中事后监督，打击扰乱市场的违法违规行为，维持公平的市场秩序：“优化服务”是指政府部门应该在政策、信息、法律、人才、场地等方面服务微观实体，以扶持企业的发展，培育经济发展新动能。另外，因地制宜，设立若干个自贸区、开发区，比如“雄安新区”、“两江新区”等，通过制度创新，形成与国际投资贸易通行规则相衔接的制度创新体系，以吸引人才、资本，形成高质量经济发展试验区。

而在创新供给方面，2015年李克强总理在政府工作报告提出了“推动大众创业、万众创新”，“双创”有利于发挥社会大众的创造力，催生新的产业形态、新的商业模式，释放经济的内生活力，有利于经济结构调整，培育经济增长新动能。当前中国正处于改革开放以来的第四次创业浪潮，并且本次创业浪潮的科技创新性更强，与“互联网”等信息技术结合的更加紧密，比如时下流行的“共享经济”、“无人机”都是近年创新创业的成果。中央和地方政府出台了一系列政策措施，不断完善创新创业政策，在财税、行政审批、知识产权保护等方面扶持创新创业，一大批创新园、孵化中心相继成立，并产生了一大批示范性的企业。另外，提升制造业技术含量，打造高端装备制造产业也是供给侧改革实施的重要路径。尽管我国制造业门类齐全，规模世界第一，但制造业大而不强，在全球分工中还处于中低端，技术含量低，与世界先进国家还有一定的差距，在很多关键技术和高端装备还依赖于进口。2015年5月国务院印发《中国制造2025》，提出把我国建设成为引领世界制造业发展的制造强国目标，通过产业转型升级，加快制造业和信息技术的融合，提升制造业科技含量和智能化程度，在若干领域率先取得突破，逐渐实现制造业大国向制造业强国的转变。

供给侧结构性改革的阶段性成就

供给侧改革的五大任务是“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，简称“三去一降一补”，通过不断出台政策措施，取得了积极的成效。在去产能方面，中央和地方部门出台了相关政策措施，压缩落后产能，对于钢铁、煤炭等重点行业进行了一系列兼并重组和转型升级，处置了一大批僵尸企业，水泥、平板玻璃、造船等行业的去产能也在有序进行。国家发改委的数据显示，2016年钢铁完成去产能6500万吨、煤炭完成去产能2.9亿吨，今年计划再压缩钢铁5000吨左右，压缩煤炭产能1.5亿吨，而据国家统计局的数据显示，今年1~7月钢铁已经完成去产能任务，煤炭也完成了全年目标任务的85%。

在去库存方面，不同地区因地制宜出台相关政策，保持房地产的平稳发展。据国家统计局发布的房地产开发和销售数据显示，2017年1-9月全国商品房销售面积116006万平方米，增长10.3%，9月末，商品房待售面积61140万平方米，同比下降12.2%，房地产业去库存进度加快，楼市库存创下近年来的新低。楼市“去库存”阶段性任务已经完成，大部分城市房地产发展进入良性周期。

图 1 工业企业资产负债率走势

数据来源：wind资讯，国信证券整理

在降杠杆方面，近几年我国企业负债比率较高，沉重的债务成本压缩了企业的利润，国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出了降低企业负债水平，优化债务结构的指导意见，并指出了相应的七种降杠杆途径，包括了债务重组等一系列政策措施。据统计局数据显示，近两年我国工业企业负债率稳步下降，2017年6月工业企业资产负债率为56.07%，比一季度末下降0.13个百分点，与去年同比下降0.67个百分点，企业负债率过高的问题在逐步缓解（如图1所示）。

在降成本方面，在税费改革领域，2016年第十二届全国人民代表大会第四次会议上李克强总理指出，适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担。中央不断出台减税降费政策，推动税费机制改革，通过全面实施营改增，取消违规设立的政府性基金、扩大行政事业性收费的免征范围，出台了针对特定行业的税收优惠政策。在制度成本方面，通过简政放权、放松市场管制、建立负面清单来降低企业制度性的交易成本，提升了企业的生产积极性。截至2016年底，国务院部门的各类审批事项已经取消了620项左右、清理了部分审批事项。另外，通过改革社保政策、推动金融体系改革来降低企业的人工和资金成本。近两年工业企业成本率在不断降低（如图2 所示），而收入利润率稳步提高（如图3 所示），企业盈利持续改善。