一、B股暴跌的事实

上周一（2016年10月17日）上证B股指数突然暴跌。回顾当日情形，周一下午，两市市场一度波澜不惊，13点30分左右，上证B指突然出现断崖式跳水，跌幅一度超过6.5%，创年初1月11日以来最大跌幅。截止当天收盘，上证B股指数下跌了6.15%。个股凯马B、凌云B、汇丽B、东贝B等纷纷跌停，除沙隆达B涨停外，其余B股均大跌。 

上证B股突然出现“断崖式跳水”，令市场各方猝不及防。为了更好地理解B股暴跌原因，这里首先介绍一下B股。B股的正式名称是人民币特种股票，是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内，其中，上证B股使用美元买卖的股票，深证B股使用港元买卖的股票。而此次暴跌主要发生在上证B股，深证B股以及A股相应受到牵连。

受上证B股下跌的影响，深证B股以及A股随后也出现明显下跌。受上证B股影响，深证B指也未能幸免，收盘下跌2.43%，同时，A股盘中也持续下挫，沪指盘中跌近1%，创业板跌幅最大达到1.5%，随后两市小幅反弹，逐渐企稳。截至收盘，上证综指跌0.74%以3041.17点报收，深成指下跌1.01%，最终收盘于10651.5点。创业板指数表现弱于两市大盘，跌1.20％，最终收盘于2167.86点。

二、引起B股暴跌的原因

人民币贬值利空B股，资金或借道流出。国庆长假之后，市场对于美元加息的预期再一次提升，资金有外流寻找更高回报的动机。继10月10日人民币对美元中间价意外跌破6.70重要关口后，人民币仿佛开启了下跌模式。根据中国外汇交易中心的最新数据，17日人民币对美元汇率中间价报6.7379，较前一交易日下跌222个基点，再创6年新低。一方面，对于B股而言，它属于以人民币标明面值，但是用外币进行认购与买卖的。对此，对于人民币汇率的波动，B股市场的表现本应该具有一定的敏感性；另一方面，人民币贬值，资金需要寻找外流的出口，而B股正好能够连接国内和国外市场，成为资金流出的一种渠道。此次B股暴跌，交易量有非常明显的放大。10月17日，上证B股成交量和成交额分别为17246.3万股、11. 5亿元，相较于上一日，分别增加了427.38%、415.42%。正如前文所述，本次暴跌主要是上证B股，而上证B股是以美元结算的，从这个角度来看，人民币兑美元的贬值或许是上证B股此次暴跌最直接的因素。

未被纳入深港通利空B股，B股市场地位逐渐被边缘化。深港通业务将于今年10月22日至23日进行全网测试，深港通“通车”在即。据有关资料披露，深港通只以A股为合格标的，B股不包括在内。深港通或会进一步造成B股的边缘化。1992年2月21日成立B股市场的主要目的吸收外汇，而现如今，我国外汇储备超过3万亿美元，B股吸收外汇的作用越来越微不足道；同时，沪港通、深港通等政策逐步推进资本市场双向开放，B股市场对投资者已经失去了原本的吸引力；另外，近些年B股市场没有新公司上市或者再融资，企业也失去了原有的吸引力。这些都对B股市场存在的必要性提出了挑战。B股暴跌或许也是对其尴尬地位的一种市场反应。

另外，国家打击利用海外账户逃避税行为，B股市场或成为资金流出口。2016年10月14日，国家税务总局就《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，参与国际打击利用海外账户逃避税行为一致行动。此消息一出，部分资金出于避险因素减持B股，可能也是B股放量暴跌的因素之一。

人民币贬值、深港通以及国家加强对海外税收监管等因素确实利空B股，但是以上因素不至于引起B股市场暴跌，暴跌的发生更多还是与其自身市场结构有关。相比于A股，B股规模小，流动性较差，更容易出现暴涨暴跌现象。B股和A股规模相距悬殊。截止2016年10月21日，A股市值（含限售）达到50.08万亿，而B股市值（含限售）仅有1904.26亿元，A股市值（含限售）是B股市值（含限售）262.99倍，其中，A股流通市值是B股流通市值的204.36倍。单纯统计暴跌天数来看，上证B股指数当日跌幅超过5%的天数有113天，而上证A股指数当日跌幅超过5%的天数仅有59天；上证B股指数当日跌幅超过7%的天数有47天，而上证A股指数当日跌幅超过7%的天数仅有19天 。与A股相比，B股在历史上发生“闪崩”的交易日也相比A股多。考虑到B股虽然整体估值不高，但流动性较差，如投资者有较为集中的减仓，B股市场就会更容易出现类似的大跌。历史上B股指数这种“闪崩”的交易日也相比A股多。

三、后续可能的影响

长期来看，B股的产生有其历史原因，随着资本市场双向开放的推进，B股市场能够起到的作用越来越有限，其地位也越来越尴尬。短期来看，人民币贬值是B股此次暴跌最重要的导火索，资金或借道从国内流出。鉴于B股的规模以及流动性等方面的限制，资金借B股外流的额度可能有限，但是B股暴跌释放出资本外流信号值得关注。从后续的走势来看，人民币持续走低仍然是影响A股市场和B股市场重要的利空消息。