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7月CPI预期大幅上涨,A股投资机会正在演绎

上周央行重申严格执行差别房贷政策,强调下半年继续落实适度宽松的货币政策,加之农产品调控政策的陆续出台推动市场信心,全周上证指数微涨0.79%,沪深300指数上涨1%。前期引领市场的地产股和银行股在消息面的打击下出现调整,农林牧渔和餐饮旅游板块涨幅居前,黑色金属,金融,房地产跌幅较大。本周光大银行将在A股上市,周三将公布的7月份主要宏观经济数据并不容乐观,7月CPI数据超过央行货币政策警惕线3%的可能性相当大,而最新公布的央行二季度货币执行报告也重点关注通胀压力问题。

应该说,适度的通胀,加上较为宽松的货币政策,对股市而言是有好处的。市场目前保持着较为旺盛的生命力,可参与的机会仍很多。上周虽然上证指数涨幅较小但成交量逐步放大,沪深两市日均成交额重回两千亿元的水平,个股交投活跃,指数维持宽幅震荡,为投资者留出足够的投资余地。

一、本周公布经济数据,7CPI有望创新高

(一)机构预测7CPI3%,有望达到3.3%~3.5%

CPI成为数据焦点,受洪灾和部分农产品近期价格上涨的影响,机构预测7月份居民消费价格指数(CPI)同比增长将突破3%,有望达到3.3%~3.5%,创出年内新高,较6月有所反弹。高盛高华预测CPI7月份同比增幅可能从6月份的2.9%升至3.4%。近期发布的7月份PMI数据和高盛中国大宗商品价格指数均显示,7月份上游大宗商品价格在5、6月份的快速下降后反弹。但是,由于PPI通常滞后于市场价,7月份PPI数据仍可能出现同比下降,环比增长维持负值。高盛高华预计7月份PPI同比增幅将从6月份的6.4%降至6.0%,季调后环比折年增幅从6月份的-7.0%升至-4.2%。

我国历年 CPI PPI 指数走势图

数据来源:wind

(二)部分农产品价格大幅上涨

食品价格上涨是推动CPI上涨的主要因素,蔬菜和猪肉价格涨势尤为明显。发改委8月2日发布的数据显示,7月中下旬以来,受全国大部分地区持续高温、多雨天气影响,蔬菜价格出现普遍回升,尤其叶类蔬菜价格上涨更为明显。新华社全国农副产品和农资价格行情系统(下简称“新华社行情系统”)的监测数据也显示,蔬菜价格连续上涨了四周,21种监测蔬菜的平均价格上涨了11.9%,其中葱、姜、蒜和叶类菜上涨明显。猪肉价格是农产品中涨价的另一大主类。截至上周,6月份跌到谷底的猪肉价格连续7周回升,目前已经接近年内的最高价位。非食品CPI经过季节调整的环比增幅可能保持稳定,同比增幅因基数较低将出现小幅上升。

2 2010 7 月份部分农产品、猪肉价格(平均)快速上涨( %

数据来源:从估值修复转向业绩增长,国金证券,2010年8月8日

(三)未来CPI下行大趋势不改

当前短期的食品上涨导致CPI超预期,而近期农产品以及肉菜涨价切身体会可能会更剧烈,这与近期洪涝灾害有关。但是洪涝灾害以及前期干旱都不会冲击今年的粮食总体丰收格局,以及猪肉价格预计不会持续出现较大涨幅。因此我们认为下半年7、8月份可能会是CPI的高点,而随着基数效应,预计三四季度CPI会出现回落。展望下半年物价走势,虽然未来几个月农产品价格仍可能进一步上涨,但是在当前我国经济增速放缓、内需乏力的大背景下,将不会改变此前市场预测的CPI逐步回落的大趋势。

二、关注通胀形势,挖掘投资机会

(一)海外市场农产品期货涨幅惊人

由于极端天气频现,俄罗斯、乌克兰和加拿大等在内的小麦主产国,粮食生产受到严重影响。由于火灾蔓延,俄罗斯政府亦对小麦、玉米、大麦、黑麦和面粉颁布出口禁令,计划将持续到年底。受此影响,上周美国小麦期货结算价大涨9.7%,国际农产品价格纷纷跟涨,而下游食品制造商调整产品价格的预期也不断增加。据统计,今年以来CBOT小麦最大涨幅已接近90%,而大豆和玉米也都有较大涨幅。除了短期供给失衡,最主要的原因还是全球流动性泛滥,尤其是美国拟再度量化宽松等因素刺激的结果。

尽管目前国内粮食价格暂时还未跟风上涨,但在目前流动性依然宽松,地产投机受压的情况下,大量流动性需要寻找投资出口,因此也存在农产品爆炒的基础,国内市场粮食价格走势将成为主要关注点。

3 CBOT 小麦期货价格快速上升
(二)关注通胀形势的发展

房地产市场调控、政策态度、经济底部不确定,是困扰前期市场的三大因素。此一波市场反弹的主要原因是货币政策和地产调控政策的放松预期,而通胀能否持续回落是政策能否持续放松的关键前提。但近期由于美元贬值、中国政策放松预期,以及自然灾害等诸多因素,国际石油、粮食等大宗价格出现明显反弹,有可能给通胀的形势带来不确定性。所以,未来CPI等经济数据是否超预期将决定市场反弹能否持续的重要因素。

(三)把握市场的结构性投资机会

市场自2319.14反弹以后,最高达2678.79,反弹幅度已达15.51%,阶段性底部已经探明。此次反弹,市场的产业轮动效应仍十分明显,地产银行率先企稳反弹,煤炭、机械、有色、钢铁等周期性行业随后跟进,医药、食品饮料、商业等消费品逐渐步入反弹。我们认为反弹的快速拉升段已经结束,但上行压力仍在。

近期,受地产调控政策再次严格的影响,占指数权重最大的金融、地产、石油石化、钢铁等板块已开始回调,除非有强劲的经济数据支持或者明确的政策放松,否则大盘股和周期性行业很难出现持续的上涨。而反弹步伐较晚、反弹幅度较小的消费品行业仍有反弹的可能,市场特征也将由此前的全面反弹转向行业结构和个股结构的分化。虽然CPI重新走高,但加息窗口时间已过,加息概率不大。流动性或已触底,信贷额度的控制平稳。投资者行业选择可从趋势转向结构,可选消费依然是最优选择。



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