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聚焦“监管动态”——刘士余给券商“划重点” 建设世界一流投行

中国证券业协会第六次会员大会于617日在北京举行,中国证监会主席刘士余出席会议并作了重要讲话。刘主席在讲话中对证券行业发展和协会的工作给予了充分的肯定,对证券行业发展提出了新的要求,对新一届协会工作寄予了更高的期望。

重点一:建设富有中国制度特色、注入中国文化元素的世界一流投行

“当前,我国经济稳中向好,新的动能在不断地提升,新的业态在不断地发展壮大”,刘主席对券商的未来发展充满了信心,“伴随着全面深化改革的推进,高水平对外开放的展开,中国资本市场正在展示出更加广阔的前景。”

就证券行业近年来的发展,刘士余评价,中国证券行业在资本实力、发展理念、服务质量、规范水平、市场竞争力等方面都有了显著提升和改善;在促进资本形成、优化资源配置、服务实体经济和投资者方面发挥着越来越重要的作用;服务国家战略的意识、能力和自觉性等正在不断增强。他认为数字最有说服力,统计显示,五年来,证券行业的资本增长2.2倍,总资产增长2.7倍,服务企业完成股权融资6万亿元、债权融资15万亿元、并购重组交易3.5万亿元,这些数字反映出整个证券行业发生了可喜的变化

证券行业始终发挥着投资者与融资者之间、投资者与市场之间、政府与市场之间的桥梁作用,使命光荣,责任重大。新的伟大时代呼唤一流的投行,也必将为投行的成长创造难得的机遇。他在讲话中表示,证券公司应当把握机遇,以“舍我其谁”的责任和担当,建设富有中国制度特色的、注入中国文化元素的世界一流投行。

重点二:提出“四个希望”,再提“创新发展”

就如何建设富有中国制度特色的、注入中国文化元素的世界一流投行”,刘士余对券商未来的发展提出了四点工作要求。

第一,希望专注主业,更好服务于创新驱动战略和供给侧结构性改革。

刘士余表示,大力发展资本市场,是服务供给侧结构性改革的应有之意,证券公司要心无旁骛做好主业,秉承发展新理念,始终服务于国家创新驱动战略的实施。当前要着力服务好“三去一降一补”这项突出任务与关键领域改革,促进更多的资源优化配置到实体经济最需要的领域。

要真正履行勤勉尽责等责任,从源头上严把上市公司质量关,不能“只荐不保”、一上了之。证券公司不能只盯着承销保荐,更要在并购重组、盘活存量上做文章,为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务,加快对产业转型升级的支持力度。

第二,希望主动作为,积极参与“一带一路”战略的实施。

刘士余说,没有一流投行,就没有一流的国际竞争力,证监会将支持有条件的证券公司积极围绕客户“走出去”做好境内境外全流程的服务;支持有条件的证券公司积极拓展国际市场,特别是到“一带一路”沿线国家和地区布局设点,开展跨境业务。同时,证监会将以更加开放的姿态欢迎境外机构来华开展合作,逐步放宽市场准入,扩大市场互联互通。

第三,希望创新发展,着力提升服务质量。

刘士余表示,没有创新,证券行业就没有活力。同时,创新是一把双刃剑。证券经营机构始终要以“了解你的客户”为原则,要以为你的客户创造价值为宗旨,推进以客户为中心的产品和服务创新,更好地满足日益增长的企业投融资和居民财富管理的需求。同时,须以合规经营和风险控制为前提,围绕实体经济发展的需要来进行,不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。

第四,希望守住底线,共同促进资本市场健康发展。

刘士余说,希望证券行业守住底线,证券公司不能光想着招揽客户、收取佣金,而是要切实履行投资者保护的相应责任,还要识别好客户,发现异常交易行为,要按照法律法规,该制止的要制止,该报告的要报告。同时,要约束好自己的员工,坚守职业操守,体现专业精神,为市场发展注入正能量。

分析:加大惩处力度,解决投行“只荐不保”问题

伴随着今年新股发行的加速,证监会明显把IPO公司的质量放在了一个非常重要的位置。为了保证过会企业的质量,今年证监会明显在发审环节加大了把关的力度,包括加大了IPO现场检查的力度,也确实取得了明显的成效。根据证监会公布的数据,截至519日,今年证监会共审结IPO企业257家,其中,已核准的IPO企业188家、未通过发审会(被否决)的IPO企业24家、终止审查(申请撤回)的IPO企业45家,IPO审结通过率约为73.15%,未通过率(包括终止审查和否决)约为26.85%。而去年全年,发审委共审核275家企业,247家获通过,通过率89.82%。可见,在发审委的从严把关下,IPO公司的过会率明显下降。

不过,尽管发审委在审核环节使出了洪荒之力,但仍然难以保证过会公司的质量不出问题。据Wind资讯数据统计,2016年以来上市的453只新股和次新股中,已有34家公司今年一季报出现亏损,占比约7.51%;一季度净利润同比下滑的公司为107家,占比达23.62%。在今年一季度经济复苏的大背景下,如此之高的次新股业绩首亏和首减比例,为历年所罕见,这也为新股发审敲响了警钟。

IPO公司的质量把关,证监会在发审环节从严把关当然是必不可少的,同时还必须充分发挥保荐机构(也即证券公司)的作用。因为在不少企业准备上市材料的过程中,保荐机构就是这些公司的高参,其中的很多材料甚至都是保荐机构一手准备的,有的保荐机构甚至为企业的弄虚作假出谋划策。正因如此,在提高IPO公司质量方面充分发挥保荐机构的作用、强调保荐机构的责任是至关重要的。所以,刘士余强调保荐机构不能“只荐不保”、一上了之,可谓抓住了中国股市的一大要害,那就是如何“从源头上严把上市公司质量关”。

从目前的现状来看,一些保荐机构之所以“只荐不保”,显然与监管者的手下留情存在很大关系。至少到目前为止,还没有哪一家保荐机构因为涉及欺诈发行而被撤销业务许可的。因此,对于保荐机构“只荐不保”的问题,完全可以进一步加大处罚力度,直到撤销相关业务许可为止。

另外,为了解决保荐机构“只荐不保”的问题,还可以让保荐机构在招股说明书上承诺,一旦出现弄虚作假行为并导致公司股票退市的,则由保荐机构伙同发行人、控股股东一起回购上市公司发行在外的全部流通股份,以切实赔偿投资者损失。如此一来,将退市风险与保荐机构的利益捆绑起来,保荐机构自然不会“只荐不保”了。

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