全国“两会”将于3月3日和5日召开，其将为2011年各项工作定调，会后各个部委将着力出台各项措施。因而从投资角度来说，两会是影响中国资本市场涨跌的重要时间点，特别是在当前复杂的国内外局势下尤为如此。在此，本文拟结合历史两会行情以及当前国内外经济形势进行分析，以探究两会将临下的A股市场将如何演绎3月行情。

两会最重要的议程是审议政府工作报告。政府工作报告内容涉及经济、社会、政治等各个方面，是我们全面了解全年政府工作的纲领性文件。历年来两会的导向规律可归结为以下几点：1.作为中国的“一年之大计”，两会的召开将明确国家发展方向，明晰投资侧重点，因而能有效消除市场部分不确定性，两会前后一段时间内，A股市场表现均相对平稳，较少出现大的波动；2.农业是不变的主题。无论经济形势是好是坏，“三农”问题始终是政府工作的重点之一；3.增长方式转变是不变的方向。自主创新、产业结构优化升级等是政府长年寻求突破的着力点；4．保持政策基调的连续性。前一年底的中央经济工作会议、中央党校省部级领导干部培训、中央经济工作会议等，在经济形势没有巨大逆转的情况下，两会一般将延续前一年底中央经济工作会议以来多次强调的主要精神。

年度	“两会”时间	上证综指区间涨幅（年化）	上证综指全年涨幅
2001年	3月3日-15日	0.01%	-21.75%
2002年	3月3日-15日	54.85%	-15.75%
2003年	3月3日-18日	48.98%	13.36%
2004年	3月3日-14日	15.37%	-16.05%
2005年	3月3日-14日	-3.16%	-6.57%
2006年	3月3日-14日	31.19%	126.55%
2007年	3月3日-15日	394.35%	93.74%
2008年	3月3日-14日	-82.51%	-65.47%
2009年	3月3日-14日	177.32%	74.25%
2010年	3月3日-14日	-82.49%	-14.31%

（一）两会召开的背景

历届“两会”的主要议题都成为贯穿当年政策走向的主线，而今年的“两会”具有特殊背景，一方面，今年是“十二五”开局之年，“两会”所确定的宏观、产业政策，将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展；另一方面，中国经济处于历史重要的转型期，在未来的3至5年中会发生重要变化。在这样背景下召开的两会透出的政策信号将“分量”十足，中国经济能否起好步、开好局？中国政府如何顺应民生期待？中国与世界其他经济体怎样实现互利共赢？将影响国家的战略方向、经济的运行状况、人们的生活水平，同时也必将影响资本市场的走势，从中长期来看，更在于指明市场的热点方向。

（一）两会涉及的焦点问题

中国正逐步进入“两会”的政治周期，围绕“十二五”的各项政策信号将逐步密集释放，“十二五纲要”是本次两会的最大的焦点，而经济结构转型、抑制通胀、保障民生等也将是十二五纲要重点讨论的热点问题。

1、经济结构转型

经济结构调整，涉及需求结构、产业结构、区域结构和能效结构等“四大结构”，直接或间接影响消费、投资、出口三个方面的相互作用，关系到农业、制造业、新兴产业、现代服务业的相互协调，将是现阶段我国经济运行需面对的重点问题。

2、抑制通胀

目前我国面临着极其复杂的国内外宏观经济形势，通胀是中国经济目前的主要难题。自2010年三季度之后，产出缺口开始重新扩大，国内通胀水平出现了显著上升，并有逐步恶化的趋势。虽然1月CPI大幅低于预期，但中期来看通胀形势仍存粮食价格、劳动力成本上升、输入性通胀压力等较多变数，难以轻言通胀压力已见顶回落，治理通胀仍将成为“两会”的一个焦点议题。

3、保障民生

保障民生必将涉及政府的房地产调控。近5年来，全国一线城市房价提升了300%。国家连续6年对房地产市场进行调控，房价依然高攀不下。房价对于民生影响程度重大，此次“两会”期间房价依然会如往年一样成为核心议题之一。

在行业配置方面，建议关注三条主线：一是调结构导向下最为受益的新兴战略产业中的新材料、高端装备制造和节能环保行业；二是通胀压力中期存在、输入型通胀风险加大背景下的农业、化工、酿酒行业；三是受益于保障性住房建设力度有望加大的建筑建材行业。