中信证券10月28日晚间公布了第三季度年报，2016年1月到9月，中信证券共实现营业收入270.40亿元，同比下降36.24%，归属母公司的净利润79.41亿元，同比下降50.33%。

从每类业务的收入变动来看，自营业务和经纪业务的收入降幅最大，其他业务的收入并没有明显的降低趋势。来自自营业务的“投资净收益”从2015年第三季度的64.94亿元，下降到今年三季度的11.52亿元，降幅达到82.26%，是业绩降幅最大的业务。来自经纪业务的“代理买卖证券业务净收入”，2016年第三季度为22.28亿元，比去年同期的43.22亿元相比降幅较多，下降了48.45%。来自投资银行业务的“证券承销业务净收入”、来自资管业务的“受托客户资产管理业务净收入”、来自融资融券和股权质押等证券服务业务的收入虽然有所波动，但整体上并没有出现明显的下降趋势。

中信证券的收入结构更加接近国际券商。在券商的四大业务中，第三季度投行业务、资管业务、经纪业务、自营业务所占比重分别为：11.20%、16.93%、25.00%、12.97%，利息收入和其他业务占比分别为8%和16.32%。与传统的业务结构中经纪业务占据半壁江山的态势相比，该业务结构中经纪业务仅占25%，有了明显的降低。

中信证券的收入结构与国际投行趋同，但并不意味着收入结构的优化。国际一流投行中，经纪业务、投行业务和自管业务基本占比在20%左右，是国际一流投行比较稳定的收入来源，自营业务占40%左右，收入波动比较大，利润水平也很高；此外，在股权和债券两大类产品的分类中，债券业务占据的比重是比较大的，故FICC业务在经纪业务、自营业务中都占据着将近一半的比重。而这两个关键特征还没有在中信证券的报表中出现。其一，中信证券收入结构的改善，主要原因并不是自营业务的崛起，而是经纪业务的收入下降。其二，经纪业务和自营业务受股票市场的影响较大，债券市场中的业务涉及较少。自从2015年8月的股灾以来，股市交易量从每日万亿的水平降低到每日2000亿的水平，对券商的经纪业务形成较为强烈的冲击。此外，上证综指从4000点以上急速下降到3000点左右的水平，券商自营盘受到的冲击更加直接而强烈。因此，中信证券的业务结构虽然更加类似国际一流投行，但收入结构的优化与金融市场的发展高度密切相关，并不是一朝一夕能够完成的事情。同时应该看到，中信证券在国内券商中拥有较强的集团支持、一流的业务规模、领先的国际化步伐，是行业领军企业，其业务模式和战略动向值得同业企业关注。