美国6月15日宣布，将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税；中国方面同样以关税回击，对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等约340亿美元进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%。

双方贸易紧张情势在6月19日早间进一步发酵。美方威胁将制定2000亿美元征税清单，中国商务部称，“如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制”。

图表1  我国3大指数走势图...

受制于盈利要求、监管规则等因素，诸如百度、阿里巴巴、腾讯、京东等一大批内地互联网高科技企业纷纷选择了在美国、香港等地上市，使得这样的企业无缘A股。自2018年1 月以来，监管层频频表态，支持“新经济”发展成为资本市场重要课题，证监会2018年工作会议提出“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技...

“新三板+H”模式落地

2018年4月21日，全国股转公司与港交所在北京签署了《合作谅解备忘录》（以下简称“《备忘录》”）。根据合作谅解备忘录，双方欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。也就是说，在新三板市场的挂牌公司，符合香港上市条件的可以申请到港交所上市，而且不用摘牌，即所谓的“新三板+H”模式。具体的挂牌机制落地：

1.新三板公司到港交所上市，无须从新三板摘牌。

2.港交所不会对前...

2018年，国务院总理在政府工作报告中强调指出要“加快建设创新型国家，把握世界新一轮科技革命和产业变革大势，深入实施创新驱动发展战略，不断增强经济创新力和竞争力。”创新驱动发展战略已经成为中国转变经济发展方式，破解经济发展深层矛盾和问题的必然选择，科技创新对经济社会发展的支撑和引领作用日益增强。大力发展以新技术、新产业、新业态、新商业模式为主要特征，以知识、技术、信息、数据等新生产要素为支撑...

浑水做空敏华控股

继做空辉山乳业（06863.HK）之后，浑水（Muddy Waters）于6月15日在其官网上发布了做空敏华控股（01999.HK）的报告，报告指出敏华控股（01999.HK）的业绩“too good to be true”，并给出了做空敏华控股（01999.HK）的六条理由，一、敏华的盈利能力高于正常水平；二、澳门子公司夸大盈利，澳门子公司的盈利比惠州工厂高出10倍以上；三、Panjiva的数据显示，出口销售存疑；四、实地考察显示内地销售增长的真实...

2017 年 5 月 27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 （证监会公告〔2017〕9 号），这是继 2015 年 7 月、2016 年 1 月之后发布的最新版减持规定。证监会颁布减持新规，可谓是几家欢喜几家愁。曾经火爆异常的定增基金突遇寒流，在减持新规过去实施的一周里，上交所的大宗交易系统没有发生减持，竞价系统的减持日均金额从新规实施前的5.76亿元降到了上周的1.9亿元，降幅高达67%。同时，在新规威慑之下，不少...

6月21日，摩根士丹利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International，简称为MSCI）宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示，MSCI计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。追踪MSCI指数的基金公司...

当地时间6月14日，美联储如期上调联邦基金利率上限25bp至1.25%，这是美联储2017年的第二次加息。此外，美联储还上调了增长预期、下调了通胀预期，并表示将于今年开启缩表计划，公布了缩表计划的细节。

此次会议的措辞较5月份变化不大（见表1），维持了对就业市场和经济前景的正面评价，略微调升了经济增长预期，调降了失业率和通胀预期（见表2）；点阵图依旧暗示今年加息3次，明年亦将再加息三次，到2019年底达到3%左右，并维持...

截止2017年5月26日，新三板共计11240家挂牌公司，其中，做市转让的有1568家，协议转让的有9672家。从2016年5月底开始到现在，新三板增加了接近4000家公司，这一数量已经超过A股3000多家的公司数量。新三板公司数量巨大，大多数公司属于初创型的中小微企业，这些公司蕴含了中国创新创造的希望，未来很有可能诞生非常伟大的公司。因此，在一定范式下研究新三板的行业和企业，有可能挖掘出具有投资价值的企业。

表1：...

数字货币简称为DIGICCY，是英文的“Digital Currency”的缩写，是电子货币形式的替代货币。数字金币和密码货币都属于数字货币。数字金币通常使用黄金作为单位来计量存款，它的购买力与黄金价格相关联；密码货币指不依托任何实物，使用密码算法的数字货币，是一种依靠密码技术和校验技术来创建、分发和维持的数字货币。由于数字货币经常被用于真实的商品和服务交易，而不仅仅局限在网络游戏等虚拟空间中，所以并不能将它们等同于虚...

自2017年4月28日，《财新周刊》封面文章《穿透安邦魔术》以来，安邦保险系与财新网的论战交愈演愈烈。时隔一周之后，2017年5月4日，保监会对安邦人寿下发监管函，市场再次将安邦保险系定格在聚光灯下。监管函指出，安邦人寿报送的“安邦长寿安享5号年金保险”产品设计偏离保险本源，把长期年金保险“长险短做”，规避有关监管规定，扰乱市场秩序；“安邦e起赢两全保险（万能型）”产品报备材料中的中短存续期产品董事会决议无总精...

新闻回溯：原油期货年内上马

5月11日晚间，上海期货交易所官方网站发布了《关于上海国际能源交易中心发布原油期货业务规则的通知》，而在该通知中《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》两个文件特别引人关注。

事实上，围绕着上述两个文件，上期所同时发布了11个具体的配套性业务细则，并在通知中明确指出上期所将积极支持能源中心开展原油期货的各项上市准备工作，争取年内推出原油期货。

表...

——IPO加速时代新三板的投资策略研究

从去年开始A股的发行节奏明显加快，2016年全年审核通过了247家公司IPO，2017年的前2个月又通过了54家。目前，A股市场还有600多家公司在排队，照此速度，一年就可以消化掉。

新三板中的优质公司也开始跑步迈向A股，每个月都有更多的挂牌公司开启IPO辅导，截止2月28日，已有345家新三板挂牌公司进入上市辅导，其中，创新层公司占比近5成，占所有创新层公司的1/6。尤其是江苏中旗成功登陆创...

近年来，银行自营资金和理财资金规模增长迅速，银行有大量资金配置的需求。然而银行内部资金管理能力与与日俱增的资管需求不想匹配，于是衍生出了银行委托第三方管理人管理资产的银行委外业务。所谓委外业务，也被称为委托投资业务，是指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。

由于长期的低利率和资产荒，过...

2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。

雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强，现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起...

一直以来，以个人投资者为主体的投资者结构被认为是导致我国证券市场出现高投机性、高换手率和个股频繁剧烈波动的主要原因。为了减小股票市场的非理性波动，早在2001年，中国证监会就提出了“超常规发展机构投资者”的战略方针，希望通过发展机构投资者来促进股票市场的健康发展。经过十多年的发展，中国机构投资者的数量和市场份额实现了跨越式的增长。证券投资基金凭借庞大的资产规模、通畅的信息渠道和专业的投资技术，已经成为...

2016年新三板企业突破万家，其规模已经远远超过其他版块的企业。然而，新三板存在挂牌企业质量差异较大，如何从海量企业中挖掘出有投资价值的企业是新三板研究的核心问题。流动性是市场价格发现功能的前提，新三板股票交易缺乏流动性。2016年全年有交易的企业仅占整个新三板的47.53%，超过一半的新三板企业没有任何交易（孙永苑，2017）。在做市制度以及分层制度等创新制度推出之后，新三板整体流动性问题仍然未得到改善，而部分新...

防风险已经成为2017年中央经济工作会议的重要内容。在刚刚结束的博鳌论坛上，在货币政策边际收紧，金融去杠杆背景下，除了房地产，地方政府债务依然是重要的金融风险点，需要重点防范。其实早在2014年9月，国务院、财政部等已经发布43号文、351号文等多个文件加强地方政府债务管理。政策主要在两方面着力，一是控制债务规模；二是厘清地方政府和融资平台的关系。地方政府债务控规模管理取得了一定成效，同时通过债务置换已经安全度...

又是一记暴跌，这次的主角是港股辉山乳业。3月24日11时左右，辉山乳业股价在毫无征兆的情况下突然跳水大跌，从2.7港元/股一泻直下至0.25港元/股，盘中最大跌幅90.71%。午间收盘跌幅略有收窄，报0.42港元/股，跌幅深达85%，午后紧急停牌。

图1 辉山乳业股价分时走势图

（2）港股通投资者

辉山乳业是沪港通、深港通下港股通标的，自2014年12月底以来，辉山乳业已累计60次上榜沪深港通当日十大成交股名单。根据港交所...

3月16日，南京、青岛出台限购政策；3月17日下午，北京限购升级，认房又认贷，二套房首付提至60%，停25年以上房贷。3月17日夜间，石家庄、广州、郑州3个城市相继发布限购政策。紧接着3月23日，成都又开始实施限购政策。3月24日，佛山限购；3月26日，中山市出台住房限购政策……一线城市升级限购限贷措施，二线城市也纷纷加大调控力度，甚至三四线城市也开始来限购了。房地产市场似乎准备来一场全面灭火行动。

那么，此次全国大范...