央行“缩表”不明显

今年三月的FOMC会议，美联储宣布将减少资产负债表规模事宜提上日程。随后，在4月5日公布的3月FOMC会议纪要显示，只要经济数据保持强劲，美联储应会在今年晚些时候采取缩表措施，对达4.5万亿美元规模的资产负债表进行缩减，并重申渐进加息的预期。美国进入“缩表”周期，中国货币发行主要依赖外汇储备，美国“缩表”势必进一步缩减央行资产，降低货币制造，随之而来的应该也是中国央行的“缩表”。

然而，...

近期，随着美元6月份加息预期的临近，美国货币政策不断收紧，截止到4月底，美联储资产负债表规模为4.43万亿美元，美联储缩表的预期越来越强烈，对国际金融市场产生了较大冲击。为了稳定汇率，防范风险，我国央行在稳健中性货币政策引导下，正逐步从被动收缩资产负债表向主动收缩资产负债表转变，对中国资本市场产生了实质性影响，资金流动性日趋紧张，甚至出现了比2013年还严重的钱荒，导致了近期“股、债、商”三杀。

央行扩表...

新闻回溯：国际金价节节攀升，复活节前多空骤变

临近复活节假期，本周国际避险资金遭遇了名副其实的冰火两重天，截止3月14日下午17点，根据Wind资讯，全球黄金价格虽然继续保持六个月以来的高位，但由于特朗普的相关发言市场疲态已现。

其中，伦敦黄金现货价格报1286.20美元每盎司，较前一交易日下跌0.05%，折合为284.76人民币每克。伦敦白银现货价格报4100.87美元每千克，较前一交易日上涨0.16%。而其他主要黄金品种，除SG...

在2017年3月5日召开的十二届全国人大五次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。粤港澳大湾区将成为继美国纽约湾区、美国旧金山湾区、日...

2016年11月18日，人民币兑美元盘中一度跌破6.89关口，创2008年6月以来新低。这一轮人民币贬值始自国庆节前9月30日，当时人民币兑美元中间价处于6.6778，如今跌势已长达一个多月，近日经历了十一连跌，已连破6.7、6.8关口。11月18日人民币中间价为6.8796，与9月末相比已跌去了3%。离岸人民币兑美元汇率上周一周时间下跌1.23%，已经跌破6.91关口。在当前中国宏观政策稳健、改革措施得力、经济转型升级势头向好的背景下，人民币阶段性...

美国大选搅动全球市场

美国大选当日，纳斯达克指数期货触及熔断，跌幅5.08%；标普500指数期货一度跌5%，触及熔断；道琼斯指数期货现跌4.3%。日经225指数，韩国综合指数，恒生指数分别收跌5.35%，2.25%和2.16%，富时100指数开盘跌超过2%，美元指数一度暴跌至96；避险资产方面，黄金，白银最高超过4.9%和2.5%，美联储12月隐含加息概率显著下行。当日A股市场紧跟外围市场大跌，黄金板块逆势大涨，沪指一度跌近2%报3097点，失守310...

美国作为目前世界第一强国，其政治、经济、军事政策在全球范围的影响无疑是巨大的。美国从2008年次贷危机发生以来，经济发展经历了很大的挫折，从衰退到复苏再到缓慢增长。从乐观的角度看，美国经历了巨大的挫折，从中振作起来，是鼓舞人心的；而从另一个角度来看，世界上的许多其他国家（如中国、印度）的经济仍然保持较快的增长，美国在全球的领先地位持续被削弱。前者是16年美国总统候选人希拉里·克林顿的态度，她作为美国的前...

债转股指导文件国庆后落地

10月10日，国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（下文简称《意见》）。该文件作为中国市场化银行债权转股权工作的指导意见，为正处于经济转型过程中的中国企业，特别是国有企业，如何依据自身实际，优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资等活动提供了详细的纲领性指导。            

从全国的债券发行量（见图1）三可以看到，中国从2015年1季度后就已...

 上周美国纳斯达克综合指数涨1.22%，标准普尔500指数跌0.07%，道琼斯指数跌0.75%；欧洲方面，英国伦敦跌0.09%，德国DAX涨1.87%；亚洲方面，东京日经指数跌0.35%，香港恒生跌0.33%。

    美国方面，美联储在7月会议维持利率不变，但在声明中流露出积极的态度，称威胁到美国经济的风险因素在减小，劳动力市场在好转，这意味着美联储认为形势在朝着有利于加息的方向转变。不过，美国商务部上周五公布的数据显示，美国二季度GDP年化...

7月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议延续了2016年中央经济工作会议的整体改革思路, 强调中国经济仍面临相对较大下行压力,要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机，灵活调控，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。同时，深化国企改革，适度扩大总需求，优化信贷结构，防范金融风险；抑制资产泡沫，坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度。此次会议最重要的变化，是...

一、人民币逆转跌势，6.7是央行底线吗？

从7月19日在岸市场人民币兑美元汇率触及6.7017年内低点起，人民币汇率突然逆风而升，开启了强势反弹行情。从20日开始，连续三天人民币中间价累计涨了302个基点。当周，在岸人民币兑美元累计上涨了0.21%，收报6.6800，结束了连续六周的跌势；离岸人民币兑美元累计上涨了0.42%，收报6.6826，结束了连续四周的跌势。

央行上调人民币中间价，同时据悉在岸市场22日间多数时间持续有中资大...

2016年第一季度，中国民间投资总额增速放缓。根据发改委公布的最新宏观经济运行数据，2016年第一季度，民间投资53197亿元，在总投资中占62%的比重。横向来看，整个固定资产投资投资同比增长10.7%，民间资本同比增长5.7%，在总投资中的增速较慢；纵向来看，民间投资增速比上年同期回落3个百分点，比去年全年回落4.4个百分点，处于减速区间。发改委表示，未来将进一步放宽民间资本市场准入条件，继续努力稳定民间投资。

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4月15日,2016年一季度经济数据公布，我国经济出现企稳回暖态势，诸多关键经济数据亮点频现。一季度GDP同比增长6.7%，虽较6.8%的前值有所下滑，但大致符合预期，且大幅扭转了1月和2月惨淡经济数据下的悲观预期。从数据来看，一季度经济稳增长主要得益于房地产和基建拉动。一季度全国房地产开发投资同比增长6.2%，前值为3%，创12个月以来最高值；基建投资增速19%，前值为16%，创11个月以来最高值。统计局发言人盛运来表示，房地产对...

2016年3月底，国务院正式批转了国家发展改革委《关于2016年深化经济体制改革重点工作的意见》，聚焦资本市场与供给侧结构性改革。事实上，自2014年以来国务院已连续三年出台《关于深化经济体制改革重点工作的意见》，对推进金融改革进行全方面部署，在2016年深化经济体制改革确定的十大重点任务，将大力推进国有企业改革列在首位。

“转机制、增活力、去产能、化僵尸、破垄断、促开放”，随着国资改革新模式的建立，国有资产监...

2月29日，央行进行了2300亿7逆回购操作，向货币市场投放2300亿元流动性。同日，央行宣布从3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计可释放7000亿元资金。3月1日和2日，因银行体系流动性充裕，公开市场业务一级交易商参与公开逆回购操作的意愿总体较弱，暂停了逆回购交易。3月3日和4日又通过逆回购操作，分别投放400亿和500亿元的流动性。本周央行的流动性释放预计约10200亿元，但因此前逆回购到期而减少的流动...

2016年3月3日，工信部、中国人民银行、银监会制定并印发了《加强信息共享促进产融合作行动方案》。对于有关《中国制造2025》、“互联网+”行动计划、“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及国家重点发展的智能制造装备、航空航天、新能源汽车、电子信息、海洋工程装备和高技术船舶、新材料等领域符合信贷条件的重点企业，要加大支持力度。这一重大信号旨在推进供给侧结构性改革，支持《中国制造2025》加快实...

为进一步推动银行间债券市场对外开放，便利符合条件的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场，中国人民银行2016年2月24日发布公告称（3号文），将引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

这意味着，中国银行间债券市场进一步放开境外机构投资者范围，目前基本所有类型的境外机构都可准入；此前只有境外央行或货币当局、境外人民币业务清算行、境外人民币业务参加行等三类机构，以及合格境外机构投...

伴随2016年春节前后的各种楼市新政密集出台，市场各界对我国楼市的关注度持续升温。当前，市场关注的焦点主要在于：一方面，三四线城市是否能够成功借助相关刺激政策加快去库存；另一方面，一线城市的房价缘何飞速上涨，价格虚高的背后是否存在较大的崩盘风险。

三四线城市去库存仍然是持久战

继2015年年底中央经济工作会议正式将“去库存”纳入2016年经济工作的五大任务之一之后，2016年伊始监管层便在继续推行宽松货币政策...

上周发布了一些重要的1月宏观经济数据，主要包括物价数据和外贸数据，体现了2016开年以来的宏观经济形势。1-2月份的其它宏观经济核心指标如工业生产、投资、零售等将会到3月份合并公布，在此期间市场只能通过高频数据来追踪实体经济的运行情况。

一、物价数据：货币超发，警惕滞胀

（一）CPI涨幅扩大，食品权重下调

1月CPI同比上涨1.8%，涨幅较上个月扩大0.2个百分点，其中食品上涨4.1%，非食品上涨1.2%。1月CPI环比上涨...