2017年08月25日证券交易所一线监管国际研讨会在上海召开，出席本次研讨会的共有11家境内外交易所，除了沪深交易所外，还有纳斯达克、香港交易所及结算有限公司、巴基斯坦证券交易所、伦敦证券交易所、日本交易所集团、孟买证券交易所、新加坡交易所监管公司、台湾证券交易所股份有限公司、韩国交易所。刘士余主席在会上的致辞，致辞内容主要包括几个方面：一、从国际惯例和法律上确定交易所的监管职能；二、明确交易所一线监管职能...

上周五（8月25日），上证综指强势突破3300点，收盘放量涨1.83%报3331.52点。沪指冲破3300点意味着慢牛行情确立。这是中国资本市场发展的重要台阶，意义重大、影响深远。

从1990年以来，我国股票市场已经历了十余次熊牛市交替。不难发现，此次沪指冲击3300点的意义和2006年情况类似，当初2006年初大盘冲击1300点反复持续了2个月，多次冲高回落最终冲破1300点，并开启了一轮大牛市。此次大盘突破3300点之后，彻底打开了上升空间，...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年8月25日的本周超额回报在0.27%至0.40%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在0.46%至0.65%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.19%，小市值样本下的超额回报最高达4.81%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现

8月16日，备受关注的中国联通混改方案出炉。中国联通的子公司联通运营公司在北京分别与腾讯、百度网讯、京东世纪贸易、阿里巴巴等合作方，以书面方式签署了战略合作框架协议。中国联通混改方案内容如下。其一，联通A股公司通过非公开发行方式，向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金，共计 9 名特定对象发行共计约90亿股新股。发行价格为 6.83 元/股，锁定期为3-5年，募集...

美国贸易代表办公室（USTR）在美国当地时间上周五发布声明，宣布根据贸易保护法第301条款启动对中国的调查，判断中国有关技术转让、知识产权和创新的法律或政策是否对美国企业造成歧视。美国贸易代表莱特西泽（Robert Lighthizer）在声明中表示：“经过咨询利益相关方和其他政府机构，我已认定，这些重要的问题值得彻底调查。”早在上周一，特朗普总统就签署了行政备忘录，指示莱特西泽考虑调查中国知识产权的政策，授权其可动用一...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年8月18日的本周超额回报在-0.05%至0.06%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.32%至-0.03%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.55%，小市值样本下的超额回报最高达4.30%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现...

近期，在美元指数不断走弱背景下，人民币兑美元汇率止跌回升，连续三个月上涨。截止2017年8月11日，人民币兑美元中间价调升128个基点至6.6642，盘中在岸即期汇率一度冲破 6.66 的关口，创下自2016年9月22日以来新高，已经累计大涨逾500基点，为连续第三周上涨，基本打破了我国自2015年8·11汇改以来人民币兑美元汇率持续贬值的预期。随着人民币汇率波动性加强，人民币由最初的单边贬值开始双向波动，出现了交替升值和贬值的现象。...

8月11日，中国人民银行货币政策分析小组正式发布2017年第二季度《中国货币政策执行报告》，该报告就我国今年二季度的货币信贷概况、货币政策操作、金融市场分析、宏观经济分析、货币政策趋势等问题做了较为详细的阐述。

从报告来看，今年上半年，中国经济保持平稳较快增长，经济增长的稳定性、协调性和包容性增强，投资增长总体稳定，进出口较快增长，就业稳中向好，主要指标好于预期。在上述背景下，报告基本...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年8月11日的本周超额回报在-0.04%至0.22%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.21%至0.58%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.49%，小市值样本下的超额回报最高达4.39%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现 ...

自6月初以来，国内期货市场中黑色系品种从年内相对低点开始接连震荡攀升，并于7月份进入加速上涨模式。截至7月底，Wind煤焦钢矿指数收至628.08点，近两个月的涨幅已超过35%。其中，螺纹钢期货主力合约突破3700元/吨关口，创出近3年半以来的新高。焦煤、焦炭期货也双双大涨，焦炭时隔半年后再次站上2000元/吨大关，动力煤也重返600元/吨附近。与其他基础金属、能源化工类商品相比，黑色系品种走势非常强势。
 

近期，伴随着黑色、有色商品价格的大涨，消费金融周期股拔地而起，走出了结构性牛市，一向“喜怒形于色”的任泽平认为其坚持的“新周期”观点持续被验证，经济多方大获全胜，三季度经济数据或继续超预期，延续对经济空头的逼空节奏。

一、“新周期”之争：正方VS反方

年初伊始，以“新周期”为代表的经济多头和以“繁荣的顶点”和“可怕的时滞”为代表的经济空头就已展开史诗般的对决。

正方：“新周期”崛起

如果有一...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年8月4日的本周超额回报在0.39%至-0.42%之间；小市值样本而言，策略本周超额回报在-0.16%至0.04%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达-0.70%，小市值样本下的超额回报最高达3.93%。

表1基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略表现