——IPO加速时代新三板的投资策略研究

从去年开始A股的发行节奏明显加快，2016年全年审核通过了247家公司IPO，2017年的前2个月又通过了54家。目前，A股市场还有600多家公司在排队，照此速度，一年就可以消化掉。

新三板中的优质公司也开始跑步迈向A股，每个月都有更多的挂牌公司开启IPO辅导，截止2月28日，已有345家新三板挂牌公司进入上市辅导，其中，创新层公司占比近5成，占所有创新层公司的1/6。尤其是江苏中旗成功登陆创...

2017年4月8日，长江证券发布智能财富管理系统——iVatarGo；4月18日，搜狐旗下金融科技集团狐狸金服一站式综合理财平台狐狸慧赚近日正式上线；5月23、25、27日，柯洁将大战AlphaGo2.0……人工智能发展了60多年，当下迎来了前所未有的关注。“人工智能+金融”成为金融圈的“新贵”，智能投顾则成为金融界最关心的话题之一。

然而，4月13日，证监会网站挂出《【山西证监局3.15投资者保护阳光行动月】智能投顾销售基金涉嫌违规，证...

4月13日下午15：00至17：00，（国家级）课题申请培训在公司十六楼举行，由中国社会科学院研究生院教授、博士生导师李金华教授主讲。李金华教授是中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，美国南加州大学富布莱特访问学者，同时也是《数量经济技术经济研究》副主编、编辑部主任，中国数量经济学会常务副理事长兼秘书长。李教授主持和参与了多项国家自然科学基金项目、国家社科基金项目、中国社会科学院A类重大课题、国家统计...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月21日的本周回报在-6.12%至-6.01%之间，超额回报在-1.11%至-1.06%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月21日的本周回报在-8.05%至-7.14%之间，超额回报在-0.98%至0.06%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达0.03%，小市值样本下的超额...

近年来，银行自营资金和理财资金规模增长迅速，银行有大量资金配置的需求。然而银行内部资金管理能力与与日俱增的资管需求不想匹配，于是衍生出了银行委托第三方管理人管理资产的银行委外业务。所谓委外业务，也被称为委托投资业务，是指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行的理财及自营资金。

由于长期的低利率和资产荒，过...

新闻回溯：国际金价节节攀升，复活节前多空骤变

临近复活节假期，本周国际避险资金遭遇了名副其实的冰火两重天，截止3月14日下午17点，根据Wind资讯，全球黄金价格虽然继续保持六个月以来的高位，但由于特朗普的相关发言市场疲态已现。

其中，伦敦黄金现货价格报1286.20美元每盎司，较前一交易日下跌0.05%，折合为284.76人民币每克。伦敦白银现货价格报4100.87美元每千克，较前一交易日上涨0.16%。而其他主要黄金品种，除SG...

在美国，近年来智能投顾获得了快速发展，已经初具规模。依据Corporate Insight的统计，截至2015年年中智能投顾公司管理的资产规模已超过210亿美元。世界知名咨询公司A.T. Kearney预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。

资料来源：A.T. Kearney，国信证券博士后工作站

图1  A.T...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月14日的本周回报在-1.97%至-1.77%之间，超额回报在0.07%至0.21%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月14日的本周回报在-2.84%至-2.14%之间，超额回报在-0.30%至0.85%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达1.20%，小市值样本下的超额回...

在2017年3月5日召开的十二届全国人大五次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能。粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的城市群。粤港澳大湾区将成为继美国纽约湾区、美国旧金山湾区、日...

4月13日下午15：00至17：00，（国家级）课题申请培训在公司十六楼举行，由中国社会科学院研究生院教授、博士生导师李金华教授主讲。李金华教授是中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，美国南加州大学富布莱特访问学者，同时也是《数量经济技术经济研究》副主编、编辑部主任，中国数量经济学会常务副理事长兼秘书长。李教授主持和参与了多项国家自然科学基金项目、国家社科基金项目、中国社会科学院A类重大课题、国家统计...

证券行业财务状况

2016年我国经济步入新常态，增长速度放缓，制度改革与结构调整艰难推进，资本市场同样波谲云诡。券商在2016年先后面临着人民币汇率大幅单边波动、股债齐跌、交易量萎缩、佣金费率下降、史上最严监管等严峻挑战，创新业务受挫，合规风险激增，整体营业收入和净利润增长出现了大滑坡。根据中国证券业协会对证券公司2016年经营数据的统计，129家证券公司全年实现营业收入3,279.94亿元，同比减少42.97%，实现净利...

2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。

雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强，现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起...

一直以来，以个人投资者为主体的投资者结构被认为是导致我国证券市场出现高投机性、高换手率和个股频繁剧烈波动的主要原因。为了减小股票市场的非理性波动，早在2001年，中国证监会就提出了“超常规发展机构投资者”的战略方针，希望通过发展机构投资者来促进股票市场的健康发展。经过十多年的发展，中国机构投资者的数量和市场份额实现了跨越式的增长。证券投资基金凭借庞大的资产规模、通畅的信息渠道和专业的投资技术，已经成为...

2016年新三板企业突破万家，其规模已经远远超过其他版块的企业。然而，新三板存在挂牌企业质量差异较大，如何从海量企业中挖掘出有投资价值的企业是新三板研究的核心问题。流动性是市场价格发现功能的前提，新三板股票交易缺乏流动性。2016年全年有交易的企业仅占整个新三板的47.53%，超过一半的新三板企业没有任何交易（孙永苑，2017）。在做市制度以及分层制度等创新制度推出之后，新三板整体流动性问题仍然未得到改善，而部分新...

我们对“基于双步骤有效因子筛选的多因子选股策略”进行动态结果追踪。以前36月数据为依据进行因子筛选和股票池筛选的情况下，策略表现结果如表1所示。全部A股而言，策略截止2017年4月7日的近8个交易日回报在-1.20%至-0.76%之间，超额回报在-0.61%至-0.54%之间；小市值样本而言，策略截止2017年4月7日的近8个交易日回报在-2.10%至-1.16%之间，超额回报在-0.44%至1.06%之间。2017年以来，全样本下策略的超额回报最高达1.13%，小市值...

防风险已经成为2017年中央经济工作会议的重要内容。在刚刚结束的博鳌论坛上，在货币政策边际收紧，金融去杠杆背景下，除了房地产，地方政府债务依然是重要的金融风险点，需要重点防范。其实早在2014年9月，国务院、财政部等已经发布43号文、351号文等多个文件加强地方政府债务管理。政策主要在两方面着力，一是控制债务规模；二是厘清地方政府和融资平台的关系。地方政府债务控规模管理取得了一定成效，同时通过债务置换已经安全度...

近日，由深圳市决咨委专家、公司监事会主席何诚颖牵头起草的小组建议《关于推进深圳市智能金融发展的建议》（以下简称《建议》）得到深圳市委原书记、市长许勤以及副市长艾学峰等深圳市领导批示。深圳市决策咨询委员是深圳市重要的智囊机构，充分发挥着决策咨询中的统筹协调作用，实现咨询研究与决策需求相对接，从而在深圳建设国际化现代化创新型城市中探索新思路、创造新业绩。

《建议》认为，伴随大数据、云计算、人工智能（...

近年来，随着佣金战的升级，券商经纪业务佣金率大幅下滑，2015年股灾以来，A股整体低迷，券商主力创收的经纪业务、自营业务均大受打击，业绩同比大幅下降。新形势下，投行、资管业务成为券商转型发展的关键，尤其是资管业务其在券商整体收入中的占比呈上升趋势。2015年全年，中国证券行业受托客户资产管理业务净收入达到275亿元，相比于2011年全年21亿元，年复合增长率达到89.9%。在券商2016年...

新股发行和上市过程中出现的一些异象引起了广泛关注，成为我国股票市场关注的焦点之一，也成为金融学研究的热点之一。本研究就我国新股发行的一些异象问题进行深入探讨，以解释这些经济现象背后的原因，并且为新股发行制度的改革提供可行的参考。

3 月22日下午，中国人民银行金融研究所综合政策研究室雷曜主任来到国信证券博士后工作站进行了关于“LIBOR利率操纵丑闻及中国政府监管面临的挑战与对策”授课指导。雷曜博士曾任人民银行上海总部公开市场操作部副调研员、人民银行研究局金融市场研究处副处长。在人民银行驻美洲代表处（美国纽约）工作，在香港金融管理局和芬兰中央银行短期访学。在人民银行期间，雷曜博士参与了金融支持区域社会经济发展、农村金融改革、地方金融...