三、“盘活存量，用好增量”的思路与路径

（一）思路

1、不刺激、稳货币

2008年全球金融危机发生以后，2009年政府动用4万亿投资、10万亿贷款，虽然一度把GDP增长率拉到8%以上，但是随后连续出现了5个季度的下滑，2013年2季度GDP增长率已经回落到了7.5%。传统的靠刺激政策，通过政府直接投资拉动来推动经济增长的路径已经不可持续，空间已不大，必须依靠市场机制。“不刺激”并不是政府无为而治，准确地说是应该是“不再采...

一、引言

在过去的二十多年中，中国的经济发展成为全球最为亮丽的一道风景线。经济总量世界第二，外汇储备世界第一，世界第二大贸易国，连西方国家都不得不惊叹发生在中国这个古老文明国度的奇迹。然而，进入2012年以来，我国宏观经济进入下行通道已经是不争的事实，经济增速连续5个季度下降，2013年二季度 GDP增长率只有7.5%。传统的经济增长模式已经无法继续支撑业已庞大的经济体维持高速增长，经济的可持续发展亟需经济结构...

券商开展量化投资的机遇与挑战

量化投资是运用现代统计学和数学的方法，从大量的历史数据中寻找并获得超额收益的一种投资策略，投资者通过计算机程序，严格按照这些策略所构建的数量化模型进行投资并形成回报[1]。20世纪70年代中期以来，受金融市场价格波动加大、计算机技术的突飞猛进、金融监管的放松和金融市场竞争加剧、金融创新和交易成本下降等因素的影响，量化投资获得了极大发展[2]。与其他投资策略相比较，...

“钱荒”事件本来只是银行系统的一次偶然、可控的流动性危机。但是，分析“钱荒”事件的影响，还必须放到目前中国经济发展的大背景下来考察。这是因为：若大背景有利，钱荒问题在大也不是问题；若大背景不利，即使是小问题也被成倍放大甚至酿成不可控的系统风险。

健康的金融系统是一个国家福祉的依靠。笔者认为，现阶段中国经济如果出问题，一定是银行系统出问题，银行系统出问题一定是四大行出...

端午节前至今，银行间货币市场资金持续紧张，银行间隔夜及七天回购利率均大幅飙升至历史高点。1-3月份银行间7天拆借利率还在2%-3%，到5月下旬已经上升到4%，进入6月后更是骤升，6月19日，7天拆借利率达到12.25%，而隔夜回购利率则由之前的2%-3%上升到13.44%。20日银行间隔夜回购利率更是一度曾触及30%，是多年来罕见的水平。

与资金面的持续紧张形成对比的是，央行并未为市场预...