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2015年12月07日 15:35

新三板分层标准及其影响

新三板分层标准及其影响

1 引言

市场期待已久的新三板分层方案终于揭开了面纱。2015年11月20日,证监会出台了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,紧接着在24号出台了分层方案的征求意见稿,明确提出新三板将在2016年5月正式实施内部分层,设置基础层和创新层两个层级。

新出台的分层政策来看,笔者在9月22日发布的报告《纳斯达克市场分层制度及其对新三板启示》成功预计了政策走向。报告指出分层改革的节奏应分...

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2015年12月01日 14:20

券商互联网普惠金融服务产品平台及设计(二)

券商互联网普惠金融服务产品平台及设计(二) 3.2  VC领投式股权直接融资产品交易平台

众筹是继P2P之后另一个主要互联网金融业务创新,也是我国互联网领域股权直接融资的主要形式。截止2015年6月,全国共有235家众筹平台,其中正常运营的众筹平台有211家。众筹通常被分为分为股权众筹、公益众筹、奖励众筹众筹、债权众筹等四个种类。其中债权众筹实质上带有明显的P2P融资性质。

 

其中股权类众筹平台数量最多,共有98家,占全国总运营平台数量比重达到了46.45%,而奖...

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2015年11月23日 10:47

券商互联网普惠金融服务产品平台及设计(一)

券商互联网普惠金融服务产品平台及设计(一) 1 DAS普惠金融产品体系设计

互联网时代的创新中枢已经由物质资料生产端转向到数据资源挖掘端正是互联网时代的大数据生成挖掘与传播机制使得普惠金融原本面临的信息不对称垄断限制等瓶颈问题出现打破的可能因此本研究认为,证券公司互联网普惠金融的产品设计必须基于海量数据挖掘与利用的基础之上建立数据资源驱动型Data driven的创新产品体系,同时还应发挥证券公司在风险资产证券化Asset securitization)...

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2015年11月20日 11:43

重新界定券商互联网金融

重新界定券商互联网金融

20136月余额宝横空出世以来,互联网金融对包括券商在内的传统金融机构带来了巨大的冲击,各大机构纷纷采取各种模式加速“触网”。期间还经历了一次以“金融杠杆”与“信息杠杆”为核心驱动力、带有鲜明互联网特征的牛市洗礼。随着市场的大起大落,加之我国经济周期进入了历史性下行周期,使得市场对互联网金融的盈利能力、风控能力以及可持续成长能力都提出了更为严苛的要求,而原有的线下线上用户转移式、价格战式、套利式等...

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2015年11月03日 14:32

高盛转型成为科技投资巨头的思考

高盛转型成为科技投资巨头的思考 高盛转型成为科技投资巨头 的思考 1 前言

 老牌投行高盛已经成为科技创投领域不可忽视的强力大量。根据市场研究公司CB Insights的数据,自2009年以来,高盛共参与了132笔科技创业公司的融资交易,最近两年多来就有77笔。高盛在科技创投领域的活跃程度丝毫不亚于那些硅谷的顶级风投。高盛目前投资了Uber、Pinterest、Dropbox以及其它12家“独角兽”公司(估值超过10亿美元的初创公司)。根据CB Insights的排名,高盛跻身十大...

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2015年10月13日 14:42

关于流动性困局下新三板做市商定位的反思

关于流动性困局下新三板做市商定位的反思

2015818日,中科招商发布公告,终止此前的做市商定向发行。这意味着,PE巨头中科招商决定在新三板继续采用协议转让方式,暂时放弃变更为做市转让方式,这是继7月达仁资管突然放弃推进做市的第二个案例。越来越多新三板企业企图转做市交易之际,出现个别企业推迟或放弃做市,这将做市交易制度推上风口。

自去年825日做市商系统正式上线以来,新三板做市商制度已走过一年时间。目前已进行做市转让的企业达742家,尽管个股数...

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2015年10月13日 09:30

救市、汇率波动与中国股市(一)

救市、汇率波动与中国股市(一)

 

 

救市与A股流动性

从2015615日开始,A股出现历史罕见的非理性下挫,短短3周沪指下跌了28.64%,深成指、创业板指跌幅超30%,千股跌停现象频现,沪深两市蒸发了近21万亿元市值。这种急涨急跌充分显示出杠杆交易对市场流动性扩张和收缩的放大效应。在市场上涨时期,担保品市值的上升能够使融资者获得更多的流动性,但是在市场下跌期间,杠杆机制同样会加快这些流动性的收缩速度。从交易数据看,7月份沪深两市的日成交额...

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2015年06月24日 11:10

次贷危机对海外银行并购的影响——基于美洲银行收购美林公司和富国银行收购美联银行的对比

次贷危机对海外银行并购的影响——基于美洲银行收购美林公司和富国银行收购美联银行的对比

 

2007年,发生在美国的次贷危机对美国金融体系造成了巨大的影响,美国5大投行中的贝尔斯登(Bear Sterns)濒临破产而被摩根大通收购,排名第一的莱曼兄弟(Lehman brothers)遭受破产的厄运,著名的美林公司也被美洲银行收购,一时间,华尔街风云骤起,人人自危。在这个时期,由于美国的就是政策,出现了多起大型并购。这个案例主要针对美洲银行收购美林公司和富国银行收购美联银行的两个案例进行了比较,从而找出值得我国券商在上...

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2014年08月19日 09:24

证券业发展的国际比较与创新路径

证券业发展的国际比较与创新路径

纵观世界发达国家证券业的发展历程,改革与创新乃是永恒不变的主旋律。美国证券业也在近20年的跌宕起伏中,经历了1975年的佣金自由化改革,以及1982年的储架发行制度,在面对制度变革与环境变化时开展企业制度的改革和资本扩充,发展成为世界最大的证券市场。与美国证券业相比,从收入总量来看,2013年我国证券行业的总资产和净资产占当年GDP的比重分别为3.74%1.35%,同期美国为30%1.1%。从收入结构来看,2013年,我国券商...

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2014年07月21日 16:49

资本市场创新:战略性新兴产业发展的路径构思

资本市场创新:战略性新兴产业发展的路径构思

一、引言

在全球金融危机阵痛了近三年之后,战略性新兴产业为后危机时代带来新的生机和活力。美国、日本、欧盟等都将发展重点聚焦于新兴产业,并给予前所未有的强有力政策支持,以期抢占科技和产业发展的制高点。我国政府早在20099月就明确提出发展战略性新兴产业的战略意义。2012530,国务院常务会议又讨论通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》,进一步明确了七大战略性新兴产业的重点发展方向和主要任务...

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2014年07月08日 09:06

新一轮退市改革能否动真格?

新一轮退市改革能否动真格?

 

74日,证监会就《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》(下简称《退市意见》)向社会公开征求意见。《退市意见》全文分7部分25条,对退市的情形和指标进行了相对详细的分类和规定,使退市机制更具有可执行性和可操作性,对下一阶段退市制度改革的制度要点作出全面规划,这标志着新一轮退市制度改革启动。《退市意见》既是健全资本市场基础功能的重要举措,也是推进我国注册制改革的配套制度...

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2014年07月07日 14:04

中小企业私募债为何“叫好难叫座”?

 中小企业私募债为何“叫好难叫座”?

1遭遇发行难:中小企业私募债融资功能大打折扣

中小企业私募债券融资,作为破解中小企业融资难问题的有效路径,自20125月推出之后,就被寄予厚望。但截至331日,交易所私募债2014年共发行67只,发行金额86.81亿元,仅占同期信用债发行总量的0.71%。近来通过设立集合资产管理计划将中小企业私募债纳入到投资范围,将私募债打包变身资管计划的尝试,使得私募债发行难问题再次浮出水面,私募债的融资功能大打折扣。

 

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2014年05月05日 09:44

互联网金融:发展模式及其对证券期货业的影响

互联网金融:发展模式及其对证券期货业的影响

互联网金融:发展模式及其对证券期货业的影响

1 引言

2013年可谓是中国的互联网金融元年”,传统金融业的平静被打破了,金融机构切切实实的感受到了来自互联网的冲击金融市场逐步裂变出一些新的地貌:离柜式的非现场金融服务蓬勃发展;以低门槛为标志的大众理财热情被彻底激发;传统存贷汇业务不再只隶属于金融机构的地盘持续发酵的互联网金融确实在一榔头一榔头地挖着传统金融的墙角,金融家们对着来自陌生领域的局...

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2014年04月22日 09:12

前海跨境债券产品与服务设计

前海跨境债券产品与服务设计

前海跨境债券产品与服务设计

(一)产品与服务设计的可行性

    自加入世贸组织以来,人民币在国际贸易、支付、结算中的地位不断提升。分析近两年的数据:从2012年1月到2014年1月,人民币国际支付在全球货币排名中的地位从第20名上升到第7名,全球市场份额从0.25%提升到1.39%。从人民币国际化指数分析,2012年末,渣打人民币环球指数 和中国银行人民币跨境指数分别为748.0和146.0;而在2013年末,两者指数上升到1377.0和228...

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2014年04月16日 10:45

深圳前海跨境股指挂钩型产品设计研究

深圳前海跨境股指挂钩型产品设计研究

前海跨境股指挂钩型产品设计

1、 引言

20世纪70年代以来,随着电子网络技术的迅猛发展、金融全球化的推进、金融管制的放松等环境的变化,金融创新浪潮此起彼伏。金融衍生产品 由于具有管理风险、杠杆效应等功能,能有效地弥补传统金融市场的不足,从而得到迅速发展。1972年,美国芝加哥商品交易所国际货币市场率先推出了英镑等6种外汇期货合约,开创了金融衍生产品的先河。此后金融期货、期权、互换等多种金融衍生产品在国际...

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2014年03月10日 10:58

私募债券发行方式:国际经验和比较研究

私募债券发行方式:国际经验和比较研究

私募债券发行方式:国际经验和比较研究

私募债发行方式:内涵和演变 1.1  发行方式的演变

债券发行一般分为公开发行(Public Offers)和私募发行(Private Palcements),但在债券发展的实践中,还发展出了混合选择发行(Hybrid alternatives Offers,后者包括上市私募(Listed Private Placements、机构间发行(Institute Offerings。即使在公开发行中,为了方便那些经常发债的发行人,在公开发行框架下还引入了...

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2014年01月20日 13:36

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(下)

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(下)

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(下)

三、国内行业ETF市场现状及未来发展

(一)行业ETF产品申请及成立状况

我国市场上目前已成立行业ETF产品14只,包括最近华安基金首次推出的2只细分行业ETF。表8对这14只行业ETF的所属公司、跟踪指数、成立时间以及2013年的收益增长率进行了归纳。

 

从表中信息可见,虽然国泰基金在2011年即推出首只行业ETF——上证180金融ETF,但各基金公司从2013年才批量性地推出行业ETF产...

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2014年01月20日 13:25

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(上)

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(上)

国内外市场行业ETF产品的现状及设计(上)

一、行业ETF及投资优势

(一)ETF产品的未来创新点:行业ETF

Exchange Traded Funds (ETFs),即交易型开放式指数基金,是这9年来公募基金行业引入的一大创新产品。虽然国内的首支ETF——华夏上证50ETF成立于2004年12月,但国内ETF产品的迅速发展期始于2010年,并在2013年出现最大规模的扩张。如表1所示,在市场萌芽期的前5年,仅有股票规模类和主题类的9只ETF成立。但自2010年起...

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2013年12月23日 14:51

国际投行并购重组经验探析及启示

国际投行并购重组经验探析及启示

国际投行并购重组经验探析及启示

在过去的近三十年中,全球投资银行经历了一场前所未有的并购风潮。以欧美国家为主导的国际证券业不断地并购重组,市场集中度不断提高,不仅造就了众多全球投资银行业巨头,混业经营模式也进一步得到强化。

今年以来,国内券商掀起新一轮并购潮,行业整合趋势明显。并购并非简单的1+1,券商如何才能通过并购做大做强?海外成熟市场的成败经验皆有一定的现实意义。

1、  国际投行并购动...

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2013年11月04日 09:48

基金理财行业未来发展趋势研究--现状、问题与发展路径

基金理财行业未来发展趋势研究--现状、问题与发展路径

基金理财行业未来发展趋势研究--现状、问题与发展路径

1  政策推动下大理财行业的竞争逻辑

自2012年5月份以来,中国的理财行业在政策的推动下,迎来了一轮放松监管、业务创新的革新浪潮。5月7日,券商创新大会在北京召开。会后出台了券商的“创新发展十一条”。6月11日,保险投资改革创新大会在大连召开,13项保险投资新政(征求意见稿)出台。8月3日,证监会发布了《期货公司资产管理业务试点办法》,宣布期货公司也将参...

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