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2013年06月03日 09:24

货币战争与投资策略研究(一)

货币战争与投资策略研究(一)

货币战争与投资策略研究(一)

1.前言

何谓“货币战争”?

曾有记者就此问题询问美国财政部的新闻发言人,收到的邮件回复如下:“让我们来定义这个词并不合适。就我所知,该词由巴西财长一手创造,所以也许你们应该直接去请教他吧。”美国将货币战争的始作俑者的责任诿过于巴西,指的是2010年巴西财长吉多•曼特加(Guido Mantega)高调宣称“货币战争”已经开始,他所者指的货币战争正是仅为危机最严重的阶段,发达国家的宽松...

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2013年05月27日 09:17

“梦”将驱动中国经济可持续增长

 

2013年一季度GDP同比增速下滑到7.7%,低于国内外主要研究机构8%的增速预期。经济增长再次跌到8%以下,一时间中国经济增长问题成为人们关注的焦点。那么,到底中国经济增长有没有问题,是什么原因导致经济增速下滑,未来经济增长能不能持续?

第一,目前中国经济增长主要存在动力来源弱化、资源约束趋紧以及环境空间缩小三大问题。

首先,经济增长的动力来源在弱化。长期以来形成的投资特别是政府投资拉动经济增长的发展方...

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2013年04月24日 16:49

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(四)

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(四)

 

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(四)

4、货币供给与股市新演绎:A股走势和买入时机

关于货币周期的划分,美国一般用FED贴现率或利率的变动来划分货币周期,而我国不适合使用利率与存款准备金率。原因在于我国利率还没有实现完全的市场化,基本上是一个政府管制下的浮动利率制。中央银行除了运用利率或者存款准备金率执行货币政策外,还可运用的手段有:公开市场操作、调整再贴现利率、窗口指导等,而这些手段...

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2013年04月22日 08:47

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(三)

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(三)

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(三)

3、2013年货币政策分析:紧信贷+宽货币

2011年以来中国开始收缩货币总量过快增长,由于货币分配的结构性失衡,这一总量紧缩控制直接结果是民营企业和中小企业的资金困难,而在外部环境恶化的背景下,2012年央行只能适度松动货币,但信贷的闸口仍相对谨慎。可预见的未来,货币政策仍会延续这一趋势。

中国的问题不是货币供应不足而是货币流动的结构不均衡,在M2不断增加的同...

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2013年04月16日 10:31

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(二)

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(二) 2 我国货币超速和百万亿余额的经济机理分析 2.1房产的货币化与泡沫化:主要的资金吸收池

中国M2增速偏高其实是时势使然,在过往的发展模式下,中国经济只能依靠增量资源实现增长,而对存量资源的利用并不充分。事实上,从中国高度发展的房地产市场中,我们也可略窥一斑。进入21世纪以来,中国M2翻了5-6倍,同期中国的房价也上涨了5-6倍,是吸收M2增长的主要池子。在资产证券化并不活跃的条件下,中国的M2多固定在这些不动产中...

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2013年04月12日 15:37

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(一)

站在百万亿的门槛上--从货币超发来看A股走势(一)

引言:站在100万亿的门槛上

2013年2月末,广义货币(M2)余额99.86万亿元,同比增长15.2%。根据中国人民银行最新数据显示,截至3月末,中国广义货币M2达103.61万亿元,首次突破百万亿元大关。

截至2012年底,我国货币供应量余额为97.42万亿元,位居世界第一,是排名第二的美国的1.5倍,美国当时的货币供应量为64.71万亿元。从2002年初的16万亿,到如今逼近100万亿,十多年里我国货币供应量增长超过5倍,货币是否超发再引争议。

...

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2013年03月25日 09:12

新结构经济学述评(二)

新结构经济学述评(二)

三、新结构经济学简介 [1]

在旧结构主义和新自由主义的诸多见解的基础上,林毅夫提出了一个意在使发展中国家获得可持续增长,消除贫困,并缩小与发达国家收入差距的理论框架,他将其称作“经济发展过程中结构及其变迁的新古典框架”,或“新结构经济学”。

所谓的“新结构经济学”是与“旧结构经济学”相对而言的。林毅夫把发展经济学历史上的结构主义时期称为“旧结构经济学”。旧结构经济学认为新古...

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2012年12月05日 15:38

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(下)

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(下) 三、当前中国资金跨境流动的规模、途径、主导因素 (一)中国的跨境资金流动有不同于其他新兴市场的独特性

作为全球最大的新兴市场经济体,中国经历的资本流动与新兴市场国家总体相比不尽相同。在1990年代,资本流入的峰值为1996年的400亿美元,谷底为1998年的-63亿美元。在2000~2008年,资本流入的峰值为2004年的1107亿美元,谷底为2006年的67亿美元。全球金融危机爆发后,资本流入在2009 年达到1448亿美元的历史新高。笔者计算...

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2012年12月03日 15:39

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(上)

量化宽松、跨境资金流动及对中国的影响研究(上)

 

近年来,资金跨境流动成为中国流动性供应的主要制约因素。尤其是金融危机之后,中国经济在2009年首先恢复强势,面对巨额资金流入,中国人民银行不得不连续上调存款准备金率——提高“池子”高度加以对冲。而进入2011年之后,中国经济复苏陷入疲态,美国经济表现强势,资金转而大规模流出,受此影响,人民币汇率连续多个交易日“跌停”,各种层次的货币供应量(M0/M1/M2等)增速均跌入历史新低。资金跨境流动对中国经济金融的冲...

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2012年11月12日 10:07

四季度经济或将反弹,周期性增长拐点仍待确认

四季度经济或将反弹,周期性增长拐点仍待确认 1预测和展望:四季度经济或将反弹,周期性增长拐点仍待确认

本文根据前期所构建的小型宏观经济模型,运用贝叶斯向量自回归方法对进行了样本外预测分析。研究结果表明,我国经济四季度或将出现反弹,全年经济增长7.8%,四季度同比增长8%,但这并不意味着本轮经济增长周期的谷底已经可以确认;与此同时,我国货币政策在2010-2012Q2期间由超级宽松向常态恢复的收缩过程将结束,研究认为我国货币政策或将拉开一轮新的温和扩张阶段,随...

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2012年10月23日 13:45

黄金价格周期研究(上)

黄金价格周期研究(上) 1. 引言

    作为一种重要的矿产资源,黄金是最稀有的贵金属之一,同时也是一种特殊

商品,兼具货币和一般商品的属性。在人类超过7000年的历史中,黄金形成了超越种族、宗教和历史界限的吸引力,黄金被视为国际间重要的结算工具和民间追求的最终财富形式的经济职能。2008年金融危机的爆发终止了多种大宗商品的牛市行情,而黄金却从2007年的600美元/盎司附近,一路振荡上扬,最高达到1923.7美元/盎司,目前在1600美元/盎司附近震...

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2012年10月19日 08:21

人民币基准利率调整的时机选择研究(下)

人民币基准利率调整的时机选择研究(下) 1.基准利率调整的时机选择分析

从调控目标来看,央行使用基准利率政策主要用以调整货币市场的供需量,其最终目标是保持经济平稳增长和物价稳定。一般情况下,只有在国民经济发展出现过冷过热现象、金融运行中出现严重的通货膨胀或严重的通货紧缩等情况出现时,央行才会调整基准存贷款利率。因此,央行调整基准存贷款利率时的参考指标应该包括经济增长、物价指数等指标,其中的经济增长指标可以通过GDP增长率、基础投资完成额、工...

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2012年10月15日 17:34

人民币基准利率调整的时机选择研究(上)

1.引言

近期,美国刚开始宣布QE3量化宽松后,日本紧接着也宣布了量化宽松措施。在外有多国相继宽松货币政策,内有对外贸易下滑和企业盈利能力继续下滑的背景下,市场对央行进一步宽松货币政策的预期越来越强烈,但目前央行并未对货币政策进一步宽松,而是通过逆回购向市场不断滚动投放流动性,而保持存款准备金率和基准利率暂时不变。令人感到意外的是,9月26日美联储费城联储银行行长查尔斯-普罗瑟(Charles Plosser)表示美国将会...

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2012年09月24日 14:23

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(三)

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(三) 5. 未来货币政策可能走向

《二零一二年第二季度中国货币政策执行报告》指出,下一阶段,央行将继续实施稳健的货币政策,增强调控的前瞻性、针对性和灵活性,适时适度进行预调微调。

从2010年10月-2011年11月之间的稳健货币政策来看,货币政策明显“偏紧”,央行5次上调存贷款基准利率,9次提高存款准备金率,货币供应量同比增速也呈现持续下滑的态势。未来央行将继续实施稳健货币政策,适时适度会进行预调微调。而货币政策是影...

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2012年09月19日 08:52

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(二)

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(二) 3. 2002年以来货币政策的评价及影响货币政策实施效果的原因 3.1 2002年以来货币政策的评价 3.1.1 货币政策的连续性、稳定性及调整时机

宏观经济调控政策不仅通过政策的作用直接影响实体经济,还通过人们预期的形成间接影响实体经济的运行。因此,宏观经济调控政策的制定和实施要保持连续性,左右摇摆的经济政策必然会影响人们正确预期的形成,削弱调控政策的调控效果,严重的会给经济运行造成混乱。从货币政策的连续性来看,我...

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2012年09月17日 09:59

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(一)

从2002年以来货币政策变化看我国宏观调控(一) 1. 引言

宏观经济调控是指一国政府有意识有计划地运用一定的政策工具,调节控制宏观经济的运行,以达到一定的政策目标。从西方国家的实践来看,国家宏观调控的政策目标,一般包括充分就业、经济增长、物价稳定和国际收支平衡等四项。西方发达国家对宏观调控多用的是财政政策和货币政策。当经济高涨,出现通货膨胀时,用紧缩的财政政策和紧缩的货币政策抑制经济膨胀,降低物价,稳定物价。当经济萧条,存在大量失业,用扩张的财政...

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2012年08月14日 16:04

经济短期波动与长周期减速格局下的股市走向分析(上)

一、中国经济形势研判:权衡短期波动与长周期减速 (一)政策逆周期操作,短期内“保增长”见效

政府对增长放缓的容忍度显著提高。面对增长动能下降的态势,政策已经加大逆周期操作,但伴随着潜在增长率放缓,政策刺激总需求的力度将受到限制。因此,我们判断政策的主调仍是“稳中求进”,预调微调力度较前期加大,但不会激进,同时注重调结构和稳增长的平衡,尤其是房地产调控政策不会显著放松。

政策预调微调的主要领域还是...

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2012年05月22日 11:01

经济下行、股市新政与中国资本市场 ——流动性格局变更下的A股市场走势分析(下)

五、A股市场运行的政策因素分析 (一)宏观调控政策放松的力度和节奏可能弱于预期 1. 就业将不再是政策的关键考量因素

就业状况并未恶化。虽然当前经济增速有所回落,但就业状况并未出现严重问题,一部分体力劳动和技术工人甚至仍相对短缺。导致这一变化在于劳动力供给端的变化。其根本因素在于就业人口的变化。根据我国2010 年第六次人口普查的情况看,由于实际的人口出生率和自然增长率均显著低于此前的统计预期,根据新的统...

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2012年05月18日 16:41

经济下行、股市新政与中国资本市场——流动性格局变更下的A股市场走势分析(上)

经济下行、股市新政与中国资本市场——流动性格局变更下的A股市场走势分析(上) 一、当前中国股市投资价值分析

2012年一季度以来,随着资本市场政策面暖风劲吹,A股市场呈现逐步走高态势。但一季度经济增长创下近几年新低,经济增速下行已经成为普遍共识,上市公司盈利能力也深受考验,究竟资金面、政策面、基本面的因素各自会怎么演变,哪个因素会成为A股市场未来的主导因素呢?本文针对这些问题进行分析。

(一)当前市场估值水平分析 1.A股估值水平纵向比较

截至2012年4月底,上证指数P/E为13.91倍,2...

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2012年03月05日 09:23

A股市场走牛的机理和制度考察 ——基于中国股市顶层设计的分析(二)

A股市场走牛的机理和制度考察 ——基于中国股市顶层设计的分析(二) 三、A股市场走牛的国际因素分析

当前,我国进出口总额占世界比重已超过8%,我国进出口外贸依存度为50.1%(其中出口依存度为26.1%,进口依存度为24%)。主要发达经济体正在通过贸易和资金流动途径对A股市场产生深远影响。2012年,美国经济是否持续复苏以及欧债危机向何处演变共同构成了A股市场能否走牛的国际经济背景。

(一)美国经济稳步复苏 1. 先行指标PMI显示美国经济扩张态势增强

美国供应管理协会公布的1月份ISM非制造...

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