财新传媒
位置:博客 > 何诚颖 > 个人分类 > 宏观经济运行
2015年05月08日 15:40

宏观因素与股市关系——基于美国市场的分析(二)

宏观因素与股市关系——基于美国市场的分析(二)

宏观因素与股市关系——基于美国市场的分析(

 

3.2分阶段来看宏观经济与股市走势

如果分阶段来看,股市走势受宏观经济驱动因素较为明显。

3.2.1第一阶段:1954-197 2 年:成长年代——经济繁荣

20世纪50年代中期到20世纪70年代初期,道琼斯工业指数从400点上涨到超过1000点,该时期是美国二战结束后经济发展的黄金时期,战争时期被抑制的民用消费需求得到迅速发展 。受凯恩斯宏观经济思想的影响,此时期美...

阅读全文>>
2015年05月07日 13:58

宏观因素与股市关系——基于美国市场的分析(一)

宏观因素与股市关系——基于美国市场的分析(一) 1、引言

股市与宏观因素的关系颇为复杂,利弊兼有。一方面,当下的中国股市,成交量屡创新高,股指不断急速攀高,一路狂奔直上4500点;另一方面,经济下行压力持续增大,2015年一季度GDP同比增幅降至7%,创6年来新低,工业企业利润大幅度下降。中国股市表现出与实体经济走势显著背离,增长改善与通缩预期相背离、潜在的流动性冲击与市场乐观情绪相背离。虽然投资者对中国未来改革和转型充满强烈预期和信心,充裕的流动性助推市...

阅读全文>>
2014年01月15日 14:47

十八届三中全会之财税体制改革及其影响

十八届三中全会之财税体制改革及其影响

十八届三中全会之财税体制改革及其影响

一、引言

举世瞩目的党的十八届三中全会胜利闭幕全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中,深化财税体制改革处于显要位置。《决定》指出“财政是国家治理的基础和重要支柱科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障。必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率,建立现代财政制度,发...

阅读全文>>
2014年01月13日 10:15

十八届三中全会之股票发行注册制改革及其影响

十八届三中全会之股票发行注册制改革及其影响

一、注册制的概念、特征及实践

  注册制的概念

证券发行注册制又叫“申报制”或“形式审查制”,是指发行人在准备发行证券时,必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。主管机关对发行人发行证券,事先不作实质性审查,仅对申请文件进行形式审查,发行者在申报申请文件提交后的一定时期以内,主管机关若无异议,申请即自动生效,发行...

阅读全文>>
2014年01月08日 10:29

十八届三中全会之金融改革及影响

十八届三中全会之金融改革及影响

十八届三中全会之金融改革及影响

金融改革的背景

1.1  金融抑制导致资源错配

最优的金融结构要与实体经济的需要相适应,虽然中国的金融机构和市场有了长足的发展,但金融抑制,体现在对利率、信贷投放和资本账户的管制还很普遍。事实上,金融抑制在改革开放相当长的时间里对中国经济增长起到了促进作用,也使得中国的金融体系和资产市场,相对绝缘于19971998年亚洲金融危机和2008年的全球金融危机。但是,随着中国...

阅读全文>>
2014年01月02日 16:48

十八届三中全会之利率市场化改革及影响

十八届三中全会之利率市场化改革及影响

十八届三中全会之利率市场化改革及影响

1、引言

十八届三中全会上通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中关于“完善金融市场体系”的论述中,对于金融改革的着墨尽管不多,但其所要求的金融改革原则明确、任务清晰、内容详实、措施有力。关于市场化改革提到三项具体改革内容,其中之一就是“加快推进利率市场化”,显然,这与十八大三中全会上强调了市场在资源配置中的“决定性”作用是相一致的。市场...

阅读全文>>
2013年12月18日 15:33

2014年中央经济工作会议透露股市密语

2014年中央经济工作会议透露股市密语 引言

2013年12月10日至13日,中央经济工作会议在北京召开。会议确定了2014年经济工作的总体要求,即全面贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神,坚持稳中求进工作总基调,把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节,保持宏观经济政策连续性和稳定性,着力激发市场活力,加快转方式调结构,加强基本公共服务体系建设,着力改善民生,切实提高经济发展质量和效益,促进经济持续健康发展、社会和谐稳定

一年...

阅读全文>>
2013年11月28日 15:15

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(下)

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(下)

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(下)

 

三、当前股市的运行情况分析

美国次贷危机引发的全球金融危机已过去近5年。虽然,金融危机的始作俑者美国的经济复苏缓慢,但是美国股市却持续上升。道琼斯指数从2009年3月份见底以后,连续五稳步上涨不仅超过了2008年金融危机发生前的水平,而且屡创新高,目前已经超过16000点

爆发欧洲债务危机的欧盟国家虽然至今尚未走出危机困...

阅读全文>>
2013年11月18日 08:42

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(上)

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(上)

A股”中国梦”的机理与实现路径考察

--中国需要什么样的股票市场(上)

 

一、引言

实现中华民族的伟大复兴是中华民族近代最伟大的中国梦,中国梦的本质内涵是实现国家富强、民族复兴、人民幸福和社会和谐。中国梦的实现离不开发展,离不开经济的转型、升级及可持续发展。而股票市场作为现代经济社会最重要的资源配置场所,也是推动经济产业结构发展转型的原动力。因此,中国梦的实现离不开我国股票市场的推进。 ...

阅读全文>>
2013年09月09日 10:38

解析“李克强经济学”(二)

解析“李克强经济学”(二)

3.历史上的政治家经济学

考察现代经济发展的历史,可以发现政治家命名的经济学,都是在特殊的转折时期,以迥异往常的思路来实现经济转型与调整。

在罗斯福新政时期,现代宏观经济学还处在襁褓之中,不可能有所谓的罗斯福经济学的说法,人们只是将其称为“新政”。

最近又有“奥巴马经济学”的说法。认为奥巴马政府试图在强调个人自由平等、经济公平正义的前提下,着力描绘出一个对所有...

阅读全文>>
2013年09月02日 14:12

解析“李克强经济学”(一)

解析“李克强经济学”(一)

1. 前言:改革与危机赛跑

进入21世纪以来,我国经济走势形成了一个完整的倒W形态。事实上,自2008年开始已经进入下行通道,两位数的经济增长速度已经不可能再出现,中长期经济增长中枢下移难以避免。20131季度GDP增长率为7.7%,二季度预计为7.5%。经济增长失速,逼近官方设定的“下限”。当前我国经济增幅放缓,主要是经济中的一些长期性的结构性导致的。

首先,净出口的拉动作用变弱...

阅读全文>>
2013年08月12日 09:37

“盘活存量,用好增量”——当前证券业创新思路与对策(四)

“盘活存量,用好增量”——当前证券业创新思路与对策(四)

五、当前证券公司的创新思路与对策

具体业务对策

1、资产证券化业务

1新政策开辟资产证券化进程突破口

以2013年3月的《资产证券化业务管理规定》为代表,近期监管层的新规为中国的证券化开辟出一个突破口。近期银行间市场资金面紧张,以及8号文限制银行非标债权出表方式,促使银行将出表需求转移至证券化等标准出表方式,减轻监管对风险资本计提的额外要求。

利好政策之间存在正反馈作用:业务常规化...

阅读全文>>
2013年08月05日 09:05

“盘活存量,用好增量”——当前证券业创新思路与对策(三)

四、对资本市场的影响

国务院明确提出要保持政策的连续性和稳定性,稳定市场预期,把稳健的货币政策坚持住,发挥好,优化金融资源配置,优化增量,盘活存量,同时,部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施,这些均为资本市场的稳定运行和健康发展创造了良好的条件。

(一)稳健货币政策实施对资本市场的影响

1、短期面临下行压力

从短期来看,稳健的货币政策意味着依靠宽松货币和信贷大幅扩张来推进经济增长的...

阅读全文>>
2013年07月29日 09:07

“盘活存量,用好增量”——当前证券业创新思路与对策(二)

三、“盘活存量,用好增量”的思路与路径

(一)思路

1、不刺激、稳货币

2008年全球金融危机发生以后,2009年政府动用4万亿投资、10万亿贷款,虽然一度把GDP增长率拉到8%以上,但是随后连续出现了5个季度的下滑,2013年2季度GDP增长率已经回落到了7.5%。传统的靠刺激政策,通过政府直接投资拉动来推动经济增长的路径已经不可持续,空间已不大,必须依靠市场机制。“不刺激”并不是政府无为而治,准确地说是应该是“不再采...

阅读全文>>
2013年07月22日 14:06

“盘活存量,用好增量”——当前证券业创新思路与对策(一)

一、引言

在过去的二十多年中,中国的经济发展成为全球最为亮丽的一道风景线。经济总量世界第二,外汇储备世界第一,世界第二大贸易国,连西方国家都不得不惊叹发生在中国这个古老文明国度的奇迹。然而,进入2012年以来,我国宏观经济进入下行通道已经是不争的事实,经济增速连续5个季度下降,2013年二季度 GDP增长率只有7.5%。传统的经济增长模式已经无法继续支撑业已庞大的经济体维持高速增长,经济的可持续发展亟需经济结构...

阅读全文>>
2013年07月08日 08:41

解析“钱荒”(下)

解析“钱荒”(下) 3.“钱荒”事件与A股未来走势

“钱荒”事件本来只是银行系统的一次偶然、可控的流动性危机。但是,分析“钱荒”事件的影响,还必须放到目前中国经济发展的大背景下来考察。这是因为:若大背景有利,钱荒问题在大也不是问题;若大背景不利,即使是小问题也被成倍放大甚至酿成不可控的系统风险。

健康的金融系统是一个国家福祉的依靠。笔者认为,现阶段中国经济如果出问题,一定是银行系统出问题,银行系统出问题一定是四大行出...

阅读全文>>
2013年07月01日 17:20

解析“钱荒”(上)

解析“钱荒”(上) 1.前言:钱荒来袭,重创A股

端午节前至今,银行间货币市场资金持续紧张,银行间隔夜及七天回购利率均大幅飙升至历史高点。1-3月份银行间7天拆借利率还在2%-3%,到5月下旬已经上升到4%,进入6月后更是骤升,6月19日,7天拆借利率达到12.25%,而隔夜回购利率则由之前的2%-3%上升到13.44%。20日银行间隔夜回购利率更是一度曾触及30%,是多年来罕见的水平。

与资金面的持续紧张形成对比的是,央行并未为市场预...

阅读全文>>
2013年06月17日 08:34

货币战争与投资策略研究(四)

货币战争与投资策略研究(四)

货币战争与投资策略研究四)

5. 货币战争中的交易机会

如果上述对国际货币演变趋势的预测成立,以下指导交易的原则是显见的。

5.1 货币战争中的“双击效应”

美国著名的投资人戴维斯家族发现股市上存在著名的“双击效应”(Davis double-killing effect),也就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。双击策略其实很简单:以低市盈率买入潜力股票,待成长潜力显现厚,以高市盈率卖出,这样可以尽享EPS和PE同...

阅读全文>>
2013年06月13日 08:23

货币战争与投资策略研究(三)

货币战争与投资策略研究(三)

 

货币战争与投资策略研究()

4.中国在货币战争中的策略

近年来,人民币国际化一度是理论界和决策层偏好的选项。但是,在货币战争的背景下,笔者并不赞成人为加速人民币国际化的进程。

4.1人民币国际化应当缓行 4.1.1人民币国际化:虚无缥缈的利益

主张人民币国际化的研究者所能例出的好处大致有五条:

  • 可以提高人民币及中国的国际地位,使人民币在结算、储备、交易等方面都能够与我国的大国地位相匹配;
  • 可以推...

阅读全文>>
2013年06月06日 17:31

货币战争与投资策略研究(二)

货币战争与投资策略研究()

3. 当前国际货币体系:虽不尽如人意但是无可替换

对于交易者来说,货币战争将制造全球金融危机后新的不稳定时代。震荡和动荡将创造交易机会。为了把握这些交易机会,就需要对当前的国际货币和汇率体系及其演变进行分析,以及各国在货币战争中的应持的立场进行预设。偏离了这些立场有可能带来交易机会。

国际货币体系是将各国经济联系起来的纽带。它的作用在于维护外汇市场的秩序与稳定,促进国际...

阅读全文>>