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2013年11月26日 09:15

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(上)

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(上)

三中全会,股市从此大不同——当前宏观经济形势与中国股市未来走势(上)

 

一、当前宏观经济走向

10月份经济数据整体显示出稳定增长的态势,特别是两个因素值得关注。一是工业生产超出预期,PMI指数继续向好;二是CPI指数继续回升。这在一定程度上可能意味着需求有所回暖,经济活力有所恢复。但是,与此同时,中国经济面临的中长期问题仍在累积,并没有缓解。房地产泡沫、地方平台债务问题制约了未来中国经济发展的高度...

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2013年11月19日 15:10

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(下)

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(下)

A股”中国梦”的机理与实现路径考察--中国需要什么样的股票市场(下)

四、A股“中国梦”实现面临的制度设计缺陷及改革方向

我国股市只用二十年就走完了发达国家200多年的扩容历程,从无到有到成为全球市值规模第三大的市场。股市在“量”的扩张上速度惊人,但在“质”的提升上却有待商榷。“牛短熊长”成为A股市场最为突出的历史运行特征

(一)中国股票市场的历史规律:牛短熊长

我国股市自设立以来,已经历三个大...

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2013年11月12日 14:12

资产泡沫的诊断与识别——来自沪深两市的实证检验

资产泡沫的诊断与识别——来自沪深两市的实证检验

1 引言

长期以来,资产价格一直是经济研究与实践活动的核心内容,对其变化的认知和理解是人们科学研究的重要方向。经验与实证研究[Mandelbrot]表明,资产价格的波动变化常常表现出持续的加速上涨并在短时间内瞬间滑落的大幅波动特征,统计上即表现出“厚尾尖峰”的特征,无法简单地将其归结为供需双方的力量对比。这一波动特征即体现了资产泡沫的积累与破灭,是市场参与者“动物精神”的直接证据。资产泡沫的破灭不仅会导致资产...

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2013年10月28日 10:24

新兴技术发展趋势与投资方向研究——基于技术炒作周期模型的视角

新兴技术发展趋势与投资方向研究——基于技术炒作周期模型的视角

新兴技术发展趋势与投资方向研究——基于技术炒作周期模型的视角

1.  前言

随着经济全球化进程的加剧科学和工程技术的飞速发展以通信技术、新能源技术等为代表的新兴技术发展的步伐也越来越快,资本市场中新兴技术的投资价值也越来越高。新兴技术发展趋势的判断一直是投资者在投资新兴产业类企业投资决策上的一个重要环节。选对正确合适的新兴技术能够节省大量的精力与资金,获得较高的收益,规避投资失败的风险。比如...

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2013年10月21日 09:40

基于商品期货的统计套利策略(二)

基于商品期货的统计套利策略(二)

基于商品期货的统计套利策略(

3   统计套利模型构造

    如前所述,对于各类商品我们主要考虑跨期与跨品种两种套利模型的构造。我们即分别对跨期套利与跨品种套利两者模式展开讨论和考察。

3.1 跨期套利

    合约之间价格走势的偏离波动是进行跨期套利的基础。跨期套利仅仅涉及两个合约之间的买多/卖空操作,较于期现套利、跨品种套利等策略操作更为简单。

    理论上,我们认为期货的价格可以表示为其标...

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2013年10月18日 14:41

基于商品期货的统计套利策略(一)

基于商品期货的统计套利策略(一)

基于商品期货的统计套利策略(一)

前言

我国期货市场经过20年的探索实践,经历了从无到有、从小市场到大市场、从产品单一到结构日益丰富的发展,已经取得了长足的进步,在全球范围已初具规模。按交易或清算量统计,依据期货产业协会(Future Industry Association, FIA)数据,2012年大连商品交易所(DCE)、上海期货交易所(SHFE)、郑州商品交易所(ZCE)和中国金融期货交易所(CFFE)分别位列第11、13、14与24位,并呈现高...

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2013年10月16日 14:37

新一届政府下新兴产业投资主线分析

新一届政府下新兴产业投资主线分析 新一届政府下新兴产业投资主线分析 一、 两会关于新兴产业的主要内容 (一) 去5年成就:略性新兴产业快速发展

 第十一届全国人民代表大会第一次会议以来的五年,经济结构调整加快推进,经济发展的质量和效益提高,清洁能源、节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等一批战略性新兴产业快速发展。其中,高技术制造业增加值年均增长13.4%,成为国民经济重要先导性、支柱性产业。载人航天、探月工程、载...

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2013年07月15日 15:46

券商开展量化投资的机遇与挑战

券商开展量化投资的机遇与挑战

 

券商开展量化投资的机遇与挑战

1 引言

量化投资是运用现代统计学和数学的方法,从大量的历史数据中寻找并获得超额收益的一种投资策略,投资者通过计算机程序,严格按照这些策略所构建的数量化模型进行投资并形成回报[1]。20世纪70年代中期以来,受金融市场价格波动加大、计算机技术的突飞猛进、金融监管的放松和金融市场竞争加剧、金融创新和交易成本下降等因素的影响,量化投资获得了极大发展[2]。与其他投资策略相比较,...

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2013年05月20日 08:42

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票(下)

 

(五)

过去几年中国不断用投资拉动GDP增长,在金融危机爆发的2008年,更是用4万亿给经济强行注入兴奋剂。这导致了目前中国至少90%以上的行业都面对产能过剩问题,甚至连新兴产业,比如多晶硅、风电、新材料也是如此。2012年中国共消耗全球75亿吨煤产量中的49.4%,全球40.6亿吨石油产量中的54%,而中国的GDP只占全球的11%。如果继续用投资拉动GDP增长,资源和环境都难以支撑。以当前的增长方式继续维持较高的增长率,已经到...

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2013年05月13日 08:57

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票(代序)(中)

(三)

中国股市20年来在曲折中一路走来,股票市值从1992年的1000多亿元发展到2012年年底的26.78万亿,其中最高时2007年底达到32万亿,流通市值占GDP的比重也从最初的2%快速达到2007年接近38%的水平,在我国股市的快速发展中,创造了无数财富与梦想的精彩演绎。在我国股市中选择高成长股,还必须一方面对股市大势特点进行深入的分析,另一方面把握好我国股市板块轮动的内在节奏,从而真正实现“好风凭借力,送我上青云”。

回...

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2013年05月09日 10:53

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票

财富与梦想——如何选择中国的高成长股票(代序)(上)

(一)

我们这一代人经历过文革,那是一个精神至上的年代,谈金论银会被扣上大逆不道的帽子。改革开放唤醒了人们沉睡已久的财富想象力,也给我们提供了通过自身努力来创造价值、改变命运的机会。但人生来就是“不平等”的,高矮胖瘦各有基因所定,贫富贵贱自娘胎中已有几分定数。在人生的竞技场上,每个人一开始就站在了不同的起跑线上。改变命运的道路虽说千千万万,对于...

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2013年05月04日 21:12

量化投资——神话、黑箱与真谛(二)(代序)

 

四、量化投资:真谛

市场的真谛是关于市场如何运行的终极奥秘。不管是基本面分析专家、技术分析专家,还是量化分析专家,他们都是运用不同的方法、从不同的角度研究市场中的隐匿模式,揭示市场的运行规律即真谛,从而打开蕴藏无尽利润的财富之门。那么,量化投资的真谛是什么?

量化投资是运用自然科学的技术(数学、物理学、统计学、计算机等)去挖掘市场运行的规律,在此基础上,运用社会科学(基于对市场的理解)去阐释...

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2013年04月26日 15:13

量化投资——神话、黑箱与真谛(代序)(一)

一、量化投资:寻根溯源

2011年,我赴美国沃顿商学院访问学习。当中有一门课程——投资组合管理引起我极大的兴趣,我跟量化投资的“因缘际会”正由此而来。沃顿不愧为世界第一流的商学院,教授们不仅学术上可圈可点,还管理着华尔街的对冲基金,并且做得有声有色。在美国学习期间,经常和朋友们在一起探讨中美两国证券市场发展的种种差异,当时的A股市场正处于漫漫熊途,股指期货的大门刚刚打开,而国内的量化投资犹如屏风后的少...

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2013年01月30日 11:01

A股市场进入新一轮牛市的机理分析(三)

A股市场进入新一轮牛市的机理分析(三)

 

五、新型城镇化是推动本轮牛市的核心力量

2012年12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行。作为明年经济工作的六项主要任务之一——城镇化已成为未来我国经济工作主要重心之一。2012年12月19日,国务院副总理李克强在北京主持召开经济社会发展和改革调研工作座谈会时指出,面对世界经济低迷的趋势,中国作为大国要立足内需,城镇化就是最大的内需。集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路将是未来我国城镇化建设的主要方向...

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2012年09月13日 16:15

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(下)

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(下) 1行业因子分析 1.1基本分析

Barra第二代中国模型的行业结构是基于标准GICS行业分类体系,由于我们无法获得A股的GISC行业分类,同时考虑到GICS行业分类可能并不是最好的区分中国A股市场行业因子的分类方法,本研究报告以证监会行业的门次类为基础。证监会行业分类包括所有A股的历史行业变动情况,其行业代码及名称的门类和次类(限制造业)如表1所示:

表1证监会行业门次类行业(1999年5月至2012年4月)

 

一般来说,...

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2012年09月10日 13:30

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(上)

中国A股市场风险因子模型中的行业因子分析(上) 1引言

由于近年来中国经济的高速成长和中国股票市场的快速发展,中国A股市场吸引了大量个人投资者和机构投资者的关注。如同其他新兴股票市场一样,中国A股市场存在着潜在的投资机会,也蕴藏着巨大的风险,中国A股市场的收益波动之高就是实证,因此很有必要对中国A股市场建立相应的风险因子模型来管理投资风险。但这并非易事,中国A股市场的风险水平不仅非常高,而且其波动也非常大,这主要来自于政策的改变和市场的扩张,持续地...

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2012年01月04日 15:53

财富与梦想:2012年中国股市的逆向思考

         

时光荏苒,十年一梦。

十年前,2245是一轮牛市的终结点,也是四年熊市的起始点;十年后,2245再度映上眼帘。10年来这个市场是融资者的天堂,对于二级市场投资者却是一场噩梦。2011年12月31日,上证指数收于2199.42点。

但如果逆向思考,积弱已久的A股市场也许孕育着更多的机会。面对复杂多变的市场,投资者应该在市场大势的研判方面,尤其在如何判断中国股市拐点方面下大力气。惟其如此,投资者才不会被市场牵着鼻...

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2011年12月02日 11:12

你所不知道的投资密码(六):投资贵在坚持

有人说巴菲特之所以伟大,不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富,而在于他年轻的时候想明白了许多事情,然后他用一生的岁月来坚守。形象地说,你能在万科3-4元的时候,不会因为它的流通市值太大,或者房地产不景气而抛弃它,而是长期坚定地持有,不在乎短期、中期甚至几年的波动。那么等待你的,自然是你无法想象的巨额财富,前提是你应该学会发现这种公司的能力,而这正是我试图告诉你的。虽然执着与固执有时候只能在事后区分出...

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2011年12月01日 09:15

你所不知道的投资密码(五):买和卖的艺术

投资归结到最为关键的一点,那就是买和卖的艺术。否则,找到了好公司、好股票,而没有把握到好的买点,在其股价已经透支了未来数年高增长的情形下买入;或者买入时机把握还可以,却没有在走势已经系统性地偏离基本面的时候及时卖出,白白坐了股价的“电梯”,都枉费了找到好股票的不易。对于投资者而言,常常周而复始地犯上述两种错误,难免会“看中了开头,却看不中结局”。

买入、卖出时机的讨论更多见于技术分析流派,他们对...

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2011年11月30日 10:00

你所不知道的投资密码(四):好公司、好股票?坏公司、坏股票?

就像美国的历史绕不开费城一样,股市投资绕不开巴菲特,他所倡导的价值投资理念已经成了投资界公认的真理。巴菲特讲“买股票就是买企业”,这句再普通不过的话,道出了价值投资的本质。短期而言,比如几个月甚至几年,一家公司的业绩表现与其股价可以毫不相关。但是长期而言,一家公司的业绩表现与其股价是完全相关的。弄清这一点是投资赚钱的关键,耐心持有成功企业的股票终有回报。

巴菲特的理念不容置疑,但关键是如何将生于...

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