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2016年02月23日 14:42

美国加息政策踟蹰,全球经济深度探底

北京时间2月18日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布了1月28日货币政策会议的纪要。纪要内容显示美国货币当局准备搁置继续加息的计划,再次强调是否加息将取决于美国中期经济增长前景。这一论调不仅表明去年12月美联储加息之后,美国宏观经济状况并未达到加息前预期的复苏水平,而且表明此前的加息政策很可能是美联储低估全球经济深度探底的结果。

进入2016年以来,美国宏观经济喜中带优,......

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2014年09月11日 10:40

强势上涨背后藏隐忧

上周A股市场上演强势逼空行情。上证指数日K线上收出六连阳,其中三个交易日跳空高开,全周上涨109.23点,一举突破2300点整数关口,周涨幅为4.93%。九大核心指数均创阶段性新高。低于预期的宏观经济数据、表现疲弱的发电量数据,都难以阻挡投资者被激发的乐观情绪。在全球经济增长乏力、国内经济下行压力仍存的背景下,对宽松政策的预期、改革积极效应难以短期证伪,成为A股本轮上涨的主要逻辑。市场做多热情被点燃,但隐忧依然存在。整体宏观经济环境欠佳、资金对后市的分歧,均是市场不稳定的因素。

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2014年09月01日 16:46

深港通不应成为沪港通的翻版

8月30日,证监会新闻发言人邓舸表示,沪港通相关测试工作正有序进行,基本达到预期效果。9月中旬还将进行2次全网测试,沪、港交易所及结算机构将组织有关各方,针对测试中发现的问题,进一步调整和完善技术系统,为沪港通正式启动做好准备。次日,港交所宣布沪港通首轮市场演习顺利完成,涵盖了所有计划演习场景,并计划于9月13日进行第二轮市场演习。预计十月份沪港通将正式推出。在沪港通即将上线之际,有媒体传出深港通已报批的消息。虽然传闻遭到官方否认,指出深港通仍处于......

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2014年08月25日 16:37

牛熊之争何去何从 A股面临方向选择

牛熊之争何去何从 A股面临方向选择

近期国泰君安发布报告称A股未来有可能攀上5000点,而中信证券则认为本轮反弹已经结束。上周市场仍延续高位震荡行情,上证指数在2211和2248的之间宽幅震荡。多空力量的势均力敌,使得后市行情扑朔迷离。持续近一个月的高位震荡会迎来怎样的方向选择?本文将根据前期的市场走势及宏观基本面的因素,对本周市场的走势进行分析,认为本周A股市场将继续延续强势震荡并迎来脉冲式上涨,之后的回落调整是大概率。

7月22日,大盘向上......

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2014年07月28日 16:41

“新国十条”与宏观调控的内在矛盾

国务院总理李克强于7月23日主持国务院常务会议,会议认为,我国当前货币总量并不小,但是,企业融资成本高、融资难的问题依然没有得到有效解决。针对这一问题,这次会议部署了多项解决措施,主要包括以下几个方面:抑制金融机构筹资成本不合理上升的现象,遏制高息揽储;缩短企业融资链条,清理不必要的层层加价环节;清理整顿与贷款有关的不合理收费;优化商业银行对小微企业的贷款管理等。

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2013年01月25日 10:33

A股市场进入新一轮牛市的机理分析 (二)

A股市场进入新一轮牛市的机理分析 (二)
三、股市反转的内在机理:比较和分析

当前A股已经具备了再度走牛的客观条件和环境。从货币供给周期、技术创新周期和大宗商品周期等三大周期角度来看,我国2012-2013年股市实现熊牛转换提供了有利的客观条件。特别是当前的上涨行情具有的明确上涨主线、其背后基础雄厚的长期资金支撑、坚实的制度改革驱动力,以及美国继续实施量化宽松政策也为股市走牛提供了宽松的外部流动性环境、国内经济的企稳回升为股市走牛提供了基本面支持,都为A股再度走牛提供了有利的环境和支撑。我国股市在2006-2007年也经历了一波牛市,上证指数从1180点上升至6124点。当前股市的再度走牛与2006-2007年股市走牛的机理有何不同?

(一)2007年股市......
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2013年01月24日 13:57

A股市场进入新一轮牛市的机理分析(一)

A股市场进入新一轮牛市的机理分析(一)

A股市场进入新一轮牛市的机理分析(一)

“纠结”是2012年给A股投资者留下的最后印象。2012年A股股民人均亏损超过7万元,成为史上最难赚钱的一年。尽管12月迎来了令人惊喜的表现,但今年以来的大盘涨幅仍在全球主要股指中倒数,无法挽回2012年度再度“熊冠全球”的命运。尽管经历了5年的漫漫熊途,牛市曙光即将到来,2013,我们站在希望的起点。

一、中外股市:为何冰火两重天?

美国次贷危机引发的全球金融危机已过去近3年。虽然,金融危机的始作俑者美国的经济复苏艰难,但是美国股市却持续上升。道琼斯指数从2009年3月份见底以后,连续四年稳步上涨,再度回到13000点上方,超过了2008年......

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2013年01月16日 11:54

新兴产业上市公司股价波动及周期特征分析

新兴产业上市公司股价波动及周期特征分析

1.     引言

全球化和通讯技术推动了世界经济结构的深刻变化,并形成了新经济这一当前最优经济形式(Matti Projola,2002)[1]。在经济发展过程中这些新产生的、技术先进、具有较快增长率、较大潜在需求的经济形式形成的产业往往被称之为新兴产业。新兴产业在科技革命的推动下诞生,代表着科学技术产业化的新水平,代表着产业结构转换的新方向,它以其特有的生命力正成为当今国际社会应对金融危机、实现经济社会可持续发展的共同选择。我国政府早在2009年9月就明确提出发展战略性新兴产业的战略意义。2010年10月18日国务院讨论通过《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,指出将对节......

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2012年08月17日 10:28

经济短期波动与长周期减速格局下的股市走向分析(下)

三、制度红利再探:权衡短期改革与长期环境

在当前的背景下,怎样的改革才能起到稳增长、促转型、惠民生的三重作用?我们认为是从需求转向供给管理所需要的制度改革。转型时期,3%的CPI成为物价水平的常态和“硬起点”,无疑将使当前以需求管理为主的政府调控空间被极大压缩。若政策转向宽松,则担心造成物价、房价反弹;若继续从紧,则担心经济遭遇“硬着陆”。其实“紧”或者“松”都是“反周期”、“宏观调控”、凯恩斯主义的专用概念。如果跳出凯恩斯主义、跳出需求管理,转向“供给主义”的改革,上述矛盾将迎刃而解。然而,从周期调控和需求管理转向供给管理并......

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2011年09月26日 08:53

中美证券公司自有资金营运比较研究(三)

中美证券公司自有资金营运比较研究(三)
4. 中国证券行业自有资金营运的渠道 4.1中国券商自有资金营运的渠道

第一,进行大量的固定资产投资,证券公司的固定资产以营业网点和电子设备居多,其电子设备数量大、品种多、更新换代速度快,必须有充足的资金才能满足经营的需要。

第二,用于自营业务,包括股权、债券、衍生品等各项投资。证券公司的自营业务是指证券公司用自己的名义和资金进行证券的买进和卖出,以获取证券买卖差价为目的的证券业务。对于证券公司自营业务的资金管理主要是运用分析预测、制定经营战略、制定计划、实施与调节、成果跟踪、信息反馈等管理工具,使资金达到最适规模,以实现证券公司自营的投资战略,在确保安全的前提下,获取尽可能大的资金利润率。......

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2011年08月29日 16:49

伯南克讲话显示对美经济复苏的信心

在8月26日,全球央行年会上,伯南克的讲话,不仅显示对美国经济复苏的信心,也对世界经济复苏起到重要作用。

一、全球央行年会下的美国经济背景

(一)衰退边缘的美国经济

目前美国已处在二次衰退的边缘,近来股市的重跌已严重冲击消费者和企业信心。8月5日,标普决定调降美国原为AAA的最高主权信用评级,加上欧洲债务危机的扩散,全球市场均遭受惨重损失。虽然市场情绪恶化,但近来发布的工业产出、零售额和就业数据都表明,美国经济尚没有直接陷入衰退。

(二)美债危机的影响路径

美债危机主要建立在美国长期以来的低利率造成储蓄水平过低而大幅透支消费,以及过度宽松的财政政策,......

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2011年08月22日 16:56

欧债危机卷土重来,A股市场何去何从?

上周全球主要股市继续大幅波动,其中德国法兰克福DAX指数波动幅度12.68%,法国巴黎CAC40指数波动幅度达10.61%,标准普尔500指数波动幅度为7.33%。主要股指连续第四周下跌,其中道琼斯工业平均指数下跌4.01%,法国巴黎CAC40指数下跌6.13%,德国法兰克福DAX指数下跌8.64%。国际股市的大幅波动继续对A股带来负面影响,其中创业板指数下跌1.50%,上证50指数下跌1.73%,中小板指数下跌2.22%,上证指数下跌2.27%,沪深300指数下跌2.35%。行业方面,餐饮旅游、金融、纺织服装跌幅较小,建筑建材、采掘、家用电器跌幅较大。从风格指数看,低市净率股、中价股、低价股跌幅较小,而中盘股、微利......

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2011年08月15日 16:56

美债信用降级引发股市动荡

事件:2011年8月5日,标准普尔认为,美国在其财政经济面临挑战的时候,其决策和政治机构的有效性、稳定性和可预测性减弱,美国国会和奥巴马政府最终达成的债务计划不足以稳定政府中期债务局面,不符合在2015年之前稳定政府债务负担的要求,因此宣布将美国国债信用评级从AAA级下调至AA+,并且基于美国信用观察认定长期信用和短期信用仍具有负面影响。

点评:标准普尔下调美债信用评级,是自1917年评级机构诞生以来美国国债信用等级首次被调降,意味着美国目前长期国债信用水平低于法国、德国、英国、加拿大等其他发达国家,而且在未来两年内信用评级可能会再次下调,这个评级甚至低于列支敦士登,与比利时和新西兰相同。

股市动......

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2011年08月08日 17:02

美国经济二次探底难以避免,A股危机还是机遇?

美国经济二次探底难以避免,A股危机还是机遇?

美国虽在规定时间内就债务上限达成协议,但并没有解决深层次的问题,如未来10年美国公众债务水平仍处于高位、减赤可能带来的经济增速放缓等等。出于对美国预算赤字的担忧,国际评级机构标准普尔上周五宣布将美国信用AAA主权信用评级下调至AA+,一石激起千层浪,这是美国首次失去AAA评级。伴随上周公布的一系列经济数据令投资者对美国未来经济前景产生了担忧,美国7月ISM服务业降至2010年2月以来新低、6月新订单指数下滑、就业市场依旧低迷等接二连三的利空经济数据重创了上周的美国股市。原油价格暴跌的同时,美元指数大幅上涨,美国10年期国债收益率在5个交易日内已经从2.9%的水平跌......

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2011年08月01日 16:42

下半年宏观调控主基调不变——点评中共中央政治局会议

主要事件:中共中央政治局7月22日召开会议,会议研究了当前经济形势和经济工作,部署了下半年经济工作重点。

一、政治局部署下半年工作

本次会议肯定了我国上半年中各方面取得的成果,指出当前所面临的一系列问题,并明确了下半年政府工作的九大任务,归结而言,抗通胀,房地产调控,节能减排将是下半年的重中之重。相较于往年,本次会议有以下不同:

1.未现“保增长”论调。2月21号的中央政治局会议提出“防止经济出现大的波动”,这一论调基本延续了整个上半年,尤其是在二季度。相比之下,本次会议仅提出“当前我国......

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2011年07月25日 16:25

美债危机:困难重重但曙光可现

美债危机:困难重重但曙光可现

就在欧债危机传出好消息之际,美国债务上限谈判局势却急转直下。美国白宫和国会巨头22日晚再一次谈判破裂。

目前而言,国会必须在25日前达成共识,否则将赶不及在8月2日前完成立法程序,美国信贷评级遭下调的风险急增。

1.美元债务危机的最新进展

1.1美国债务上限提高属常规事件

美国国会自1917年设立国债上限制度,为的是使国会与政府能够定期检视政府的开支情况。

将债务总额控制在GDP的60%左右是国际同行标准。5月中旬的美国联邦政府的各项开支已达14.29万亿美元的债务上限,当前美国联邦政府的公共......

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2011年07月19日 13:05

弱周期下的中国股市走向(三)

弱周期下的中国股市走向(三)
六、人民币升值速度加快及其对A股市场的影响

2011年的人民币汇率创新高已经成为一种常态,上半年总体升值2.33%,如果按照5%的年升值幅度,下半年人民币仍有升值空间。面对资本流入,新兴市场通常采取的措施是:加大干预外汇市场的力度、渐进式本币升值、宏观审慎管理(加强资本管制)。目前国际环境下,趋利资本无疑流向中国;央行所做的最直接对冲就是吸收流动性买外汇,否则就要面临较大的升值压力,预计下半年仍有2个百分点左右的升值空间。

(一)人民币两次汇改的比较

与2005年7月的汇改相比,目前我国在经济环境、历史背景、预期升值幅度上具有诸多不同之处。央行受制于国际社会压力二次启动汇改,但是实体经济情形不支持一次性......

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2011年07月18日 16:49

增速放缓有限 通胀压力仍强

增速放缓有限 通胀压力仍强

——二季度宏观数据点评及未来市场展望

主要事件:统计局公布第二季度宏观经济数据

上半年国内生产总值204459亿元,按可比价格计算,同比增长9.6%;其中,一季度增长9.7%,二季度增长9.5%。分产业看,第一产业增加值15700亿元,增长3.2%;第二产业增加值102178亿元,增长11.0%;第三产业增加值86581亿元,增长9.2%。从环比看,二季度国内生产总值增长2.2%。

一、二季度宏观数据解读:抗通胀仍为宏观调控首要任务

(一)增长超预期,源于政策偏向

二季度国内生产总值204459亿元,......

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2011年07月18日 08:34

弱周期下的中国股市走向(二)

弱周期下的中国股市走向(二)
三、中国经济不会陷入滞涨

滞胀,全称停滞性通货膨胀(Stagflation),在经济学,特别是宏观经济学中,特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation),失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前。

根据国际货币基金组织(IMF)的预计,2011年和2012年,中国国内生产总值(GDP)将分别增长9.6%和9.5%,在二十国集团(G20)成员中仍然是最快的。我们根据短周期内库存是主导因素的判断,结合PMI、工业增加值、发电量等先行指标的下行态势,二季度经济增长速度下滑至9.5%,我们预计下半年回落空间有限,因为固定资产投资完成额已经出现缓慢的回升,其中,城镇固定投资完成额今年以来连续上升,房地产开发投资......

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2011年07月15日 09:16

弱周期下的中国股市走向(一)

弱周期下的中国股市走向(一)

从上半年宏观经济运行数据来看,GDP增长放缓势头已经确立,同时,货币政策紧缩趋势仍在继续,CPI持续高位运行,形成经济增长软着陆和通胀压力趋紧并存的态势。国际、国内经济的不确定因素增长,对当前的宏观调控政策的目标选择和调控手段均提出了更高的要求。海外主要经济体在通胀压力下进入加息通道;国内投资效率下降,新增长点尚未确立;进出口前景仍然较不确定,中国经济局面的复杂性前所未遇。在经济放缓、通胀预期不断强化的背景下,实体经济未来的复苏前景究竟如何,而股市热点纷呈的背后又存在哪些机会和风险呢?本文针对这些问题进行分析。

一、对当前A股市场基本态势的判断 (一)小盘股价值回归,大盘股居估值洼地

2011年上......

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